La deslucida inflación y la disminución de las cifras comerciales en China han avivado la preocupación de que la segunda economía más grande del mundo todavía esté en una situación inestable, a pesar de los recientes signos de estabilización.
Los precios al consumidor se estancaron inesperadamente en septiembre después de repuntar en agosto, lo que apunta a una demanda débil y sugiere sólo un efecto limitado de los recientes esfuerzos de Beijing para poner un piso a la economía. Los envíos salientes también continuaron contrayéndose el mes pasado, aunque a un ritmo menos pronunciado que en agosto, según datos oficiales publicados el viernes.
A pesar de las señales de las últimas semanas de que la economía de China podría estar recuperándose después de una desaceleración del verano, el último lote de datos sirve como una nota de cautela sobre las perspectivas de una economía que sigue golpeada por una serie de poderosos vientos en contra.
Una prolongada crisis inmobiliaria continúa repercutiendo en la economía, y la creciente perspectiva de impago por parte de un importante desarrollador chino desencadena una nueva ronda de nerviosismo entre los inversores globales. La tan esperada reactivación del gasto de los consumidores después del levantamiento de tres años de restricciones por el Covid-19 ha resultado efímera. Mientras tanto, se espera que las exportaciones lastren el crecimiento durante el resto del año, a medida que se enfríe la demanda extranjera de productos fabricados en China.
Las nuevas preocupaciones en torno a las perspectivas a corto plazo de China en las últimas semanas han atenuado las esperanzas de un cambio de rumbo de la economía global, particularmente a medida que las tasas de interés más altas aplicadas por los bancos centrales de Estados Unidos y Europa frenan la disposición de los consumidores y las empresas a gastar e invertir.
Esta semana, el Fondo Monetario Internacional redujo su pronóstico para el crecimiento chino este año y cerca del 5% y el 4,2%, respectivamente, desde predicciones anteriores en julio de un crecimiento del 5,2% y el 4,4%. El recorte de las expectativas para China también llevó al FMI a reducir su previsión de crecimiento global al 2,9% para 2024, desde el 3%.
Algunos economistas dicen que el dolor podría no ser totalmente evidente hasta más tarde. Tommy Xie, jefe de investigación de China en OCBC en Singapur, espera que la economía china alcance el objetivo oficial de crecimiento de Beijing de alrededor del 5% para el año, incluso sin un estímulo a gran escala.
‘Lo más probable es que la economía de China se recupere aún más en los próximos meses’, dijo Xie. ‘Pero el verdadero desafío llegará el año que viene y el siguiente’.
Parte del desafío será defenderse de una espiral deflacionaria, una condición perniciosa en la que los precios más bajos y la débil demanda se refuerzan mutuamente.
El espectro de tal espiral deflacionaria surgió a principios de este verano, cuando los precios generales al consumidor cayeron en deflación por primera vez en más de dos años en julio.
El viernes, los datos oficiales de la Oficina Nacional de Estadísticas de China mostraron que la inflación al consumidor se mantuvo estable en septiembre en comparación con el año anterior, después de aumentar lentamente un 0,1% en términos interanuales en agosto. Los economistas encuestados por The Wall Street Journal esperaban que los precios al consumo aumentaran un 0,2%.
Algunos economistas son optimistas en cuanto a que las presiones deflacionarias se disiparán con el tiempo. Un indicador de la inflación subyacente, que excluye los volátiles precios de la energía y los alimentos, se mantuvo en septiembre en un máximo de seis meses del 0,8%.
Eso sugiere que la débil demanda interna no es enteramente responsable de la baja tasa de inflación, dijeron a sus clientes economistas de Capital Economics el viernes. En cambio, la firma de investigación atribuyó la caída de los precios al exceso de inventario generado por el auge de la producción fabril en China durante la era de la pandemia.
