Los banqueros centrales apuntan a señales alentadoras en medio de la desaceleración de los mercados laborales
La economía estadounidense está mostrando signos sorprendentes de resiliencia. Ese fue el diagnóstico realizado durante la reunión de OMFIF con el Banco de la Reserva Federal de Filadelfia. Con la participación del presidente de la Fed de Filadelfia, Patrick Harker, así como de miembros de instituciones financieras, bancos centrales y otros bancos regionales de la Fed, las discusiones abarcaron desde el estado de la economía de los EE . crecimiento sostenible.
Los debates sobre las deliberaciones de la política monetaria de los EE. UU. a menudo están marcados por dos nociones politizadas y contrapuestas de la salud económica de los EE. UU. Un campo argumenta que los mercados laborales de EE. UU. muestran un dinamismo sorprendente en medio de condiciones desafiantes. El otro argumenta que están comenzando a surgir signos de una economía bajo presión, como se ve en una serie de colapsos bancarios y síntomas crecientes de sobreendeudamiento entre los hogares estadounidenses.
Los representantes de los bancos centrales en la reunión fueron unánimes en su creencia de que la economía de los EE. UU. se estaba desempeñando bien, quizás sorprendentemente bien. Kartik Athreya, vicepresidente ejecutivo y director de investigación del Banco de la Reserva Federal de Richmond, Chiara Scotti, vicepresidenta sénior y directora de investigación del Banco de la Reserva Federal de Dallas, y Joseph Gruber, vicepresidente ejecutivo y director de investigación de la Reserva Federal Bank of Kansas City, se hizo eco de la posición de Harker de que la economía estadounidense ha sido ‘increíblemente resistente’. Estuvieron de acuerdo en que ‘en general, la economía navegó extraordinariamente bien en el contexto de la pandemia’.
Con estas percepciones de dinamismo económico, los banqueros centrales ahora pueden centrar su atención más intensamente en combatir la inflación. Sin embargo, a pesar de los signos de mejora de la inflación, Harker señaló que “todavía hay una necesidad de hacerlo bien”, ya que las causas precisas de la inflación están sujetas a un mayor debate marcado por una politización similar.
Harker remarcó que el trabajo ha jugado un papel importante en el aumento de la inflación. Gruber estuvo de acuerdo y argumentó que, “si bien los precios de la energía son altos”, se ven superados por la “persistente inflación de los precios básicos” impulsada por “una demanda que supera la capacidad de la economía para proporcionar bienes y servicios”. En cambio, tanto Harker como Gruber señalaron el bajo desempleo y las ganancias salariales, además del impacto de los balances de los hogares reforzados por las disposiciones de estímulo pandémico.
Los hallazgos de un estudio de Ben Bernanke y Olivier Blanchard respaldan esto (Figura 1). Concluyen que la escasez inducida por Covid-19, junto con el aumento de los precios de la energía como consecuencia del conflicto entre Rusia y Ucrania, fueron fundamentales para encender el ascenso inicial de la presión inflacionaria. Sin embargo, argumentan que el aumento de la demanda instigado por el estímulo de Covid-19, junto con la dificultad para cubrir las vacantes del mercado laboral, ha permitido que persista el crecimiento de los precios, incluso cuando disminuyen los shocks de energía y oferta.
Scotti comentó en la reunión que las medidas de estímulo afectaron principalmente los hábitos de gasto de los hogares de bajos ingresos y que muchos economistas subestimaron la medida en que dichas transferencias de efectivo afectarían sus gastos.
Figura 1. Los factores de Covid-19 fueron fundamentales para aumentar la presión inflacionaria
Para Harker y otros participantes en la reunión de la Fed de Filadelfia, la desaceleración de la contratación en el mercado laboral fue una buena señal. Aunque Harker comentó que ‘no está pronosticando una recesión’ y que la economía de EE. UU. sigue siendo fundamentalmente fuerte, sí ve signos de una desaceleración general.
Dijo que el desempleo puede aumentar hasta que EE. UU. finalmente vuelva a tener un crecimiento del producto interno bruto del 2%. Pero Bernanke y Blanchard estiman que el desempleo tendría que subir por encima del 4,3% para llevar la inflación al objetivo de la Fed. Como dijo Harker, argumentando a favor de un “salto” en las subidas de tipos , en lugar de una pausa: “Necesitamos enfriar el mercado laboral, pero no creo que debamos aplastarlo”.
Los participantes en el evento se mantuvieron en gran parte optimistas frente a una clara interrupción. A largo plazo, Harker señaló el cambio demográfico y la disponibilidad limitada de trabajadores para desempeñar funciones en la economía.
También destacó los desafíos y oportunidades que trae consigo el advenimiento de la inteligencia artificial. Citando el trabajo de Andrew McAfee y Erik Brynjolfsson, Harker afirmó que todavía habrá ‘un papel para los seres humanos’, particularmente en lo que respecta a ‘habilidades que son exclusivamente humanas’. Reconoció la intervención de AI pero enfatizó la necesidad de ‘redoblar el pensamiento complejo’ y ‘cambiar la forma en que se educa a los jóvenes’. Al hacerlo, EE. UU. puede utilizar la interrupción que implica el cambio demográfico y tecnológico para producir una economía y un entorno de política monetaria más estables.
Julian Jacobs es economista sénior en OMFIF.
Por: Julian Jacobs
Fuente: https://www.omfif.org/2023/06/philadelphia-fed-optimistic-about-us-economic-resilience/?utm_source=OMFIF+update&utm_medium=email&utm_campaign=OMFIF+update
