La liquidación se produce a pesar de que las empresas informan otro trimestre sólido de flujos de efectivo
Un repunte de dos años en las acciones de petróleo y gas de EE. UU. se está deteniendo debido a que la caída de los precios del crudo y los temores de una desaceleración en la economía más grande del mundo amenazan la capacidad de los productores para mantener pagos extraordinarios a los accionistas.
El sector energético del S&P 500, que consiste en grupos de petróleo y gas, fue el de mejor desempeño del mercado en 2021 y 2022, con un aumento de más del 50 por ciento el año pasado debido a que la invasión rusa de Ucrania hizo subir los precios del crudo y los operadores utilizaron la ganancia inesperada para reparar los balances y bañar a los accionistas con efectivo.
El estado de ánimo ha cambiado, con el sector energético una caída del 5 por ciento desde el comienzo del año en comparación con un aumento del 8 por ciento para el mercado más amplio y un aumento del 24 por ciento en el sector tecnológico.
Los inversores se preparan para la recesión y están preocupados por un “telón de fondo macro” débil que podría desencadenar más caídas en los precios del petróleo, dijo Matt Portillo, jefe de investigación de la firma de asesoría TPH&Co. “No genera mucha confianza en el futuro a corto plazo de los flujos de efectivo”.
El petróleo estadounidense se ubicó en 71,34 dólares el barril el viernes, muy por encima de su precio promedio a largo plazo, pero aún un 7 por ciento por debajo este año, ya que la agitación en el sector bancario estadounidense ha afectado a los mercados.
La liquidación de acciones se produjo a pesar de que las empresas informaron otro trimestre sólido de flujos de efectivo y pagos a los accionistas en los últimos días, parte de un nuevo modelo operativo en un sector que se hizo famoso en la década anterior por quemar el efectivo de los inversores en juergas de perforación precipitadas.
“Estas empresas tenían altos precios de las acciones cuando estaban perdiendo dinero”, dijo Trisha Curtis, directora ejecutiva de la consultora PetroNerds. “Ahora están ganando dinero a manos llenas y no están siendo recompensados”.
El escepticismo persistente de Wall Street sigue siendo visible en el precio de los rendimientos de dividendos del sector energético S&P 500, que aún duplican los del sector financiero y cuadruplican los del sector tecnológico.
Algunos inversores dicen que las empresas de esquisto están sufriendo las consecuencias de un repunte del precio de las acciones de dos años cuando los grandes operadores de esquisto como Devon Energy y Pioneer Natural Resources comenzaron a pagar dividendos “variables”, incluido un dividendo base y un pago adicional según los flujos de efectivo.
“Las acciones tienden a ser historias de tasa de cambio y el año pasado, con el aumento de los precios de las materias primas, hubo una tasa de cambio positiva en lo que respecta a la generación de flujo de efectivo libre y el retorno de capital”, dijo Mark Viviano, gerente de cartera de Kimmeridge. , un grupo activista de capital privado.
Pero la caída de los precios de las materias primas este año ha provocado un “efecto inverso”, dijo Viviano, lo que provocó la ansiedad de los inversores sobre los recortes en el dividendo variable.
Devon fue el primer productor de esquisto en introducir un dividendo variable en 2021 cuando casi se duplicó el precio de sus acciones y lo convirtió en el mejor actor del S&P 500. Desde que comenzó a recortar la parte variable de su dividendo en noviembre, la acción ha perdido casi el 40 por ciento de su valor. Se espera que la compañía reporte otro trimestre sólido de ganancias el martes.
Las condiciones operativas más débiles, incluida la inflación desenfrenada en los costos de los servicios petroleros y la caída de la productividad, también pesaban sobre las empresas a medida que caían los precios del crudo, dijo Portillo.
Incluso en la prolífica Cuenca Pérmica de Texas y Nuevo México, la producción de cada nuevo pozo perforado ha caído casi un 30 por ciento en los últimos dos años, según la Administración de Información de Energía.
“Un aumento estimado del 30 al 40 por ciento en los costos de las operaciones de campo, el aumento de los cargos por intereses sobre el dinero prestado, un colapso drástico en los precios del gas natural combinados con precios más bajos del petróleo crudo produjeron un flujo de caja notablemente más bajo”, dijo un ejecutivo anónimo en el Dallas Fed’s. encuesta trimestral más reciente de la zona petrolera de EE. UU.
Los analistas dicen que el movimiento ambiental, social y de gobernanza también continúa influyendo en la opinión de Wall Street sobre los productores de combustibles fósiles y su valor a largo plazo, dados los esfuerzos del gobierno para acelerar una transición energética.
“El mercado y los inversores todavía se sienten incómodos con el petróleo y el gas”, dijo Curtis. “Las empresas no están siendo valoradas por sus activos o por lo que están produciendo”.
Otros analistas dicen que el escepticismo de los mercados de capital seguirá disuadiendo el gasto upstream, lo que contribuirá a un próximo aumento en los precios del petróleo a medida que los suministros no alcancen la demanda en rápido crecimiento: la tesis del llamado “superciclo” que predice el inicio de un toro de petróleo de varios años. mercado.
La Agencia Internacional de Energía dijo el mes pasado que la producción mundial de petróleo aumentaría en 2023 mucho más lentamente que la demanda, que alcanzará otro récord más adelante este año.
Pero los analistas dicen que los inversionistas de capital por ahora están más enfocados en las señales bajistas de una desaceleración en la economía estadounidense, donde el consumo de diésel, a menudo un indicador importante de la actividad industrial, ha caído un 20 por ciento desde febrero del año pasado, según la EIA.
Solo cuando las nubes sobre la economía más grande del mundo se despejen y los mercados petroleros globales comiencen a ajustarse, las acciones de energía volverán a estar a favor, argumentan los analistas.
“Necesitamos superar los temores de recesión, la próxima semana, el próximo mes o cuando sea, y luego los inventarios [petróleos globales] deben reducirse”, dijo Christyan Malek, jefe global de estrategia energética de JPMorgan.
“La tesis del superciclo a medio plazo se mantiene intacta. Pero la demanda es el rey del complejo energético en este momento”, agregó.
FUENTE: https://www.ft.com/content/067a49c9-e068-4553-abba-33c7e4f9fe50?desktop=true&segmentId=7c8f09b9-9b61-4fbb-9430-9208a9e233c8#myft:notification:daily-email:content
