Un repunte épico del mercado bursátil chino perdió fuerza el martes después de que una conferencia de prensa de la agencia de planificación económica del país frustrara las esperanzas de más medidas de estímulo fiscal y planteara dudas sobre si Beijing tiene más que ofrecer a la debilitada economía.
La decepción apagó una ola de euforia que se había apoderado de los inversores en China en las últimas semanas, mientras las esperanzas de un apoyo a gran escala del gobierno chino para la segunda economía más grande del mundo impulsaron los precios de las acciones en una de sus rachas más vertiginosas de los últimos tiempos.
Los inversores que esperaban otro viaje en cohete el martes después del feriado de una semana del Día Nacional de China experimentaron una montaña rusa, ya que un estallido de optimismo temprano en la mañana hizo que el índice de referencia de China CSI 300 subiera más del 10% en el primer minuto de operaciones antes de que las ganancias se desvanecieran y terminara un un aumento más modesto del 5,9%.
El índice de referencia Hang Seng de Hong Kong, que está repleto de grandes acciones chinas, terminó el día en territorio negativo, cayendo un 9,4%, suficiente para deshacer el aumento colectivo del 9,3% en las últimas cuatro sesiones de negociación, mientras China continental estaba de vacaciones.
La sensación de hundimiento que se apoderó de los inversores el martes era, para muchos, familiar.
En los últimos años, el mercado de valores de China ha disfrutado de corridas alcistas similares impulsadas por estímulos, sólo para terminar en lágrimas. Desde el comienzo de la pandemia de Covid-19, las acciones chinas han languidecido junto con la economía en general, y la recuperación pospandémica del país se ha debilitado bajo el peso de una crisis prolongada del sector inmobiliario y un sentimiento anémico del consumidor.
Todo eso pareció cambiar repentinamente hace dos semanas, cuando el banco central de China y el máximo órgano de formulación de políticas del Partido Comunista, en una andanada de anuncios casi diarios, lanzaron recortes de las tasas de interés y otras declaraciones de apoyo a la economía, una aparente concesión a meses de Las peticiones de los economistas para que el gobierno aumente su apoyo.
La demostración de fuerza hizo que las acciones se dispararan, hasta que China continental inició su feriado del Día Nacional de siete días a partir del martes pasado. En las cinco sesiones de negociación previas al feriado, el índice CSI 300 se disparó un 25%, borrando de una sola vez las pérdidas de los casi 14 meses anteriores.
A medida que crecía el optimismo, los inversores individuales recurrieron a las redes sociales para sugerir en broma que Beijing debería cancelar el feriado de siete días para poder seguir comprando acciones. El número de nuevas cuentas comerciales en las principales casas de bolsa alcanzó un récord durante el receso de una semana, informó la emisora estatal China Central Television.
Aun así, muchos economistas se mantuvieron cautelosos. A pesar de las fuertes señales oficiales y la generosa relajación de la política monetaria, rápidamente la atención se centró en si China respaldaría eso con apoyo fiscal, que durante mucho tiempo se ha considerado un ingrediente clave en cualquier recuperación económica sostenible.
Algunos estrategas, haciendo referencia a varios rumores de mercado e informes de los medios, ofrecieron conjeturas sobre cuán grande podría ser un paquete de estímulo hipotético, y muchos cifraron la cifra entre un billón de yuanes y tres billones de yuanes, equivalente a 142 mil millones de dólares y 427 mil millones de dólares. Algunos comentaristas influyentes del mercado chino incluso promocionaron un paquete potencial de más de 10 billones de yuanes, equivalente a aproximadamente el 8% del producto interno bruto de China el año pasado.
Todas esas esperanzas alcanzaron un punto culminante el domingo, justo antes del final del largo feriado, cuando la agencia de planificación económica del país, la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma, anunció una conferencia de prensa para el martes por la mañana, lo que generó esperanzas de un gran anuncio.
El lunes, Goldman Sachs instó a sus clientes a sumarse al repunte del mercado. “Esta vez es diferente en términos de respuesta política”, dijeron el analista Kinger Lau y sus colegas a sus clientes en una nota titulada: “Si no es ahora, ¿cuándo? Diez razones para comprar acciones de China”.
BlackRock, en un comentario publicado el mismo día, dijo a sus clientes que estaba adoptando una postura más optimista sobre las acciones chinas después de que las señales políticas ‘sugieran que es posible que se avecinen importantes estímulos fiscales’.
Al amanecer del martes en China, el optimismo entre los inversores individuales había alcanzado un punto álgido.
Las operaciones bursátiles en Shanghai, Shenzhen, Beijing y Hong Kong abrieron con fuerza a las 9:30 a.m., con el índice de referencia CSI 300 subiendo más del 10% en los primeros segundos, ya que los mecanismos limitaron el aumento diario de las acciones individuales en esa cantidad. (Las acciones que se negocian en una de las bolsas constituyentes del CSI 300 pueden subir hasta un 20% antes de activar el límite).
