El empleo en la construcción es más alto que nunca, lo que socava las apuestas de que la Fed pronto cambiará.
El auge de la construcción ha ayudado a empujar el desempleo a su nivel más bajo en más de 50 años. Eso está desconcertando a los inversores que quieren ver que la Reserva Federal cambie de rumbo en cuanto a las tasas de interés.
El gasto y el empleo en la construcción alcanzaron nuevos récords este año, impulsados por los desembolsos del gobierno en infraestructura, el renacimiento de la fabricación nacional y una ola de construcción de departamentos que tuvo un comienzo lento durante la pandemia cuando los precios de los materiales de construcción, como la madera , eran altos. cielo alto
Las empresas de construcción con trabajos que van desde revisiones de aeropuertos hasta renovaciones de baños dicen que tienen suficiente trabajo reservado para mantener las nóminas, en algunos casos durante años. Incluso los constructores de viviendas, que se desaceleraron el año pasado cuando las tasas comenzaron a subir, están aumentando en la primavera.
La fortaleza persistente en un sector que generalmente se encuentra entre los primeros en sufrir la pérdida de empleo cuando aumentan los costos de los préstamos está socavando las esperanzas de los inversionistas de que los agresivos aumentos de las tasas de interés de la Fed reduzcan rápidamente la inflación y rejuvenezcan el mercado de valores.
También amenaza con derribar las apuestas en el mercado de que la recesión y las tasas más bajas están en el horizonte. Los inversores están negociando bonos del gobierno como si los recortes de tasas se produjeran el próximo año y comprando acciones tecnológicas , bitcoin y otros activos especulativos que aumentaron cuando los costos de los préstamos estaban cerca de cero.
El problema para los inversores es que cuanto más tarden en disminuir la actividad de la construcción y el empleo, más tiempo pasará antes de que el banco central pueda recortar las tasas.
“A lo largo de todo este ciclo, muchos han esperado una desaceleración mucho más rápida que la que ha ocurrido”, dijo Bob Elliott, cofundador y director ejecutivo del administrador de activos Unlimited. “Los ciclos macroeconómicos tardan años en desarrollarse”.
Hay signos de desaceleración, sin duda. Se espera que la construcción de apartamentos disminuya una vez que se termine el último lote de edificios. Los problemas en los bancos regionales están agotando el financiamiento para algunos proyectos. Se prevé que el gasto en mejoras y reparaciones del hogar disminuya durante el próximo año, la primera contracción desde las profundidades de la crisis de ejecuciones hipotecarias en 2010, según un barómetro observado de cerca de la industria de la remodelación.
“Quizás estemos empezando a ver los efectos del mayor costo del capital en los sectores sensibles a las tasas de interés”, dijo Anirban Basu, economista jefe del grupo comercial Associated Builders and Contractors, que dijo que su medida de la acumulación de construcción disminuyó en marzo al nivel más bajo desde agosto. “La Reserva Federal sube las tasas hasta que algo se rompe y algo empieza a romperse”.
Incluso cuando el empleo en la construcción disminuye, es posible que los efectos no se sientan de inmediato en la economía en general. Durante la crisis financiera de 2008, que se derrumbó relativamente rápido, la cantidad de personas que trabajaban en la construcción residencial alcanzó su punto máximo en abril de 2006 y había caído aproximadamente un 15% antes de que el empleo general comenzara a caer unos dos años después, según muestran los datos de la Oficina de Estadísticas Laborales.
El colapso de 2008 inició una profunda recesión y una caída de la construcción de viviendas de un año que dejó a los EE. UU. con una gran escasez de viviendas .
Mientras tanto, millones de propietarios están atrapados en tasas hipotecarias históricamente bajas , lo que mantiene las casas existentes fuera del mercado y aviva la demanda de nuevas construcciones, dicen constructores y analistas. Las ventas de casas nuevas aumentaron un 9,6% en marzo, dijo la Oficina del Censo.
