“Ya no se trata de extranjeros contra japoneses”, dice activista
HONG KONG — A medida que el Nikkei Stock Average subió la semana pasada a su nivel más alto desde 1990, los observadores de acciones de Japón se encontraron en una posición inusual. Después de tres décadas perdidas, el mundo entero los miraba.
Miyuki Kashima, jefa de inversiones japonesas en Fidelity International, señaló las circunstancias cambiantes cuando dio la bienvenida a los periodistas a una sesión informativa en línea el jueves, la primera que el administrador del fondo ha dedicado exclusivamente a las acciones japonesas en años, según un portavoz.
“Muchas gracias por venir a escuchar sobre lo que tradicionalmente ha sido una de las clases de activos más impopulares del mundo”, dijo Kashima.
La ligereza estaba en orden porque la perspectiva de Kashima era optimista. Hablando un día antes de que el índice de referencia japonés terminara la semana en 30.808,35, su cierre más alto en 33 años, dijo que había una “alta probabilidad” de que las acciones japonesas “se desempeñaran bien durante un período prolongado”.
Se espera que las ganancias netas de las 1.067 empresas en el mercado principal de primer nivel de la Bolsa de Valores de Tokio que emiten datos comparables aumenten un 2 % interanual durante el año fiscal que finaliza en marzo de 2024, marcando un récord por tercer año consecutivo. , según la investigación de Nikkei. Los dividendos y las recompras de acciones también están al alza.
Analistas como Kashima ven espacio para mayores ganancias de capital por múltiples razones. El malestar macroeconómico de Japón se disipa, argumentan, a medida que termina la deflación. Al mismo tiempo, su mentalidad corporativa está cambiando a medida que las grandes empresas se ven presionadas por la Bolsa de Valores de Tokio para impulsar los precios de las acciones.
Seth Fischer, fundador y director de inversiones de Oasis Management, con sede en Hong Kong, y destacado inversionista activista en Tokio durante casi 30 años, dijo a Nikkei Asia que el gobierno corporativo en Japón “sigue mejorando y ha dado buenos resultados para las empresas”.
En el pasado, Fischer dijo que, como accionista importante, podía hacer 20 llamadas telefónicas a la gerencia de una empresa japonesa y ni siquiera asegurar una reunión. Ahora, siente “esfuerzos concertados en todos los ámbitos” para responder. “Conseguimos un compromiso mucho más rápido con la gerencia”, dijo.
Oasis ayudó a liderar una exitosa revuelta de accionistas en febrero en el fabricante de ascensores japonés Fujitec. Tres directores externos designados por la gerencia anterior fueron destituidos en una junta extraordinaria de accionistas, mientras que se eligieron cuatro nuevos recomendados por Oasis.
(Fotografías de Kenji Kawase)
Takakazu Uchiyama, miembro de la familia fundadora, fue posteriormente destituido como presidente no ejecutivo. Posteriormente presentó una demanda por difamación en Tokio contra Oasis y Fischer.
Oasis poseía el 16,5% de Fujitec, pero pudo obtener el apoyo de otros accionistas. “Las cosas están cambiando”, dijo Fischer. “Y las gerencias se están despertando. Si tienes un mal gobierno, podrías perder tu trabajo”.
Toby Rodes, cofundador de Kaname Capital, con sede en Boston, e inversionista en Japón durante más de dos décadas, dijo que el gobierno corporativo en Japón ha mejorado desde que las autoridades implementaron el primer código de administración para inversionistas institucionales en 2014.
Ha montado su propio desafío al orden corporativo japonés, presentando cuatro propuestas a Fukuda Denshi, un fabricante de dispositivos médicos, para abolir la llamada defensa de adquisición de “píldora venenosa” y establecer un método para determinar la remuneración de los directores. La votación de los accionistas está programada para el 29 de junio.
“Japón se está embarcando en un viaje de gobernabilidad”, dijo Rodes. “Hasta hace 10 años, el capital social era un instrumento de obligaciones intercorporativas. Todo el mundo tenía acciones de otra persona por alguna razón, y no era a cambio”.
