La gran pregunta es una función regular en la que los comentaristas de Project Syndicate brindan respuestas concisas a una pregunta oportuna.
Si la economía china recupera la salud después del impacto negativo de las políticas de cero COVID es importante no solo para los consumidores y las empresas del país y para la economía global. Una recesión severa y prolongada también podría dañar las esperanzas del presidente Xi Jinping de asegurar un tercer mandato en el cargo a finales de este año y socavar la legitimidad del Partido Comunista de China.
En esta gran pregunta, le preguntamos a George Magnus, Eswar Prasad, Nancy Qian y Angela Huyue Zhang si los políticos chinos podrán diseñar un fuerte repunte económico.
GEORGE MAGNUS
El milagro económico de alto crecimiento de China ha estado perdiendo impulso durante muchos años ante los vientos en contra estructurales, que estaban aumentando antes de las consecuencias de los bloqueos y restricciones relacionadas con la política de cero COVID del presidente chino Xi Jinping que minaron el PIB de este año.
Los vientos en contra comprenden una amplia gama de factores que retrasan el crecimiento, incluida la alta carga de la deuda y los costos del servicio de la deuda, la mala asignación generalizada de capital, una fuerza laboral en declive, un bajo nivel educativo y un crecimiento estancado en la productividad total de los factores. El mercado inmobiliario sobredimensionado se enfrenta a una década de reducción y el desempleo, especialmente entre los jóvenes, es una preocupación creciente.
Además, el régimen de gobierno de China, reflejado en la campaña de “prosperidad común” de Xi, ahora busca un mayor control regulatorio sobre el comportamiento y el desempeño de las empresas privadas dinámicas, y tiene como objetivo acabar con la “expansión desordenada del capital”.
China también se enfrenta a un duro entorno externo debido a su desafío al orden mundial existente y su apoyo a Rusia. Esto se está manifestando en una reevaluación fundamental por parte de los gobiernos y las empresas globales de su compromiso e interdependencia. Estos vínculos ayudaron a China a prosperar durante casi cuatro décadas, pero se encuentran bajo una gran presión como resultado de preocupaciones de seguridad nacional y percepciones de riesgo geopolítico, incluso por parte del gobierno de China.
Las políticas de cero COVID eventualmente serán menos onerosas económicamente, pero reducirán la confianza y la inversión futura, especialmente entre las empresas extranjeras. El problema persistente para China es que sus líderes políticos no están lidiando con las causas del mal funcionamiento de la economía y pueden empeorar las cosas. Persisten con soluciones del lado de la oferta para una economía restringida por la demanda y, políticamente, el gobierno de Xi no puede revisar su modelo de desarrollo centrado en el estado y la inversión.
El próximo milagro económico se producirá si China puede lograr un crecimiento del 3 % aproximadamente sin efectos secundarios excesivamente negativos.
ESWARD PRASAD
Un aspecto notable del desempeño económico de China en las últimas dos décadas ha sido la capacidad del gobierno para manejar las graves tensiones económicas y financieras que se han acumulado como resultado del modelo de crecimiento altamente ineficiente y riesgoso que adoptó. El gobierno ha maniobrado la economía en torno a las perspectivas aparentemente inevitables, en varios puntos, de una crisis bancaria, una devaluación masiva de la moneda y un colapso del mercado inmobiliario. A pesar de los numerosos alborotos en los mercados financieros y la economía real, los escenarios plausibles del día del juicio final aún no se han materializado.
Pero cada uno de estos casi accidentes ha cobrado un precio. La enorme acumulación de deuda interna, la pérdida de $1 billón en reservas de divisas entre 2014 y 2016 y los precios altamente volátiles de acciones, propiedades y otros activos son emblemáticos de los desafíos que enfrenta la economía. También destacan la disminución de la eficacia de las herramientas de política macroeconómica y la capacidad limitada del gobierno para responder de manera efectiva a circunstancias internas y externas adversas.