PulteGroup Inc., la tercera constructora de viviendas más grande del país, reportó el martes ingresos récord en el primer trimestre después de vender un 6% más de casas a un precio promedio un 9% más alto que el año anterior. Los ejecutivos dijeron que están agregando personal de ventas y construcción y construyendo más casas especiales, especialmente aquellas destinadas a compradores primerizos.
“No tienen una casa para vender. Y así no se ven obstaculizados por la baja tasa de interés”, dijo el presidente ejecutivo Ryan Marshall. Las acciones de Pulte han subido un 47% este año y se encuentran entre las líderes del índice bursátil S&P 500, que ha ganado un 8,6%.
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El empleo en la construcción residencial se ha visto impulsado por el mayor estallido en la construcción de apartamentos desde mediados de la década de 1980. Los proyectos de apartamentos se retrasaron después del cierre de Covid debido al gasto de materiales de construcción , como la madera, que disparó a más del doble del máximo previo a la pandemia y agregó millones de dólares a los costos de construcción.
“La gente no podía construir sus proyectos, así que tiraron la lata por el camino”, dijo Ivan Kaufman, presidente y director ejecutivo de Arbor Realty Trust Inc., que presta a los propietarios.
Aunque los precios de la madera y otros materiales han bajado, los desarrolladores ahora enfrentan un financiamiento de la construcción que es aproximadamente el doble de caro de lo que había sido y es poco probable que los propietarios puedan compensar los mayores costos de endeudamiento con aumentos de alquiler, lo que debería obstaculizar nuevos proyectos, dijo el Sr. Kaufman.
Hasta ahora, la disminución de aproximadamente $50 mil millones en el gasto en construcción residencial durante el último año ha sido más que compensada por ganancias en proyectos comerciales, incluidas carreteras, hoteles y hospitales. El año pasado se gastó un récord de $108 mil millones en la construcción de fábricas, y la cantidad ha aumentado este año, a una tasa anualizada ajustada estacionalmente de alrededor de $141 mil millones en febrero, según datos de la Oficina del Censo.
Algunos, como aquellos en campos que la administración Biden ha convertido en prioridades nacionales, como los semiconductores y los vehículos eléctricos, cuentan con el apoyo de incentivos gubernamentales. Otros están siendo construidos por grandes empresas que pueden financiar proyectos sin pedir prestado.
Graphic Packaging Holding Co. está construyendo una planta en Waco, Texas, para reciclar cartón viejo en cartón nuevo y dijo que cubriría el costo de mil millones de dólares con efectivo durante los tres años de construcción. Una instalación similar que Graphic completó el año pasado en Kalamazoo, Michigan, requirió hasta 1200 trabajadores de 38 estados.
El proyecto de ley de infraestructura de 2021 y la ley climática, fiscal y de salud del año pasado están inyectando dinero en proyectos industriales, como instalaciones de energía renovable y expansiones ferroviarias, que prometen mantener ocupados a los trabajadores durante años.
John Fish, director ejecutivo de la empresa de construcción de Suffolk, dijo que la empresa con sede en Boston se está enfocando más en la construcción apoyada por el gobierno, como las mejoras en los aeropuertos. Suffolk emplea aproximadamente a 2.500 y tiene contratos con otros 25.000 más o menos. Tiene tres o cuatro años de trabajo en fila, incluida la renovación de la Terminal C en el Aeropuerto Internacional Dallas Fort Worth, que no comenzará hasta el próximo año y no está programada para completarse hasta 2026.
El remodelador de viviendas Jay Cipriani dijo que su personal de 34 personas tiene muchas cocinas y baños para trabajar este año. Pero dijo que está recibiendo menos llamadas para nuevos trabajos y espera que la desaceleración de la economía haga que algunos clientes potenciales piensen dos veces antes de proyectos no esenciales: “Tal vez no pongamos ese estanque de peces este año”.
Por: Ryan Dezember y parker
Fuente: https://www.wsj.com/articles/the-building-boom-is-prolonging-market-pain-b224eb74?mod=djemlogistics_h
