¿Cómo saber cuando una burbuja ha estallado?
Hace veinticinco años, un lunes, un rally de varios años en las acciones de Estados Unidos alcanzó su punto máximo y comenzó un declive precipitado que borraría el 77 por ciento del valor del Nasdaq para cuando finalmente se desplomara dos años después.
En la actualidad, la burbuja puntocom se ha convertido en sinónimo de un entusiasmo temerario por las nuevas tecnologías y una codicia ciega. Fueron tantos los inversores que invirtieron su dinero en empresas de Internet manifiestamente poco rentables que los mercados estaban destinados a sufrir un revés.
Pero si analizamos lo que la gente decía en marzo de 2000, queda claro que detectar el punto de inflexión exacto es mucho más difícil de lo que se piensa.
Aunque los reguladores ya advertían sobre los consejos de inversión tendenciosos y los planes de negocios endebles, el Financial Times de esa época estaba lleno de historias sobre el “fenomenal Nasdaq” que había alcanzado “alturas vertiginosas”. Incluso cinco semanas después de que el índice había comenzado a caer, se hablaba con optimismo de que “los mercados estaban recuperando su equilibrio” y “prolongando la recuperación”.
Esa historia parece particularmente relevante esta semana. Aunque el S&P 500 alcanzó un nuevo récord hace menos de tres semanas, los mercados globales están agitados por los aranceles intermitentes del presidente estadounidense Donald Trump, y algunos indicadores económicos clave lucen decididamente sombríos. La confianza del consumidor estadounidense está cayendo y los pedidos de manufactura se han desplomado. Al mediodía del viernes en Estados Unidos, el S&P 500 había perdido todas las ganancias posteriores a las elecciones presidenciales.
Un hecho especialmente preocupante para quienes ven paralelismos con el año 2000 es que las Siete Magníficas acciones tecnológicas que impulsaron el mercado en general el año pasado ahora están en territorio de corrección, con una caída del 12 por ciento respecto de los máximos que alcanzaron colectivamente en diciembre. Sus ganancias del cuarto trimestre no fueron particularmente malas: Alphabet, la empresa matriz de Google, informó aumentos de dos dígitos en ingresos y ganancias para una de ellas.
Pero los inversores están empezando a hacer más preguntas sobre los miles de millones de dólares que se están gastando en inteligencia artificial y los centros de datos y fuentes de energía relacionados, y cuándo exactamente se traducirán en un mayor crecimiento.
Para algunos inversores veteranos, esto suena inquietantemente similar a la pérdida de confianza en las empresas puntocom que se produjo después de que la Reserva Federal de Estados Unidos comenzara a subir los tipos de interés en 1999. Una vez que la financiación se volvió más cara, las empresas emergentes que registraban pérdidas, como Pets.com y Webvan, se quedaron sin dinero. Sus proveedores de telecomunicaciones y tecnología también empezaron a tener problemas, lo que arrastró al mercado en general. Estados Unidos entró en recesión en marzo de 2001.
Es cierto que los paralelismos no son exactos. Nunca lo son. Si bien la mayoría de las empresas puntocom fueron recién llegadas efímeras, entre las 7 empresas de Mag se encuentran algunos de los grupos más rentables e impresionantes del mundo, como Apple, Amazon y Microsoft, así como el principal proveedor de la economía de la inteligencia artificial, Nvidia.
Las empresas emergentes de esta generación son más difíciles de controlar porque evitaron cotizar en bolsa y permanecieron en los libros de los capitalistas de riesgo y las firmas de capital privado durante mucho más tiempo. Pero no puede ser una buena señal que los activos totales de capital privado se estén reduciendo por primera vez en décadas.
Cuando el dinero es barato, no importa tanto si el capital se distribuye de manera ineficiente. Pero las tasas de interés más altas terminan obligando incluso a las empresas más ricas a concentrar sus esfuerzos, y la incertidumbre en torno a los aranceles de Trump probablemente desalentará aún más la inversión corporativa. Las consecuencias para la economía en general podrían ser profundas.
“Algunas cosas cambian, pero los seres humanos, benditos sean, no. Tenemos ante nosotros todos los signos de una burbuja clásica”, dice Jim Grant, periodista financiero y bajista permanente, que predijo tanto el desplome de las puntocom como el caos de las hipotecas de alto riesgo que desencadenó la crisis financiera de 2008.
Sin embargo, advierte que “los patrones son conocidos, pero el momento es incognoscible y está diseñado para torturar al primero en adoptar una postura bajista”. Debería saberlo. Sus pronósticos eran correctos, pero estaban tan adelantados a los colapsos reales que los inversores que siguieron sus consejos perdieron ganancias significativas.
La experiencia de Nvidia este año es instructiva. La aparición de DeepSeek, la empresa china que afirmaba que podía ejecutar inteligencia artificial con menos potencia de procesamiento, eliminó 600.000 millones de dólares de la capitalización de mercado del fabricante de chips en enero, al tiempo que arrastró a la baja las acciones de las empresas de servicios públicos y otras empresas tecnológicas. El precio de las acciones de Nvidia luego recuperó la mayor parte de sus pérdidas a medida que los inversores se convencieron de que la inteligencia artificial barata conduciría a una adopción más rápida y a un mayor gasto.
Pero esa recuperación tampoco ha durado. Las acciones de Nvidia han caído alrededor de un 25 por ciento desde sus máximos de 52 semanas. ¿Es el sonido del aire que se escapa o simplemente el viento?
Fuente: https://www.ft.com/content/533cb7b7-19fe-41a2-9985-bb48b18cd66e?shareType=nongift
