Las señales de estrés financiero en un gran administrador de activos en China están poniendo nerviosos a los inversionistas por el contagio del sector inmobiliario en declive del país, reavivando un debate sobre si podría ocurrir un ‘momento Lehman’ en la segunda economía más grande del mundo.
Zhongrong International Trust, un vendedor de productos financieros esotéricos que tenía el equivalente a $ 108 mil millones en activos bajo administración a fines de 2022, se ha convertido en la última preocupación del mercado. Cuatro productos fiduciarios administrados por la firma recientemente perdieron pagos de intereses y capital por un total equivalente a $ 14 millones a tres empresas chinas que cotizan en bolsa, según documentos de la bolsa de valores. Zhongrong, con sede en Beijing, ha proporcionado financiación a muchos promotores inmobiliarios y ha ayudado a financiar sus proyectos de construcción.
Zhongrong es parte de un conglomerado financiero más grande y en expansión llamado Zhongzhi Enterprise Group que posee varias empresas de gestión de patrimonio. Si sus problemas de pago y los incumplimientos aumentan, podría poner en peligro muchos más productos de inversión que se vendieron a numerosas empresas y personas adineradas en China.
En las redes sociales, algunos inversionistas individuales dijeron que no recibieron los pagos prometidos de los productos de Zhongrong y algunos de otras unidades de Zhongzhi, y se quejaron ante las autoridades locales. Ninguna de las compañías ha respondido públicamente a las acusaciones y no respondieron a las solicitudes de comentarios.
La industria fiduciaria de China, que tenía un total de 2,9 billones de dólares en activos bajo gestión al 31 de marzo, ha sido durante mucho tiempo una fuente de financiación para los promotores inmobiliarios. Los fondos fiduciarios suelen recaudar dinero de personas y empresas ricas para invertir en acciones, bonos, proyectos inmobiliarios y otros activos.
“Zhongzhi es una caja negra. No tienen divulgaciones periódicas, es una empresa privada y algunos inversores no saben en qué tipo de activos están invirtiendo”, dijo Xiaoxi Zhang, analista de Gavekal Research.
Las dificultades del grupo, que se produjeron inmediatamente después de las dificultades financieras del gigante inmobiliario chino Country Garden Holdings, han alimentado las preocupaciones sobre el sistema bancario en la sombra de China y lo interrelacionado que está con el sector inmobiliario.
‘La preocupación es que se avecina un ‘momento Lehman’, que amenaza la solvencia del sistema financiero de China’, escribió Zhang en una nota a principios de esta semana. Agregó que la ‘vigilancia regulatoria’ de China significaba que eso sería poco probable.
Las preocupaciones se han sumado a las preocupaciones generalizadas de los inversores sobre la economía tambaleante de China y el mercado inmobiliario asediado. Los precios de muchas acciones y bonos corporativos chinos se han desplomado este mes, y el índice Hang Seng de Hong Kong, que está repleto de empresas de China, cayó en territorio de mercado bajista el viernes después de caer más del 20% desde su máximo reciente.
Los economistas y los analistas de investigación han debatido durante mucho tiempo qué podría causar en China el equivalente al colapso del banco de inversión de Wall Street Lehman Brothers en 2008, que provocó ondas de choque en los mercados financieros estadounidenses y mundiales y repercutió durante años. Las revueltas hipotecarias del año pasado en China y los impagos de bonos de China Evergrande Group en 2021 también generaron preocupaciones sobre el derrumbe de otras fichas de dominó en el sistema financiero del país.
La recesión inmobiliaria de China ya ha provocado que docenas de desarrolladores no paguen su deuda, y muchos fideicomisos han cancelado su exposición al sector, según un informe de Nomura.
Los fondos fiduciarios en China todavía tenían el equivalente a unos 155.000 millones de dólares en exposición al sector inmobiliario al final del primer trimestre, según datos de la Asociación de Fideicomisarios de China. Eso “ahora está bajo una gran amenaza, en nuestra opinión”, dijo Nomura, y agregó que los fondos fiduciarios tienen una exposición mucho mayor a los mercados financieros, lo que aumenta el riesgo de contagio.
Zhongrong se fundó en 1987 y solía ser conocido con otro nombre. En 2004, Zhongzhi Group adquirió una gran participación en el negocio y la unidad recibió una licencia financiera en 2007 del regulador bancario de China. Su mayor accionista es una empresa textil estatal.
Para 2014, Zhongrong tenía alrededor de $ 100 mil millones en activos fiduciarios bajo administración. Atrajo a los inversores con altos rendimientos, y en un momento prometió rendimientos anuales de hasta el 15 %, según un inversor individual.
Más recientemente, sus rendimientos prometidos rondaban entre el 7 % y el 8 % anual, según documentos de marketing de varios fondos fiduciarios vistos por The Wall Street Journal. Los inversores que invirtieran más dinero obtendrían mayores rendimientos, según los documentos, que también decían que los fondos podrían invertir en depósitos bancarios, acciones, bonos corporativos y otros tipos de productos de gestión de patrimonio.
También se les dijo a los clientes que podían canjear su dinero en seis meses o un año, u optar por mantener su dinero invertido por períodos más largos.
Algunos fondos fiduciarios fueron diseñados para otorgar préstamos a empresas inmobiliarias. Zhongrong prestaría a los desarrolladores a tasas de interés más altas que los préstamos bancarios, y recibiría acciones de las empresas de proyectos de los desarrolladores, sus subsidiarias que construyen viviendas, como garantía.
“Apoyar la economía real es la responsabilidad y la oportunidad de la confianza en la nueva era”, decía un eslogan en el sitio web en inglés de Zhongrong.
En 2020, los fondos fiduciarios de Zhongrong tenían el 18 % de sus activos en el sector inmobiliario, según los informes anuales de la empresa. Eso se redujo a alrededor del 11% para 2022. En un informe a fines del año pasado, la firma de calificación crediticia S&P Global dijo que el empeoramiento de las condiciones macroeconómicas había causado que la calidad crediticia se deteriorara en muchos desarrolladores inmobiliarios que trabajan con Zhongrong, que había calificado BB+, un alto calificación de grado especulativo.
Si bien las compañías fiduciarias no tienen la obligación legal de compensar a los inversionistas en sus productos de administración de activos, S&P dijo que “el sector aún enfrenta presiones para recuperar las inversiones de los clientes” si sus productos no funcionan. Retiró la calificación de Zhongrong en mayo de este año a pedido de la compañía.
Fuente: https://www.wsj.com/finance/investing/investors-fear-chinas-lehman-moment-is-looming-4364855d