El gobierno ahora enfrenta varios dilemas de política, algunos de los cuales son de su propia creación. Las autoridades deben averiguar cómo continuar desapalancándose mientras se mantiene el crecimiento; cómo reducir la producción intensiva en energía mientras la economía sigue dependiendo de la industria pesada; y cómo reconciliar la disciplina financiera basada en el mercado con el fortalecimiento del control estatal. Los formuladores de políticas también deben considerar cómo mitigar la desigualdad de la riqueza mientras confían en el sector privado para generar más riqueza, y cómo fomentar la innovación mientras reducen el tamaño de las empresas privadas.
Los intentos de resolver estos impulsos inherentemente contradictorios bajo la apariencia de un socialismo orientado al mercado conducirán inevitablemente a más tropiezos y accidentes. El enfoque de política del gobierno, si bien está impulsado por los objetivos correctos, podría generar más incertidumbre y volatilidad en el corto plazo, lo que a su vez podría reducir el apoyo público a reformas muy necesarias para impulsar la productividad y el crecimiento a largo plazo.
Finalmente, la demografía desfavorable, los altos niveles de deuda y un sistema financiero ineficiente limitarán cada vez más el crecimiento de China, incluso si el gobierno logra conducir la economía a través de aguas turbias.
NANCY QIAN
El fenomenal crecimiento económico de China en la década de 1990 y principios de la de 2000 no fue un milagro, sino más bien el resultado de una descentralización económica intencional. Los milagros son perfectos, inmerecidos e inmejorables. La política económica china, por otro lado, es imperfecta, requiere el esfuerzo de los líderes y puede mejorarse.
Las dificultades económicas actuales de China mientras lucha por escapar de su trampa de cero COVID amplifican los problemas que ya existían: aumento de la desigualdad, precios, desempleo y corrupción. La amplificación es temporal, pero los problemas no lo son.
De una forma u otra, China reabrirá su economía y volverá a la normalidad. Entonces puede elegir entre dos caminos, con resultados muy diferentes. En un escenario, la economía china regresa más fuerte que nunca. Los líderes chinos interpretan los desafíos que surgen de la COVID-19 y la guerra entre Rusia y Ucrania como un reflejo de la necesidad de que China profundice y amplíe sus reformas y reviva la máxima de la era de las primeras reformas al enfatizar el bienestar económico de las personas.
El otro camino lleva a China al estancamiento económico. En este escenario, los líderes chinos interpretan los desafíos recientes como una razón para aislar la economía y volver al mantra anterior a la reforma de priorizar la ideología política sobre el bienestar de las personas.
El tamaño, la diversidad y la resiliencia de la economía china son motivo de optimismo a largo plazo. Pero cómo se desarrollarán los próximos años es incierto, y probablemente habrá muchos altibajos.
ANGELA HUYUE ZHANG
Mientras los líderes de China continúen recibiendo información precisa sobre el estado de la economía, creo que harán todo lo posible para sacar a la economía de los problemas. Después de todo, el crecimiento económico es vital para la legitimidad del Partido Comunista de China.
Pero es importante tener en cuenta que el crecimiento económico es solo una fuente de legitimidad del Partido, junto con la estabilidad social y el nacionalismo. Esto explica por qué el gobierno está logrando un delicado equilibrio entre tratar de alcanzar su objetivo de crecimiento económico del 5,5 % para este año y seguir su estrategia de cero COVID, que es importante para la estabilidad social y el orgullo nacional.
El liderazgo chino respondió a crisis anteriores de una manera muy ágil y creo que hará lo mismo esta vez. Que el milagro económico de China continúe dependerá crucialmente de una cosa: el aprendizaje. ¿Reflexionarán los principales líderes de China y su pueblo sobre los desafíos recientes del país e identificarán qué se podría hacer mejor la próxima vez? Eso creo. La gente tiende a aprender más en una situación difícil.
Me preocupa más China cuando se duerme en los laureles y no reconoce los peligros que acechan. A principios de 2021, China se encontraba en una posición envidiable entre las principales economías: logró controlar con éxito la COVID-19 y se convirtió en la única gran economía que experimentó un repunte espectacular. Pero la complacencia a menudo impide el aprendizaje, razón por la cual el país ahora está pagando un alto precio por la falta de una estrategia clara de salida de la pandemia.
FUENTE: https://www.project-syndicate.org/bigpicture/is-china-s-economic-miracle-over
