El complejo del Banco de Corea (BOK) en Seúl.Fotógrafo: Woohae Cho/Bloomberg
Los operadores acostumbrados a los aumentos agresivos de las tasas de interés en Asia ahora buscan medir cuándo los bancos centrales de la región comenzarán a recortar, un giro que podría respaldar un repunte incipiente de los bonos.
Los bancos centrales de Asia emergente aumentaron las tasas con fuerza durante el último año para combatir las persistentes presiones inflacionarias, y los costos de endeudamiento en economías como Corea del Sur y Filipinas aumentaron más allá de sus niveles más altos en una década.
En medio de señales de que la inflación en la región ahora se está desacelerando, la narrativa entre los participantes del mercado ha cambiado de ‘tasas máximas’ a recortes de tasas, lo que debería ayudar a impulsar un repunte en la deuda soberana.
‘Ahora creemos que todos los bancos centrales asiáticos han terminado de subir las tasas, en línea con la profunda caída de las exportaciones y la reducción de la inflación’, dijo Rob Subbaraman, jefe de investigación de mercados globales de Nomura Holdings Inc. con sede en Singapur. Los analistas del banco ven recortes tan pronto como sea posible. como agosto y octubre para Corea del Sur e India, respectivamente.
Los recortes de tasas prospectivos impulsarán más ganancias en los instrumentos de renta fija, con un índice de Bloomberg de bonos emergentes de Asia que ya ganó un 3% este año en medio de señales de que la Reserva Federal podría estar llegando al final de su ciclo de aumento de tasas. Eso es después de una pérdida del 7,6% el año pasado, la peor registrada en datos que se remontan a 2008.
El giro hacia los recortes en toda Asia puede ser una táctica arriesgada para las economías emergentes que probablemente estarán al frente de una posible relajación de la Reserva Federal, ampliando así la brecha de la tasa de interés y potencialmente desencadenando salidas de capital. Sin embargo, un aumento más moderado del crecimiento de los precios y un sistema bancario relativamente más estable que el de EE. UU. y Europa podrían proteger a las economías emergentes de Asia.
Aquí hay un vistazo a cómo se están perfilando esas apuestas de tasas en varios mercados asiáticos emergentes:
1. Corea del Sur
Los swaps de Corea del Sur están valorando una reducción de la tasa de 25 puntos básicos en el horizonte de 12 meses. El Banco de Corea rechazó las expectativas de recorte de tasas en su decisión de política del 11 de abril citando su objetivo de combatir la inflación. Sin embargo, los datos de inflación de abril publicados a principios de mayo se moderaron, proporcionando evidencia para el banco central de que las presiones sobre los precios están disminuyendo. Los recortes de tasas más rápidos de lo esperado por parte de los políticos coreanos pueden agregar presión sobre el won, que ya es la moneda de peor desempeño en Asia este año.
2. Malasia
La decisión de Bank Negara Malaysia de reanudar el endurecimiento de la política este mes con un aumento de 25 puntos básicos tomó a los inversores por sorpresa. Pero esta puede haber sido la subida final , ya que la semana pasada los intercambios de ringgit cotizaron hasta 25 puntos básicos de relajación en un horizonte de 12 meses. Aún así, una reducción de tarifas parece lejos de ser segura, con la tasa de inflación subyacente de marzo de 3.80% significativamente más alta que el promedio de cinco años y una posible reducción en los subsidios a la energía que probablemente aumente las presiones sobre los precios.
3. India
El Banco de la Reserva de la India sorprendió a los mercados al optar por permanecer en suspenso en abril después de subir en seis reuniones anteriores consecutivas. Los mercados están valorando hasta 70 puntos básicos de recortes de tasas para junio de 2024, dijo Jennifer Kusuma, estratega senior de tasas de Asia en Australia & New Zealand Banking Group Ltd. en Singapur. Aún así, ANZ no espera un recorte de tasas en el corto plazo, ya que pronostica que el RBI querría ver que la inflación se estabilice en el punto medio de su rango objetivo antes de disminuir.
4. Indonesia
El diferencial entre el rendimiento del bono indonesio a dos años sobre la tasa de política se ha reducido a menos de 30 puntos básicos, lo que anuncia expectativas de relajación de la política. En 2019, el diferencial cayó por debajo de ese nivel el 16 de julio antes de que Bank Indonesia comenzara su ciclo de relajación más tarde ese mismo mes.
Indonesia y Filipinas son los únicos países que se pronostica que verán recortes de tasas en el sudeste asiático este año, dijo Tamara Henderson, economista de Bloomberg Asean. “Indonesia tiene la inflación bajo control y la rupia ha demostrado ser resistente hasta ahora a los episodios de presión de venta de la volatilidad del mercado este año”, dijo.
Es probable que Bangko Sentral ng Pilipinas deje sin cambios su tasa de interés clave en una revisión de política el jueves de esta semana, dijo el lunes el gobernador Felipe Medalla.
(Actualizaciones con la decisión del banco central de Filipinas en el último párrafo).
Por: Marcus Wong and Michelle Jamrisko
