A principios de este año, economistas y funcionarios de la Reserva Federal predijeron que la economía estadounidense ya estaría tambaleándose a medida que las tasas de interés más altas recortan el gasto y la inversión.
Está sucediendo lo contrario.
Datos económicos recientes sugieren que la economía se está acelerando a pesar de los mayores costos de endeudamiento, la reanudación de los pagos de préstamos estudiantiles y las guerras en Ucrania y Medio Oriente.
Los analistas, muchos de los cuales esperaban una recesión este año, están elevando sus pronósticos. Los economistas de Goldman Sachs elevaron la semana pasada su estimación de crecimiento para el tercer trimestre finalizado el 30 de septiembre a una tasa anual del 4% desde el 3,7%. High Frequency Economics, una firma de consultoría económica, elevó su pronóstico para el tercer trimestre a 4,6% desde 4,4% y su pronóstico para el cuarto trimestre a 1,2% desde 1%.
Una cifra en ese rango de pronóstico para el tercer trimestre representaría una aceleración del crecimiento del 2,2% en el primer trimestre y del 2,1% en el segundo. El Departamento de Comercio informará la cifra oficial el jueves.
Un septiembre de bandera
Según algunos indicadores, el mercado laboral se fortaleció en el transcurso del tercer trimestre. Los empleadores agregaron 336.000 puestos de trabajo en septiembre, un fuerte aumento con respecto a los 227.000 de agosto y los 236.000 de julio.
Esa contratación está impulsando nuevos gastos. Las ventas mensuales minoristas y de servicios de alimentos aumentaron un 0,7% en septiembre después del 0,8% en agosto, el 0,6% en julio y el 0,2% en junio.
El sector manufacturero, que se había debilitado en la primavera, también está mostrando signos de recuperación. La producción fabril aumentó un 0,4% en septiembre, según mostraron los datos de la Fed el martes, después de caer un 0,1% en agosto.
Grandes bancos como Citigroup y JPMorgan Chase informaron sólidas ganancias este mes y los ejecutivos dicen que sus perspectivas sobre la economía han mejorado. American Airlines también dijo el jueves que espera que la demanda de viajes en esta temporada navideña sea mayor que la del año pasado.
A pesar de este impulso, la inflación ha seguido disminuyendo, hasta el 3,7% en septiembre desde un máximo reciente del 9,1% en junio del año pasado.
Eso ha permitido a los funcionarios de la Fed indicar que postergarían nuevos aumentos de tasas a menos que vean señales de renovadas presiones sobre los precios. La Reserva Federal ha elevado las tasas de interés a un máximo de 22 años de entre 5,25% y 5,5% en los últimos 19 meses para enfriar la economía y controlar la inflación.
Los funcionarios de la Reserva Federal están “procediendo con cuidado”, dijo el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, en un discurso el jueves.
La caída de la inflación aumenta el poder adquisitivo
Hay varios factores posibles para la reciente aceleración. En primer lugar, la combinación de una inflación más fría y aumentos salariales aún fuertes significa que los sueldos llegan más lejos.
Entre diciembre y junio, los ingresos ajustados a la inflación después de impuestos aumentaron a una tasa anualizada del 7%, estima Ian Shepherdson, economista jefe de Pantheon Macroeconomics. Eso elevó la tasa de ahorro de los hogares al 5,3% en mayo desde el 3,4% en diciembre del año pasado, lo que se suma a los aproximadamente 1,2 billones de dólares en ahorros acumulados que quedaron de los programas de estímulo de la era de la pandemia.
Durante el tercer trimestre, los hogares comenzaron a agotar esos ahorros, lo que impulsó nuevos gastos. La tasa de ahorro cayó al 3,9% en agosto.
Los menores temores de una recesión también podrían hacer que los hogares se sientan más cómodos gastando dinero, especialmente ahora que parece que la economía ha ignorado el efecto de las quiebras de Silicon Valley Bank y Signature Bank en la primavera, dijo Marc Giannoni, economista jefe de Barclays en Estados Unidos.
Después de predecir una recesión durante el año pasado, los economistas encuestados por The Wall Street Journal este mes dijeron que ahora creen que la economía evitará una desaceleración en los próximos 12 meses.
Impacto moderado de tasas más altas
Mientras tanto, los aumentos de las tasas de interés de la Reserva Federal no han tenido el efecto refrescante esperado. Eso podría deberse a que las empresas y los hogares fijaron tasas de interés más bajas durante la pandemia, cuando el objetivo de tasa a corto plazo de la Reserva Federal era cercano a cero, dijo Powell el jueves.
De hecho, los economistas de Jefferies descubrieron que los gastos por intereses corporativos como proporción de los ingresos han estado disminuyendo durante el año pasado, a pesar de los aumentos de tasas de la Reserva Federal. Y aunque las tasas hipotecarias más altas dificultan la financiación de la compra de nuevas viviendas, aproximadamente 14 millones de propietarios refinanciaron durante la pandemia, según una investigación de la Reserva Federal de Nueva York.
Eso redujo los pagos hipotecarios de muchas familias y, en algunos casos, les permitió retirar parte del valor líquido de la vivienda, lo que aumentó los ahorros de los hogares en alrededor de $400 mil millones durante el segundo trimestre, encontró el banco.
¿Hacia dónde irá la economía a partir de aquí? Los economistas señalan tres resultados posibles.
En primer lugar, el impulso podría durar poco.
Aunque los salarios por hora están aumentando, los trabajadores trabajan menos horas. Los salarios semanales interanuales ajustados a la inflación cayeron un 0,2% en septiembre, la primera caída desde mayo. Si esto continúa, los hogares podrían retroceder.
En segundo lugar, la economía podría seguir calentándose y provocar un nuevo aumento de la inflación. Eso podría llevar a la Reserva Federal a aumentar aún más las tasas de interés, desacelerando la economía y aumentando el riesgo de recesión.
Un escenario de Ricitos de Oro
En tercer lugar, el crecimiento podría mantenerse fuerte pero la inflación permanecería bajo control. Este sería el mejor de todos los mundos porque implicaría una mayor productividad, lo que significa que la economía podría producir más bienes y servicios sin obstáculos que conduzcan a la inflación. Si ese es el caso, un crecimiento más fuerte podría continuar sin que la Reserva Federal tenga que subir las tasas de interés.
Hay algunas señales prometedoras. La proporción de personas en edad de trabajar en la fuerza laboral (es decir, que están trabajando o buscando trabajo) es la más alta en más de dos décadas. Eso sugiere que el crecimiento del empleo puede mantenerse alto sin que los empleadores tengan que aumentar tanto los salarios que también deban subir los precios.
Y la transición a fuentes de energía más limpias está generando nuevas inversiones empresariales, gracias a los subsidios federales. El gasto no residencial del sector privado ascendió al 14,7% del producto interno bruto ajustado a la inflación en el segundo trimestre de este año, la proporción más alta registrada desde 2007.
Por ahora, sin embargo, muchos economistas se muestran reacios a aceptar este escenario optimista.
“¿Ha cambiado la economía de tal manera que no tengamos que preocuparnos por las presiones inflacionarias de un mercado laboral ajustado? No creo que ese sea el caso”, dijo Ben Herzon, economista de S&P Global.
Fuente: https://www.wsj.com/economy/the-economy-was-supposed-to-slow-by-now-instead-its-revving-up-3c0f7a2e?mod=djemlogistics_h
