Mientras la economía de China se hundía cada vez más en su crisis el mes pasado, Xi Jinping finalmente decidió que había que hacer algo.
Después de resistirse a los llamamientos para tomar medidas enérgicas para apuntalar la economía durante dos años, Xi cedió a finales de septiembre y ordenó una avalancha de recortes de las tasas de interés y otras medidas para poner un piso al crecimiento.
Pero Xi no dio un cheque en blanco a sus mandarines económicos. Según funcionarios y asesores gubernamentales cercanos a la toma de decisiones, quería rescatar a los municipios chinos endeudados al borde del colapso y reactivar el mercado de valores, sin desviarse demasiado de su objetivo de dejar que el Estado impulse la transformación de China en un país industrial y tecnológico. central eléctrica.
Para Xi, dicen los funcionarios y asesores, el objetivo a corto plazo no es estimular masivamente la demanda, sino defenderse de una crisis financiera que se está gestando (o ‘reducir el riesgo’, en la jerga oficial, ayudando así a estabilizar la economía en general y lograr los objetivos 5). Objetivo de crecimiento de aproximadamente % para este año.
El mensaje contradictorio resultante sobre qué estímulo exacto se avecinaba ha enviado a los inversores a una montaña rusa. Inicialmente, los mercados se dinamizaron con los recortes de las tasas de interés y otras medidas de flexibilización por parte del banco central, sólo para ser desinflados por conferencias de prensa mediocres de otras agencias económicas que carecían de detalles.
Los inversores, que esperaban un paquete de estímulo masivo similar al que Beijing implementó durante la crisis financiera global, no estaban seguros de qué hacer con lo que Beijing describió como un “paquete de políticas incrementales”.
Eso significa pocos cambios en la agenda general de Xi de dirigir recursos estatales hacia el fortalecimiento de las industrias de China contra las amenazas extranjeras percibidas. Los llamamientos de economistas e inversores dentro y fuera de China para reequilibrar la economía desde el sector manufacturero hacia el consumo de los hogares no han ganado mucho impulso.
El cambio, más táctico que estratégico, se centra en que el banco central y las arcas estatales proporcionen apoyo de liquidez a los gobiernos locales y los grandes bancos, la columna vertebral del financiamiento de la economía china.
Otro objetivo de las políticas es rescatar el mercado de valores de China, que ha estado en una racha de pérdidas durante casi cuatro años. El Banco Popular de China está tomando la medida sin precedentes de alentar a las firmas de corretaje, aseguradoras y empresas que cotizan en bolsa a recurrir a la financiación del banco central o de los bancos comerciales para comprar acciones.
El apoyo al consumo de los hogares proviene principalmente de una reducción de las tasas hipotecarias, parte de un nuevo impulso para detener la desaceleración de varios años en el mercado inmobiliario. Los analistas estiman que el recorte puede ahorrar a los propietarios de viviendas alrededor de 150 mil millones de yuanes, aproximadamente 21 mil millones de dólares, en pagos de intereses, un escaso alivio dados los billones de dólares de consumo anual de los hogares en China.
La centralización de la toma de decisiones por parte de Xi, que una y otra vez ha conducido a abruptos giros políticos, está aumentando la opacidad e imprevisibilidad de la política económica de Beijing, aumentando potencialmente, en lugar de disminuir, los riesgos asociados con la inversión en China.
Desde que Beijing dijo a finales del mes pasado que haría más para apuntalar la economía, muchos inversores se han encontrado nerviosos, temiendo perderse un repunte o verse absorbidos por un estallido de corto plazo. Algunos han estado esperando ansiosamente las reuniones informativas del gobierno para detectar cualquier señal de estímulo adicional o falta de él.
“Invertir en China nunca fue así”, dice Eric Wong, fundador de Stillpoint Investments, un administrador de activos con sede en Nueva York especializado en acciones chinas. “En el pasado, se podía invertir basándose simplemente en los fundamentos de la empresa. Ahora nos estamos metiendo en un aprieto adivinando qué dirán”.
