El resurgimiento del dólar estadounidense está exasperando a los banqueros centrales y a los gobiernos de todo el mundo, obligándolos a actuar para aliviar la presión sobre sus propias monedas.
Desde Tokio hasta Estambul, las autoridades están interviniendo para defender los tipos de cambio con palabras y hechos, mientras una economía estadounidense resiliente conspira para mantener fuerte al dólar haciendo retroceder las expectativas de tasas de interés más bajas en Estados Unidos.
El dólar ha ganado frente a prácticamente todos los principales pares en 2024, desafiando a muchos en Wall Street que comenzaron el año prediciendo una venta masiva del dólar.
Esto ha provocado una escalada de advertencias por parte de Japón sobre su disposición a intervenir para impulsar al yen desde su nivel más bajo en 34 años. Turquía tomó por sorpresa a los mercados con un aumento de tasas para impulsar la lira, China e Indonesia han tomado medidas para estabilizar sus monedas, mientras que Suecia e India también están bajo presión.
Esos esfuerzos intensificados recuerdan a 2022, cuando funcionarios de Suiza y Canadá lamentaron el debilitamiento de sus tipos de cambio en medio de un aumento de la inflación y un dólar fuerte arrasó las economías emergentes, contribuyendo al histórico default de Sri Lanka. Hoy en día, los países agobiados por la deuda externa siguen en riesgo, y Maldivas y Bolivia son particularmente vulnerables si persiste la fortaleza del dólar.
‘El dólar estadounidense sigue aumentando la presión sobre otros bancos centrales’, dijo Helen Given, operadora de divisas de Monex. ‘Dado el actual entorno global en el que los bancos centrales parecen estar buscando poner fin a sus ciclos de ajuste, no parece haber una salida segura al continuo dominio del dólar’.
Hace apenas unos meses, una recesión en Estados Unidos parecía casi inevitable. En cambio, los datos muestran que la nación se beneficia de un mercado laboral ajustado, un estado de ánimo optimista de los consumidores y subsidios gubernamentales para la manufactura, lo que llevó a los inversores a reevaluar rápidamente sus expectativas de recortes de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal.
Los operadores ahora están descontando tres recortes de un cuarto de punto en 2024, por debajo de las apuestas de más de 150 puntos básicos de flexibilización a principios de año, lo que ayudó a elevar un indicador Bloomberg del dólar más del 2% este año, y golpeó todo, desde el La rupia india frente a la naira nigeriana, que cayeron a mínimos históricos.
‘Esta es una historia de puro excepcionalismo estadounidense’, dijo Stephen Miller, un veterano de cuatro décadas en mercados y consultor de Grant Samuel Funds Management Pty en Sydney. ‘Comprar dólares sigue siendo la principal opción’.
Esto hace que los bancos centrales del mundo jueguen a la defensiva.
La semana pasada, Japón advirtió sobre “medidas audaces” para impulsar el yen, que sigue en la cúspide de 152 por dólar, un nivel que muchos operadores ven como una línea en la arena. Indonesia ha intervenido repetidamente en los mercados interbancarios, a término y de bonos para elevar su rupia. Y con el yuan chino en el fondo de su banda de negociación permitida frente al dólar, los inversores están atentos a un retroceso más contundente, tras los ajustes en el tipo de referencia diario de la moneda. El yuan ha actuado como un lastre para otras monedas asiáticas, incluida la rupia india.
Otras naciones están recurriendo a la política monetaria para respaldar sus monedas. Turquía subió inesperadamente las tasas de interés el mes pasado, mientras que funcionarios suecos han dicho que una corona más débil podría retrasar su primer paso para flexibilizar las tasas.
Los tipos de cambio son importantes porque la depreciación de las monedas aumenta el costo de los bienes importados, alimentando la inflación a medida que esos gastos se trasladan a los precios en las tiendas de comestibles y las fábricas. Mientras tanto, existe una mayor probabilidad de que el dinero salga de una nación con una moneda débil en busca de mayores rendimientos en otros lugares (la llamada fuga de capitales), perjudicando la inversión y el crecimiento internos.
La ironía, por supuesto, es que intervenir unilateralmente en los mercados de divisas (donde 7,5 billones de dólares cambian de manos cada día) sólo puede alterar temporalmente un tipo de cambio.
