Los locales buscan protección contra el aumento de los precios de las acciones, mientras que el giro del presidente Erdogan hacia la formulación de políticas “racionales” atrae a los compradores extranjeros.
La renta variable turca ha registrado ganancias vertiginosas este verano debido a que una revisión de la política económica y los temores sobre un nuevo estallido de la inflación atraen a los ahorradores locales e inversores extranjeros al mercado.
El índice de referencia Bist 100 se ha disparado un 46 por ciento desde finales de mayo. El indicador ganó un 14 por ciento en términos de dólares estadounidenses durante ese período a pesar de una gran caída en la lira, superando un aumento del 9 por ciento para el índice de mercados emergentes de MSCI, según muestran los datos de FactSet.
El repunte se produce en un momento en que la economía de 900.000 millones de dólares de Turquía está cambiando. Una ola de medidas de estímulo desatadas por el presidente Recep Tayyip Erdoğan antes de las elecciones de mayo está alimentando un nuevo brote de inflación incluso cuando el nuevo equipo de gestión económica del país intenta restaurar la formulación de políticas “racionales” . Las dos fuerzas están trabajando en conjunto para hacer que las acciones turcas parezcan más atractivas para los ahorradores locales y algunos administradores de fondos extranjeros.
“Las esperanzas [sobre la nueva política económica] están impulsando las acciones, pero incluso si son negativas, apostar por una inflación más alta, eso también es útil para las acciones”, dijo Emre Akcakmak, consultor senior de East Capital, un especialista en mercados emergentes. gestor de fondos.
Los inversores extranjeros, que han abandonado en gran medida las acciones turcas en los últimos años, han inyectado 1.600 millones de dólares en el mercado de valores del país en las siete semanas anteriores al 21 de julio, según datos del banco central. Las entradas se produjeron cuando el gobernador del banco central, Hafize Gaye Erkan , un exbanquero de Wall Street que fue designado en junio, duplicó con creces las tasas de interés en un intento por controlar la inflación, que se encuentra en casi el 40 por ciento.
Mientras tanto, el ministro de finanzas Mehmet Şimşek, ex viceprimer ministro que goza de buena reputación entre los inversionistas extranjeros, aumentó la gasolina y los impuestos al valor agregado sobre bienes y servicios. La medida es parte de un esfuerzo por enfriar una economía que se aceleró después de que Erdoğan obsequiara al público con obsequios, como un mes de gasolina gratis y aumentos salariales para los trabajadores públicos, antes de las elecciones de mayo, que ganó.
Se espera que los aumentos de impuestos de Şimşek combinados con los efectos persistentes del estímulo preelectoral hagan que la inflación suba a casi el 60 por ciento para fin de año, antes de que comience a disminuir en los próximos dos años, según las previsiones del banco central.
La nueva sacudida de la inflación había llevado a los residentes locales a comprar acciones en un intento por proteger sus ahorros en un momento en que las tasas de depósito ofrecidas por los bancos estaban cayendo, dijo Murat Gülkan, director ejecutivo de OMG Capital Advisors en Estambul. La ola de compras impulsada por la inflación es una repetición de 2022, cuando la misma tendencia llevó a las acciones turcas a un rendimiento líder mundial del 110 por ciento en dólares estadounidenses .
“El mercado ha sido impulsado principalmente por inversionistas locales durante casi tres años”, dijo Gülkan.
Los inversores también se han vuelto algo más optimistas de que Erdoğan se alejará, al menos por un tiempo, de sus otras políticas poco ortodoxas, como una objeción de larga data a las altas tasas de interés, después de que el presidente nombrara el viernes pasado a un trío de economistas respetados como vicedirectores del banco central. gobernadores
Akcakmak dijo que más allá de los factores económicos, algunos inversores podrían haberse sentido atraídos por las acciones turcas, ya que siguen siendo muy baratas desde una perspectiva de valoración. El Bist 100 tiene un precio de 5,8 veces las ganancias esperadas durante el próximo año, según muestran los datos de FactSet. Eso se compara con aproximadamente 12 veces para el índice MSCI EM.
El conglomerado turco Koç Holding vendió la semana pasada un bloque de acciones de $ 250 millones en el prestamista Yapı Kredi en un acuerdo extrabursátil en una señal más de cómo se está calentando el mercado de valores. Casi 40 inversores estadounidenses y europeos participaron en la transacción, según Şimşek.
Gülkan dijo que la venta de acciones de Yapı Kredi es “más significativa que las otras cifras de entrada de extranjeros”, que describió como un “parpadeo en el fondo” en lugar de un “cambio radical”.
Aún así, en otra señal de cómo está mejorando gradualmente el sentimiento en torno a los activos turcos, la deuda soberana denominada en moneda extranjera del país se ha recuperado en los últimos dos meses después de una venta masiva durante las elecciones de mayo. Un índice recopilado por JPMorgan que rastrea la deuda internacional del país ha subido un 12 por ciento desde sus mínimos de mayo. El costo de protegerse contra un impago de la deuda turca utilizando swaps de incumplimiento crediticio a cinco años también se ha reducido al nivel más bajo desde septiembre de 2021 después de un fuerte aumento en mayo.
Aún así, muchos inversores a largo plazo dicen que siguen siendo cautelosos con respecto a los activos turcos por la preocupación de que los formuladores de políticas se están moviendo demasiado lentamente dada la escala de los problemas económicos del país y mientras esperan ver si Erdoğan se apega al nuevo programa económico.
“La preferencia evidente por un enfoque gradual para normalizar las condiciones monetarias y eliminar las regulaciones distorsionadoras, y un historial de reversiones de políticas impulsadas políticamente, significa que los formuladores de políticas podrían tener dificultades para reconstruir de manera sostenible la confianza de los inversores, reducir los riesgos de estabilidad macrofinanciera y aliviar las vulnerabilidades externas”, Fitch. dijo la semana pasada.
Fuente: https://www.ft.com/content/0e5520e2-27ac-44d0-9414-0076b1b5e2d9?segmentId=0fc62d53-ea95-d3de-ed07-69b4b8ee45b3
