De todas las personas que observan ansiosamente las elecciones presidenciales de Estados Unidos, pensemos en los inversores chinos. Su economía ya está lidiando con una crisis inmobiliaria que comenzó hace más de tres años y una deflación persistente que comenzó hace más de 18 meses. Ahora deben contemplar un posible regreso de Donald Trump a la Casa Blanca, trayendo consigo la amenaza de fuertes aranceles.
Después de las elecciones, especialmente si gana Trump, la atención en China se centrará en una reunión de funcionarios en Beijing tres días después, el 8 de noviembre. El comité permanente de la legislatura del país aprobará un paquete muy esperado de medidas fiscales que pueden recapitalizar los bancos, refinanciar la deuda de los gobiernos locales y, tal vez, resucitar el consumo. Las cifras fiscales publicadas revelarán mucho sobre la mentalidad de los líderes chinos. ¿Reconocen por fin la gravedad de los problemas económicos del país? ¿Y cuánto están dispuestos a gastar para solucionarlos?
Las esperanzas de una acción audaz aumentaron a finales de septiembre después de una ráfaga de declaraciones y señales inusuales. El banco central flexibilizó la política monetaria e introdujo nuevas herramientas para impulsar el mercado de valores, iniciando un repunte de las acciones chinas (ver gráfico). El poderoso Politburó del gobernante Partido Comunista también prometió una respuesta más contundente a la difícil situación económica del país. Los inversores creyeron haber oído el sonido de una bazuca al cargarse.
Los informes de los medios sugirieron que el gobierno estaba dispuesto a pedir prestado 3 billones de yuanes adicionales (420 mil millones de dólares), que se dividirían en partes iguales entre capital bancario, ayuda a los gobiernos locales y estímulo al consumo, incluidas donaciones para familias con dos o más hijos. Algunos economistas del continente, a sólo un paso del Estado, hablaron de cifras aún mayores. Liu Shijin, que solía trabajar para un grupo de expertos adjunto al gabinete, instó al gobierno a recaudar 10 billones de yuanes en uno o dos años, que podrían gastarse en mejorar la suerte de los trabajadores inmigrantes y los hogares más pobres. El gobierno central de China, que tiene el poder fiscal para reactivar la economía del país, parecía estar superando su aversión a las donaciones y tragándose sus escrúpulos a la hora de rescatar a las autoridades locales endeudadas.
Es posible que todavía sea así. Según Reuters, una agencia de noticias, el gobierno aprovechará la reunión de noviembre para permitir a las autoridades locales vender bonos especiales adicionales por valor de 4 billones de yuanes durante cinco años para ayudar a comprar terrenos no utilizados y propiedades no vendidas a los promotores. (Eso equivale aproximadamente al 0,5% del PIB durante ese período.) Ting Lu, del banco Nomura, cree que hay un 50% de posibilidades de que el comité permanente anuncie un aumento en el objetivo de déficit presupuestario de este año, tal como lo hizo. el año pasado. Eso ayudaría a los gobiernos locales con problemas de liquidez a pagar salarios y proveedores, y cumplir objetivos de gasto en atención médica y educación, así como en ciencia y tecnología, que el líder de China, Xi Jinping, considera una prioridad.
Lu también cree que el gobierno ofrecerá ayuda a los hogares. Podría aumentar los pagos a 165 millones de pensionados pobres y ayudar a los ancianos rurales a cubrir el costo del seguro médico. También podría ofrecer subsidios en efectivo para el parto. Puede llevar tiempo implementar tales obsequios. Pero ‘dadas las expectativas muy altas en el mercado y dada la necesidad de aumentar la confianza’, dice el señor Lu, ‘creo que anunciarán todo lo posible en la reunión de noviembre’.
Otros inversores todavía temen que al gobierno le falte urgencia y ambición. El mercado de valores se ha estancado después de varias conferencias de prensa decepcionantes de los ministerios de China en octubre. Las esperanzas de estímulo también se han debilitado porque la economía se ha fortalecido un poco. Las encuestas a gerentes de compras revelaron un repunte en la producción manufacturera e incluso en los precios en octubre. La débil construcción de viviendas fue compensada por una aceleración de los proyectos de ingeniería civil, prueba de una reactivación de la infraestructura. Las ventas de automóviles y electrodomésticos también mejoraron en septiembre, gracias en parte a un plan gubernamental existente, introducido en marzo y ampliado en julio, que anima a la gente a cambiar sus bienes viejos por otros más nuevos. Una encuesta realizada en octubre por Bank of America a más de 1.000 consumidores encontró que casi la mitad de ellos aprovecharon el plan.
Gracias a este mejor impulso, la economía de China está dentro del alcance del objetivo oficial de crecimiento para este año de “alrededor del 5%”. Los gobiernos locales también tienen un margen sustancial para seguir gastando en los próximos meses recurriendo a los ingresos no gastados de los bonos especiales existentes, que tradicionalmente se utilizan para proyectos de infraestructura generadores de ingresos.
En consecuencia, muchos economistas tienen expectativas modestas de que el paquete se anuncie el 8 de noviembre. El gobierno podría explicar sus planes para recapitalizar bancos, lo que podría costar 1 billón de yuanes, y refinanciar la deuda de los gobiernos locales, lo que podría requerir 6 billones de yuanes en bonos repartidos en tres años. Pero los observadores dudan que haga mucho más que eso.
Tales medidas evitarían el peligro de un impago de los gobiernos locales. Pero no serían suficientes para poner fin a la deflación y ayudar a China a alcanzar su potencial de crecimiento. Su objetivo sería poner un piso a la economía, no ayudarla a alcanzar su techo. ‘No creo que hayan decidido aplicar un estímulo importante para reactivar la economía’, dice Larry Hu, del banco Macquarie. Si eso va a suceder, dice, probablemente será cuando las exportaciones, una fuente de fortaleza durante gran parte de este año, pierdan impulso.
Los mercados globales podrían cambiar rápidamente si Trump recuperara la presidencia. Si cumple su amenaza de imponer aranceles del 60% a China, los gravámenes podrían recortar 2,5 puntos porcentuales del crecimiento de China durante el año siguiente, según el banco ubs. En respuesta, los líderes chinos tendrían que promulgar un estímulo más audaz. Siempre que las encuestas se inclinan a favor de Trump, los inversores ven mayores posibilidades de que China recurra a su bazuca. Lo que las autoridades chinas aprueben el 8 de noviembre puede depender de lo que los votantes estadounidenses decidan el 5 de noviembre.
Fuente: https://www.economist.com/china/2024/10/29/why-china-may-be-saving-its-bazooka-for-donald-trump