Mientras tanto, los reguladores de los bancos centrales hicieron saber que estaban vigilando de cerca a los bancos comerciales para asegurarse de que no canalizaran sus propios fondos hacia el mercado de valores, en un intento de frenar el frenesí alimentario.
Pero cuando la tan esperada conferencia de prensa comenzó en Beijing a las 10 a.m., el entusiasmo del mercado se evaporó rápidamente cuando los planificadores económicos de China hicieron pocas menciones a nuevas medidas de estímulo concretas. En cambio, los funcionarios repitieron viejas promesas, reiterando un plan para continuar liquidando el mercado inmobiliario y emitiendo bonos especiales del Tesoro ultralargos.
Al final de la conferencia de prensa y de la sesión de negociación de la mañana en Shanghai, Shenzhen y Beijing, alrededor de 356 mil millones de dólares en acciones habían cambiado de manos, casi tanto como los 372 mil millones de dólares de facturación de todo el día del 30 de septiembre, el último día. antes de las largas vacaciones y del máximo histórico anterior.
A medida que el entusiasmo de los inversores chinos disminuyó, los principales índices redujeron aún más las ganancias anteriores a medida que el volumen de operaciones se agotó. Al final del día, el CSI 300 vio sus ganancias matutinas reducidas aproximadamente a la mitad, aunque la ganancia aún fue suficiente para terminar en el nivel más alto desde julio de 2022. El índice de referencia Hang Seng de Hong Kong, que ya había tenido cuatro días para cotizar En medio del creciente entusiasmo, terminó con su peor caída diaria desde octubre de 2008.
Es una pausa saludable después de los recientes movimientos repentinos del mercado, dijo Winnie Wu, estratega jefe de acciones de China en Bank of America Global Research, quien espera que el período de ganancias inquebrantables dé paso a un período más agitado. ‘Los inversores todavía quieren obtener exposición, pero… la valoración ya no es barata’, dijo, añadiendo que las valoraciones han vuelto a niveles medios a largo plazo.
Una pregunta que queda es si el repentino fervor del país por la inversión en acciones puede capear la volatilidad y la incertidumbre en torno a la política gubernamental, el crecimiento económico y el sentimiento del mercado.
Para muchos hogares chinos, la racha ganadora de una semana en el mercado de valores ofreció una razón para creer que las sufridas acciones nacionales de China podrían servir como un vehículo seguro para sus inversiones y ahorros. El mercado inmobiliario del país, que durante décadas sirvió como lugar al que acudían los hogares chinos para depositar su riqueza, ha estado en un estancamiento de años que no parece que vaya a mejorar pronto. La inversión en el extranjero está plagada de obstáculos.
Incluso antes de la decepción del martes, algunos bancos de inversión habían adoptado una postura más cautelosa sobre si las recientes señales de las autoridades habían hecho algo para cambiar fundamentalmente las perspectivas de la segunda economía más grande del mundo.
Si bien las autoridades habían cambiado de tono, todavía había pocas políticas concretas o medidas de estímulo que señalar, según había dicho a sus clientes el estratega de acciones de Morgan Stanley, Jonathan Garner, en una nota el lunes.
Garner dijo que sacar a China de su actual ciclo desinflacionario requeriría un estímulo fiscal equivalente a aproximadamente el 5% del PIB durante los próximos dos años, así como un plan de reestructuración holístico para la enorme carga de deuda de los gobiernos locales.
‘La flexibilización de la política china es importante, pero las valoraciones ya se han revalorizado sustancialmente’, escribió Garner, reafirmando su posición cautelosa sobre las acciones chinas.
Ting Lu, economista jefe para China de Nomura, había advertido de manera similar a sus clientes en una nota el jueves de la semana pasada que en un escenario sombrío, un alza de azúcar en el mercado de valores podría ser seguido por una caída, similar a un estallido anterior de vértigo en 2015. En un escenario más optimista, las políticas de estímulo implementadas en las próximas semanas podrían tener sólo un impacto limitado en los numerosos desafíos de la economía real, dijo Lu.
Algunos analistas de bancos de inversión, ofreciendo cierto consuelo el martes, dijeron que los inversores no deberían haber esperado demasiado de la agencia de planificación económica, cuyo principal deber es formular e implementar estrategias de desarrollo económico y social, y que normalmente no anuncia anuncios audaces. medidas fiscales, escribieron los economistas de HSBC Jing Liu y Erin Xin en una nota después de la decepción del martes por la mañana.
En cambio, escribieron los analistas de HSBC, es más probable que los detalles de cualquier paquete de gasto gubernamental provengan del gabinete de China y del Ministerio de Finanzas, ninguno de los cuales ha programado conferencias de prensa próximas. ‘Más paciencia, por favor’, escribieron Liu y Xin.