Dijo que dos importantes tenedores de acciones japonesas, los bancos locales y el Fondo de Inversión de Pensiones del Gobierno (GPIF), se estaban convirtiendo en aliados naturales en la campaña para cambiar el comportamiento corporativo en Japón.
Debido a los próximos cambios en las reglas de capital global que aumentarán las ponderaciones de riesgo para la tenencia de acciones, los bancos tendrán mayores incentivos para presionar a las empresas en las que poseen acciones para que brinden mejores rendimientos, dijo Rodes. “Los bancos ya no pueden tener empresas perezosas cruzadas”.
Rodes argumentó que el envejecimiento de la población de Japón ejercerá una presión similar sobre GPIF, el fondo público de pensiones más grande del mundo, que había asignado alrededor de una cuarta parte de sus 189,9 billones de yenes (1,4 billones de dólares) en activos totales a acciones nacionales a fines del año pasado.
“Por primera vez, las instituciones nacionales (…) ahora están pidiendo ayuda a los verdaderos accionistas que buscan retornos para pasar del gobierno bancario al gobierno de los accionistas, y ese es el lenguaje del retorno”, dijo. “Ya no se trata de extranjeros contra japoneses”.
Los inversores alcistas argumentan que las valoraciones de las empresas japonesas sugieren que el promedio Nikkei podría subir después de subir un 18 % este año, ubicándolo un 88 % por encima de su mínimo reciente en marzo de 2020.
Cuando visitó Tokio el mes pasado, el renombrado inversor de valor Warren Buffett le dijo a CNBC que comenzó a crear posiciones en empresas comerciales japonesas unos años antes porque vendían a un “precio ridículo” en relación con las tasas de interés.
La relación precio-beneficio a futuro para las principales empresas que cotizan en Tokio a partir del viernes fue de unas 15 veces, mientras que la relación precio-valor contable fue de aproximadamente 1,3 veces. Cuando el Nikkei Stock Average alcanzó su máximo histórico de 38.915 yenes el último día de negociación de 1989, la relación precio-beneficio fue de 61 veces y la relación precio-libro fue de 5,6 veces para las empresas que cotizan en Tokio.
“Las razones para ser optimistas son obvias”, dijo Rodes. “El mercado japonés es demostrablemente más barato que la última vez que alcanzó este nivel”.
En comparación con Estados Unidos, Europa y China, Japón también parece “relativamente seguro”, dijo Hiroyuki Otsuka, subdirector de Carlyle Japón.
“Algunos inversionistas están invirtiendo en Japón como el lugar menos malo en el mercado global”, dijo. “Después de todo, los inversores necesitan poner su dinero a trabajar en alguna parte”.
Otsuka, que se muestra escéptico sobre el alcance del cambio en el Japón empresarial, dijo que no estaba seguro de si los inversores extranjeros se quedarían. “A menos que las empresas japonesas mejoren su desempeño en un sentido fundamental”, dijo, el dinero extranjero podría irse “una vez que Estados Unidos y Europa se recuperen”.
Pero Kentaro Okuda, director ejecutivo de Nomura, dijo que el nivel de interés extranjero lo dejó esperanzado.
“Tenemos muchas visitas de inversionistas extranjeros en estos días”, dijo. “Antes de… COVID, invertir en Asia significaba invertir en China. Pero ahora, los inversores están mirando de nuevo a Japón”.
Información adicional de Mitsuru Obe en Tokio
Por: KENJI KAWASE, corresponsal jefe de noticias de negocios de Nikkei Asia
Fuente: https://asia.nikkei.com/Spotlight/Market-Spotlight/Japan-stocks-soar-as-global-investors-applaud-governance-changes?utm_campaign=GL_asia_daily&utm_medium=email&utm_source=NA_newsletter&utm_content=article_link&del_type=1&pub_date=20230522190000&seq_num=12&si=13636
