Las ganancias estadounidenses del fabricante de automóviles japonés se traducen en más yenes, pero la compañía ha perdido algo de dinero en su estrategia de cobertura.
Para el jefe de finanzas de Nissan Motor Co., Stephen Ma, la debilidad del yen ha sido tanto una bendición como una ruina.
El fabricante de automóviles japonés, que opera cuatro plantas en los EE. UU. y genera más del 50 % de sus ingresos globales en América del Norte, en los últimos trimestres se ha beneficiado de la apreciación del dólar frente a las principales monedas del mundo, incluido el yen. Eso ayuda a Nissan cuando vuelve a convertir esos dólares en yenes y los repatria. Pero esa fortaleza también ha elevado los costos laborales y de producción en los EE. UU. y provocó una cobertura cambiaria destinada a amortiguar la volatilidad del tipo de cambio para generar pérdidas.
“La actual debilidad del yen nos ha brindado beneficios a corto plazo, lo cual es bueno”, dijo Ma. Pero la caída del yen también “hace que sea muy difícil para nuestra operación en términos de nuestra huella industrial”, agregó Ma, y dijo que la compañía tendría que revisar dónde opera sus fábricas y posiblemente reubicar la producción en Japón si la debilidad en el yen iba a continuar.
Los desequilibrios entre las dos monedas, que en parte se deben a políticas monetarias divergentes, complican los planes a largo plazo de la empresa. Ma dijo que está trabajando para pagar la deuda y aumentar la rentabilidad del fabricante de automóviles mientras maneja problemas como la volatilidad de la moneda, la escasez de semiconductores y los precios. Nissan, que ha visto una mayor demanda de sus vehículos, cree que puede mantener los precios más altos. “Tenemos cierta rigidez en términos de poder de fijación de precios”, dijo Ma.
Durante el período de seis meses finalizado el 30 de septiembre, la empresa ganó hasta 134.300 millones de yenes, equivalentes a unos 980 millones de dólares, gracias a la apreciación del dólar, que se vio compensada en parte por la caída de otras monedas, incluido el yuan chino. , contra el yen. Aun así, el tipo de cambio sumó 93.900 millones de yenes, o $690 millones, a las ganancias operativas de Nissan durante el último período del informe. La moneda japonesa alcanzó un mínimo de tres décadas frente al dólar este año y se mantiene significativamente más débil que hace un año, cuando un dólar estadounidense compraba 113 yenes, en comparación con los 150 yenes de fines de octubre y los 137 yenes del martes.
A 150 yenes por dólar, “producir en Japón en realidad parece más barato que producir en EE. UU., mientras que en el pasado, producir en Japón era más caro que producir en EE. UU.”, dijo Ma. Eso no solo es importante para Nissan, sino también para sus proveedores, que tienden a ubicar las instalaciones de producción cerca de sus clientes.
Si bien la Reserva Federal ha aumentado agresivamente su tasa de referencia de fondos federales a un rango de 3,75% a 4% y se espera que la aumente aún más la próxima semana, el Banco de Japón ha mantenido su tasa clave a corto plazo en territorio negativo, lo que ha llevó a los inversionistas a transferir dinero a activos basados en EE. UU., lo que a su vez impulsó la moneda estadounidense.
“Con suerte, la economía de EE. UU. se recuperará rápidamente y luego será mejor que se estabilicen las divisas globales”, dijo el Sr. Ma, y agregó que espera que el yen recupere terreno.
Nissan, después de la destitución del expresidente Carlos Ghosn en 2018, renovó su equipo de liderazgo, incluso al nombrar al Sr. Ma, un veterano de la compañía, para el puesto de director financiero. Luego, la compañía renovó su estrategia y se alejó de su enfoque anterior en el volumen, cerró fábricas y redujo el número de empleados, y trabajó para lograr un mayor margen de ganancias operativas, que alcanzará el 4 % este año fiscal y el 5 % el año siguiente.
En esa época, Nissan comenzó a cubrir su exposición al dólar estadounidense y otras monedas, una novedad después de unas dos décadas en las que Ghosn dirigió la empresa y Nissan no cubrió los riesgos cambiarios, según Ma. “Comenzamos con una cobertura sistemática a pequeña escala”, dijo Ma. Pero a medida que el yen se debilitó, una cobertura de divisas que supuestamente ayudaría a las finanzas de la empresa en realidad la perjudicó, ya que Nissan fijó parcialmente un tipo de cambio de entre 120 y 130 yenes por dólar. “Desde que comenzamos a cubrir, las monedas se han movido como locos”, dijo Ma.
La empresa sigue protegiendo parte de su exposición a los riesgos cambiarios, así como a los metales preciosos y las materias primas, según el Sr. Ma. El mayor gasto en costes de materias primas ha hecho mella en las finanzas de la empresa, con el efecto positivo de la debilidad del yen devorada por los aumentos de costes. “Net net, eso es muy negativo”, dijo Ma.
Otros fabricantes de automóviles japoneses enfrentan problemas de divisas similares debido a su producción global, dijo Katsuyuki Nakai, director de S&P Global Ratings. Al igual que sus pares, Nissan cuenta con algunas estrategias de cobertura, pero no está totalmente cubierta, según Nakai.
Los analistas dijeron que la empresa podría verse obligada a ajustar el tipo de cambio asumido que utiliza para sus cálculos internos debido a la volatilidad entre las dos monedas. Cuando Nissan presentó sus resultados a principios de noviembre, el tipo de cambio se situó en 145,9 yenes por dólar y la empresa fijó un tipo de cambio objetivo de 135 yenes por dólar para la segunda mitad de su año fiscal. Esto “hace un mes parecía conservador, pero ahora podría ser demasiado optimista”, dijo Julie Boote, directora de Pelham Smithers Advisers, una firma de inteligencia de mercado.
Pero otros fabricantes de automóviles trabajaron con suposiciones similares para el yen, dijo Boote. “No han cometido un error allí”, dijo, refiriéndose a Nissan. La velocidad de la reciente apreciación de regreso a 135 yenes por dólar ha sido inesperada, según la Sra. Boote.
Mientras tanto, Nissan y Renault SA, el fabricante de automóviles francés, están en proceso de renegociación de su alianza, que se formó hace 23 años e implicó compartir tecnología y Renault con una participación del 43,4% en su socio japonés. Las conversaciones, que comenzaron hace meses, recientemente se toparon con un obstáculo sobre los derechos de propiedad intelectual, según The Wall Street Journal.
Nissan ha tenido conversaciones de “sentido común, basadas en el comercio” con Renault, según Ma. “No es un problema tan loco como la gente lo pinta”, dijo, refiriéndose a los informes de los medios. Se negó a comentar si las conversaciones podrían prolongarse hasta el próximo año.
FUENTE: https://www.wsj.com/articles/nissan-grapples-with-currency-volatility-even-as-weak-yen-boosts-earnings-11670355697?mod=djemlogistics_h
