Lecciones de Liz Truss y Hyman Minsky: la estabilidad puede generar inestabilidad
Las lecciones de las consecuencias de la crisis financiera del otoño de 2022, que llevaron a la caída del gobierno de la entonces primera ministra Liz Truss , todavía resuenan en los responsables de la política monetaria del Reino Unido. Dave Ramsden, vicegobernador de banca y mercados del Banco de Inglaterra, explicó en una charla en la OMFIF el 9 de diciembre cómo el Banco estaba creando resiliencia frente al riesgo de volatilidad derivado de la asunción de riesgos financieros por parte de instituciones no bancarias.
En un discurso que abarcó un amplio espectro de temas, Ramsden expuso una serie de iniciativas que está adoptando el Banco para protegerse de la inestabilidad financiera, entre ellas, la de reforzar el balance del Banco para las instituciones no bancarias que cumplan los requisitos y que se vean atrapadas en un “episodio de liquidez no bancaria”.
Ramsden, que está a cargo del balance del banco, dijo que la falta de quiebras bancarias o episodios de disfunción grave del mercado en 2024, a pesar de los turbulentos acontecimientos políticos, no lo hacen sentir complaciente. Citó al economista Hyman Minsky: “la estabilidad genera inestabilidad”, y señaló que “las condiciones de mercado comparativamente más tranquilas podrían conducir a una mayor asunción de riesgos en el futuro”.
El mercado de bonos gubernamentales de Gran Bretaña fue el foco de la inestabilidad financiera en septiembre-octubre de 2022, desencadenada por los recortes de impuestos no financiados del gobierno de Truss . La inestabilidad se vio exacerbada por la estructura de los instrumentos derivados impulsados por los pasivos reunidos por los fondos de pensiones. El mercado de bonos del Estado ahora está funcionando de manera ordenada, dijo Ramsden. Pero está prestando mucha atención a las vulnerabilidades causadas por el apalancamiento de los fondos de cobertura y la concentración de participantes del mercado en ciertos sectores.
Confirmó que los fondos de cobertura no son elegibles, a diferencia de otras firmas financieras fuera del sistema bancario, para acceder al financiamiento del Banco bajo los nuevos instrumentos que está reuniendo en caso de crisis.
Ramsden sugirió que cada vez hay más pruebas de que se están produciendo “cambios estructurales coherentes con una nueva tendencia a la volatilidad en los mercados financieros y en el sistema en general”. Citó a Nikhil Rathi, director ejecutivo de la Autoridad de Conducta Financiera del Reino Unido, que ha descrito esta evolución como una “volatilidad predecible”.
Como lo expresó Ramsden: “Los avances tecnológicos, junto con una mayor concentración e interconexión del mercado, implican que es más probable que veamos grandes oscilaciones en los precios, particularmente intradía, ya que los mercados pueden reaccionar más rápido a la información y son más propensos a un comportamiento gregario”.
Recuperado de: https://www.omfif.org/2024/12/bank-of-england-on-guard-against-greater-risk-taking-from-non-banks/?mc_cid=01419fef5e&mc_eid=751f1c0799
