Las quiebras de empresas están aumentando rápidamente. Lo que es aún más preocupante: muchas de las empresas en problemas son grandes.
Gigantes corporativos como SVB Financial, Bed Bath & Beyond y Yellow buscaron protección por bancarrota del capítulo 11 este año. Los declarantes culparon a la inflación elevada, las tasas de interés más altas, la disminución de la ayuda gubernamental y las persistentes interrupciones en la cadena de suministro. Es probable que haya más presentaciones corporativas en camino a medida que las altas tasas de interés empujan a las grandes empresas al límite.
Si bien cualquier tipo de quiebra indica angustia, las quiebras de grandes empresas conllevan riesgos económicos particularmente importantes. Pueden provocar escalofríos en los mercados financieros, provocar la pérdida de decenas de miles de puestos de trabajo o, en el caso de Lehman Brothers en 2008, eliminar toda duda de que se está produciendo una recesión económica.
De hecho, el colapso de la empresa de transporte Yellow este verano repercutió en toda la economía, desde el transporte marítimo nacional y los mercados inmobiliarios hasta Wall Street.
Sin duda, el aumento de las quiebras empresariales está muy lejos de la crisis financiera de 2008 o de la recesión pandémica de 2020, cuando los despidos generalizados provocaron problemas económicos. Las quiebras de grandes empresas fueron inusualmente bajas el año pasado, por lo que parte del aumento refleja una normalización.
La economía sigue creciendo a medida que los consumidores derrochan y las empresas captan trabajadores. Los empleadores agregaron una cifra sorprendentemente sólida de 336.000 puestos de trabajo en septiembre, con una contratación generalizada en todas las industrias.
Pero las grandes solicitudes de protección del capítulo 11 (que, según una estimación, se triplicaron en el primer semestre de este año en comparación con el mismo período del año pasado) van acompañadas de riesgos económicos crecientes. Los hogares están agotando sus ahorros pandémicos, los bancos están retirando sus préstamos y los rendimientos de los bonos están aumentando, todo lo cual podría limitar el crecimiento.
El aumento de las quiebras corporativas ‘es una señal preocupante para las perspectivas’, dijo Stephen Brown, economista jefe adjunto para América del Norte de Capital Economics. ‘Las empresas que quiebran todavía tienen que reducir costes y probablemente todavía tengan que despedir trabajadores’.
La tasa de desempleo se mantuvo en el 3,8% el mes pasado, frente a los mínimos de medio siglo del 3,4% registrados a principios de este año. Y si bien el crecimiento del empleo en general sigue siendo fuerte, hay indicios de que es más débil en las grandes empresas que en las pequeñas. La empresa de procesamiento de nóminas ADP, que realiza su propio recuento de nóminas mensuales, dijo que las grandes empresas privadas eliminaron 83.000 puestos de trabajo en septiembre. El empleo en estas empresas más grandes se ha reducido en 150.000 personas desde enero.
Las “mega quiebras”, o aquellas presentadas por empresas con más de mil millones de dólares en activos, llegaron a 16 en el primer semestre de este año, superando el promedio semestral comparable de 11 entre 2005 y 2022, según la consultora Cornerstone Research.
SVB Financial Group, la empresa matriz de Silicon Valley Bank, fue la mayor quiebra corporativa, con casi 20.000 millones de dólares en activos en el momento de su presentación, dijo Cornerstone.
Las dificultades financieras del SVB se extendieron rápidamente, creando mayores temores de una recesión y obligando a la Reserva Federal a intervenir para tranquilizar a los mercados. El colapso del SVB provocó una retirada de los préstamos bancarios que sigue planteando una amenaza económica.
Los consumidores probablemente notaron el cierre de las tiendas Bed Bath & Beyond en los centros comerciales locales, después de que la compañía se declarara en quiebra y anunciara planes para cerrar tiendas en todo Estados Unidos.
Yellow, una de las empresas de transporte por carretera más grandes de Estados Unidos, se declaró en quiebra este verano. El cierre de la empresa se tradujo en una pérdida de unos 30.000 puestos de trabajo, la mayor en una empresa desde que Boeing anunció a finales de 2020 que recortaría su fuerza laboral en alrededor de 30.000, según Challenger, Gray & Christmas, una empresa de servicios de recolocación.
Los recortes de empleo en Estados Unidos siguen siendo históricamente bajos. La trayectoria del mercado laboral sigue siendo clave para determinar si la Reserva Federal puede reducir la inflación a su objetivo del 2% sin causar una recesión, el llamado aterrizaje suave.
Con la inflación cayendo, muchos economistas tienen más esperanzas que a principios de año de que pueda ocurrir un aterrizaje suave. Otros, sin embargo, no son tan optimistas.
Más quiebras, junto con un mercado de valores debilitado y una creciente morosidad en las tarjetas de crédito, sugieren que la economía estadounidense se encamina hacia una recesión, dijo Steven Blitz, economista jefe para Estados Unidos de GlobalData TS Lombard. Cree que una recesión seguirá siendo mucho menos grave que la recesión de 2007-09.
‘No veremos el tipo de quiebras y estrés en los balances que vimos durante ese período’, dijo Blitz. El reciente aumento de las quiebras no significa que “la economía se esté dirigiendo hacia un ciclo fatalista”.
Las solicitudes de protección del Capítulo 11 han aumentado durante los períodos de crecimiento, lo que en ocasiones indica una agitación concentrada dentro de las industrias en lugar de una debilidad generalizada. Tal fue el caso en 2015 y 2016, cuando una caída de los precios del petróleo provocó una ola de quiebras en el sector del petróleo y el gas, pero la economía estadounidense creció de manera constante.
Las grandes empresas que se endeudaron cuando las tasas de interés eran extremadamente bajas se encuentran entre las más vulnerables a medida que la economía se desacelera y las tasas de interés siguen siendo altas.
‘Las empresas han sobrevivido en los últimos años aprovechando las tasas de interés ultrabajas’, dijo Amy Quackenboss, directora ejecutiva del American Bankruptcy Institute. ‘Pero muchas de estas corporaciones están viendo que esos préstamos vencen ahora y están luchando por refinanciarlos porque las tasas de interés ahora son significativamente más altas’.
La empresa de arrendamiento de aviones Voyager Aviation Holdings atribuyó su declaración de quiebra este verano, en parte, a tasas de interés más altas.
Otras empresas que contrajeron deuda a tasa flotante son particularmente vulnerables al incumplimiento a medida que aumentan los costos de los préstamos, dijo Nick Kraemer, jefe de análisis de desempeño de calificaciones de S&P Global Ratings.
Petco es una de esas empresas. Moody’s redujo aún más la calificación de Petco a territorio especulativo este verano. El minorista de productos para mascotas obtuvo un préstamo de 1.700 millones de dólares hace dos años a un tipo de interés de alrededor del 3,5%. Ahora paga casi el 9%.
La reducción de la deuda es una de las tres iniciativas clave de asignación de capital de Petco, dijo el presidente Ronald Coughlin en la conferencia telefónica sobre resultados de agosto de la compañía.
Fuente: https://www.wsj.com/economy/big-company-bankruptcies-hang-over-economy-2c316d74