Los precios cobrados por los fabricantes cayeron un 2,5% en septiembre con respecto al año anterior, atenuándose con respecto a la caída interanual del 3% de agosto. La diferencia fue en parte atribuible al aumento de los precios del petróleo crudo, escribieron los economistas de Goldman Sachs. A diferencia de los precios al consumidor, la deflación en las fábricas ha persistido durante casi un año, ya que la demanda china de metales, productos químicos y energía se ha visto socavada por la continua crisis inmobiliaria.
Mientras tanto, las cifras comerciales mensuales publicadas el viernes ofrecieron cierta evidencia de que la economía de China podría estar empezando a tocar fondo.
Los envíos de mercancías salientes de China al resto del mundo cayeron un 6,2% en septiembre respecto al año anterior, reduciéndose con respecto a la contracción del 8,8% en agosto, según datos de la oficina de aduanas de China. Las importaciones también cayeron un 6,2% interanual en septiembre, menos que la caída del 7,5% de agosto.
Una economía estadounidense sorprendentemente resistente ayudó a amortiguar la desaceleración de la demanda extranjera de productos fabricados en China, dijo Xie de OCBC.
Aún así, a medida que los consumidores occidentales trasladan su gasto a servicios y no a bienes, se espera que las exportaciones lastren el crecimiento general este año, en contraste con los años de Covid, cuando las exportaciones sirvieron como un pilar poco común del crecimiento.
La publicación de los datos del viernes se produce mientras los economistas debaten si la desaceleración del verano en China ha quedado completamente en el espejo retrovisor. En las últimas semanas, las lecturas económicas han mostrado algunos signos de estabilización.
Un indicador oficial de la actividad manufacturera se expandió en septiembre por primera vez desde marzo. Y a principios de este mes, los viajeros realizaron más viajes nacionales durante el feriado de ocho días del Día Nacional que en el último año prepandémico de 2019, aunque el aumento fue menor de lo esperado.
China publicará una serie de indicadores económicos el miércoles de la próxima semana, incluido el producto interno bruto del tercer trimestre.
A medida que ha ido llegando la reciente serie de datos menos sombríos, algunos bancos de inversión han elevado con cautela sus pronósticos de crecimiento para el trimestre.
El jueves, los economistas de Citi elevaron su pronóstico para el crecimiento de China en el tercer trimestre al 4,3%, con lo que la economía volvió a encaminarse para alcanzar el objetivo de crecimiento anual de alrededor del 5%. Nomura elevó recientemente su pronóstico del PIB para todo el año para China al 4,8%, desde el 4,6%.
Los analistas atribuyen la mejora del sentimiento a una reciente oleada de medidas de flexibilización de Beijing. El banco central ha recortado las tasas de interés varias veces este año, mientras que los gobiernos locales han acelerado su emisión de bonos utilizados para financiar proyectos de infraestructura.
Para abordar la crisis inmobiliaria, los funcionarios de más ciudades han eliminado las restricciones a la compra de viviendas. En algunos casos, han comenzado a permitir que los promotores ofrezcan mayores descuentos en un intento por deshacerse de sus inventarios de apartamentos no vendidos.
Aún así, los economistas en general han descartado estas medidas por ser de naturaleza demasiado fragmentada para lograr una reactivación duradera de la confianza: el ingrediente clave que falta en la recuperación, según muchos.
Un riesgo inminente proviene del asediado sector inmobiliario. Country Garden, uno de los promotores inmobiliarios más grandes de China, no pudo pagar un préstamo de 60 millones de dólares y dijo esta semana que es probable que incumpla con casi 190 mil millones de dólares en deuda.
Beijing también ha hecho poco para abordar los obstáculos estructurales, como una población que rápidamente se está envejeciendo, así como una desaceleración del crecimiento de la productividad que pesará sobre el potencial de crecimiento a largo plazo de China, dicen los economistas.
“El impulso de la recuperación no ha sido tan fuerte como se esperaba después de la pandemia”, dijo Shuang Ding, economista jefe para China del Standard Chartered Bank. ‘Vemos pocas señales de que la confianza vaya a mejorar’.
Fuente: https://www.wsj.com/world/china/chinas-economy-remains-shaky-after-challenging-summer-7a94872a
