El premio Nobel de Economía Paul Krugman dijo que no está del todo claro hacia dónde se dirigen los niveles de tasas de interés en el mediano plazo, y hay argumentos a favor tanto de un retorno a los niveles prepandémicos como de un resultado más alto durante más tiempo.
“Sobre las tasas de interés estoy fanáticamente confundido”, dijo Krugman el martes en el programa Wall Street Week de Bloomberg Television con David Westin, con respecto a si los costos de endeudamiento se mantendrán por encima de los niveles anteriores a Covid. ‘Cualquiera que afirme saber con certeza cuál es la respuesta a esa pregunta, se está engañando a sí mismo’.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a diez años rondan actualmente el 4,4%, en comparación con menos del 2% en vísperas de la pandemia. La Oficina de Presupuesto del Congreso, que no es partidista, proyectó a principios de este año esas tasas en aproximadamente el 4% durante la próxima década.
Krugman, ahora en la City University de Nueva York, dijo que es posible que varias dinámicas hayan “cambiado el panorama” en comparación con el período anterior a Covid. Citó un aumento sustancial de la inmigración, junto con la política industrial de la administración Biden, “que está induciendo una gran inversión manufacturera”.
Es posible que las empresas también estén aumentando el gasto de capital gracias a las nuevas tecnologías, incluida la inteligencia artificial, dijo Krugman.
‘Cualquier caso’
Aun así, “tal vez en realidad 2019 siga siendo nuestro punto de referencia y volvamos a tipos de interés muy bajos”, afirmó.
Las autoridades de la Reserva Federal, por su parte, han aumentado ligeramente su pronóstico medio de su tasa de interés de referencia a largo plazo hasta el 2,6% en marzo. Otros economistas han dicho que es más probable que sea al menos un 4% debido a cambios en la economía y la trayectoria fiscal.
Ajustada a la inflación, los funcionarios de la Fed consideran que esa tasa, conocida como R-Star, es del 0,6% a largo plazo.
‘¿Realmente ha subido R-Star’ o ‘¿Se trata simplemente de una fase transitoria?’ dijo Krugman. ‘Podría defender cualquier caso’.
Programas de derechos
Krugman también restó importancia a las preocupaciones sobre el nivel de deuda federal, que la CBO considera que alcanzará niveles sin precedentes en los próximos años.
“¿Cuál es el historial histórico de países que toman prestado en su propia moneda y que experimentan ese tipo de crisis de deuda, una huelga de prestamistas o algo así?” dijo Krugman. ‘Casi no hay ejemplos de eso’, con la posible excepción de Francia en 1926, dijo.
Señaló que Japón ha tenido “una deuda enorme desde hace décadas. Déficits enormes y persistentes. Todavía no hay crisis”.
Al mismo tiempo, dijo que ‘tenemos un problema’ con respecto a los programas federales de prestaciones sociales. ‘Si gastas constantemente mucho más dinero del que ingresas, eso no puede durar para siempre’.
‘Para hacer frente a eso en algún momento, o hay que empezar a recaudar más ingresos o hay que empezar a recortar los beneficios para las personas mayores’, dijo Krugman. ‘Y no parecemos políticamente capaces de hacer ninguna de esas cosas’.
