Mientras que algunos minoristas trasladarán los costos a los consumidores, otros los asumirán con más responsabilidad.
Muchos minoristas salieron relativamente ilesos de los aranceles que Donald Trump impuso a partir de 2018. Sin embargo, esta vez los aranceles tienen el potencial de afectar más.
Trump ha propuesto un arancel universal del 10% al 20% sobre todas las importaciones a Estados Unidos y un arancel del 60% o más sobre los productos procedentes de China. De manera un tanto confusa, Trump también ha amenazado por separado con aranceles del 25% sobre los productos procedentes de Canadá y México y un arancel adicional del 10% sobre China por cuestiones de inmigración y drogas.
Si bien no está claro cómo será la política arancelaria en el segundo gobierno de Trump, parece probable que los aranceles sean más punitivos y de mayor alcance que la ronda anterior de aranceles de la era Trump, que comenzó en 2018 y se centró en China. Como resultado, los minoristas diversificaron su base de proveedores: China representó el 26% de las importaciones de textiles y prendas de vestir de Estados Unidos el año pasado, frente al 37% en 2017. Gran parte de esa cantidad se ha trasladado a Vietnam, India y Bangladesh.
El impacto de los aranceles fue más claro en las categorías minoristas afectadas en 2018. Por ejemplo, a principios de 2018 entró en vigor un arancel del 20% sobre las lavadoras residenciales importadas. En respuesta, el precio de las lavadoras aumentó casi un 12% en los meses posteriores a la aplicación de los aranceles, según un estudio de 2019 de economistas de la Junta de la Reserva Federal y la Universidad de Chicago, lo que implica que los consumidores absorbieron la mayor parte, pero no todos, de los costos de los aranceles.
Contrariamente a lo que sostiene Trump, los exportadores no soportaron esos costos: un estudio de la Comisión de Comercio Internacional de Estados Unidos concluyó que el costo de los aranceles de 2018-2019 fue soportado enteramente por los importadores estadounidenses .
Otros minoristas se vieron protegidos de la fuerza total de esos últimos aranceles debido al momento en que se aplicaron. Por ejemplo, los primeros aranceles de la administración Trump sobre prendas de vestir procedentes de China entraron en vigor en septiembre de 2019. Normalmente, el plazo de entrega de los productos es de seis meses, por lo que cuando las empresas empezaron a vender artículos sujetos a aranceles ya era principios de 2020, cuando la pandemia de Covid-19 se apoderó de todo.
Según datos compilados por Dylan Carden, analista de renta variable de William Blair, si bien los márgenes de los minoristas se desplomaron con el impacto de la demanda a causa de la pandemia en 2020, se recuperaron con fuerza en 2021. La demanda acumulada, avivada aún más por múltiples rondas de estímulos e interrupciones en la cadena de suministro, significó que los minoristas pudieron aumentar los precios fácilmente. En el caso de los minoristas de ropa y accesorios, por ejemplo, los márgenes operativos promediaron el 12,3% en 2021, más altos que el 9,5% de 2019.
Esta vez, los minoristas podrían tener menos margen para trasladar los costos de los aranceles a los consumidores. Este es especialmente el caso de las categorías discrecionales como la ropa, donde los minoristas tienen menos poder de fijación de precios. Si bien los años posteriores a la pandemia fueron una excepción, los precios de las categorías discrecionales como la ropa y los juguetes han estado disminuyendo o estancados en gran medida desde la década de 1990. Más recientemente, los consumidores presionados por la inflación han estado reduciendo sus compras en categorías discrecionales y se centran en los descuentos. Empresas como Vans, Birkenstock, Sephora y Ulta Beauty pusieron más productos en oferta en línea para el Black Friday en comparación con el año pasado, según un análisis de BMO Capital Markets. La cantidad de productos en oferta de hecho se duplicó para algunos, incluidos Vans y la marca PINK de Victoria Secret.
La historia puede ser diferente para los minoristas que venden artículos de primera necesidad. Los analistas de Evercore estimaron que los aranceles conllevan el riesgo de reducir las ganancias en un porcentaje de un dígito medio para el minorista promedio, pero que los minoristas que venden categorías basadas en necesidades, como autopartes y productos para el hogar, pueden sufrir un impacto menor en las ganancias porque tienen un mayor poder de fijación de precios.
Según un informe de William Blair, los márgenes operativos de los grandes almacenes y de los minoristas de ropa y accesorios ya fueron más bajos en la primera mitad de 2024 que en 2019. “Combinados con un poder de fijación de precios limitado, en igualdad de condiciones, los aranceles incrementales darían como resultado una presión de márgenes aún mayor en un espacio que tiene una capacidad limitada para dar”, señaló el informe, refiriéndose al comercio minorista de ropa.
La Federación Nacional de Minoristas dijo en un informe que los aranceles propuestos por Trump serían demasiado grandes para que los minoristas estadounidenses los absorbieran. El grupo comercial estimó que aumentarían los costos en seis categorías minoristas (incluidas prendas de vestir, muebles y electrodomésticos) entre 362 y 624 dólares por hogar cada año. Una compensación podría ser la propuesta de recortes de impuestos corporativos de Trump, que podría beneficiar los resultados de todas las empresas estadounidenses.
En los últimos años, los minoristas se acostumbraron a subir los precios sin demasiada resistencia. Algunos volverán a hacerlo, en detrimento de los consumidores. Otros podrían tener que asumir una mayor parte de los costos, lo que perjudicaría sus ganancias y a sus accionistas. En última instancia, alguien tendrá que pagar.
