Un dólar fuerte es de interés nacional. El sencillo mensaje de Robert Rubin, quien asumió el cargo de secretario del Tesoro en 1994, marcó un punto de inflexión. Durante décadas, los responsables políticos estadounidenses se habían quejado de cómo la debilidad de las monedas de sus socios comerciales había dificultado la vida a los fabricantes nacionales. Desde entonces, han repetido la máxima del Sr. Rubin o han evitado por completo discutir el nivel adecuado del dólar.
Ahora la situación está en el aire. Con una política comercial cada vez más proteccionista y el repentino debilitamiento del dólar, tres décadas de ortodoxia del Tesoro están en tela de juicio. La administración Trump no se expresa con una sola voz. Scott Bessent, el nuevo secretario del Tesoro, ha insistido en que la política de un dólar fuerte sigue vigente. Sin embargo, tanto el presidente Donald Trump como su vicepresidente, J.D. Vance, han abogado por una moneda más débil, afirmando que la fortaleza del dólar es un problema para la industria estadounidense.
Por lo tanto, Trump y Vance podrían alegrarse de que sus nuevas y ultraagresivas políticas comerciales estén arrasando en los mercados de divisas. El dólar ha caído a su mínimo en cinco meses frente al yen japonés. La semana pasada, el euro se apreció un 4,5% frente al dólar, su mayor alza desde 2009. La continuación de estas tendencias representaría un cambio drástico tras más de una década de fortaleza del dólar, con consecuencias para la política monetaria nacional e internacional, los mercados internacionales y el comercio global.
Además, algunos miembros de la administración quieren ir más allá. En noviembre, Stephen Miran, candidato de Trump para presidir el Consejo de Asesores Económicos del presidente, describió una serie de métodos no convencionales mediante los cuales Estados Unidos podría depreciar su moneda, que van desde un acuerdo multilateral (bajo la amenaza de aranceles punitivos) hasta la imposición de una tasa a los tenedores extranjeros de bonos del Tesoro. Por el momento, hay pocas señales de que tales políticas se implementen, pero Trump se muestra voluble y abierto a la persuasión.
Por sí solos, los aranceles pueden impulsar una moneda: alejar a los consumidores de los productos extranjeros significa que hay una menor demanda de otras divisas. Sin embargo, si las restricciones comerciales y la incertidumbre que las rodea afectan gravemente a la economía estadounidense, el resultado podría ser una bajada de los tipos de interés y, por lo tanto, un dólar más débil. A corto plazo, el acaparamiento también podría presionar al dólar. Las empresas se han apresurado a comprar productos extranjeros ante la introducción de aranceles fronterizos. El déficit comercial de bienes de Estados Unidos se disparó a 153 000 millones de dólares en enero, frente a los 92 000 millones de dólares del año anterior. Es probable que este frenesí de compras continúe mientras persista la amenaza de aranceles aún más altos.
La política exterior del gobierno ha echado más leña al fuego. La rentabilidad de los bonos del gobierno alemán a diez años se disparó la semana pasada del 2,4% al 2,8%, impulsada por las expectativas de que el gobierno entrante financie su rearme con deuda. Estos mayores rendimientos están atrayendo a los inversores, impulsando al euro en el proceso. Mientras tanto, las acciones europeas han subido un 14% en dólares este año, mientras que el S & P 500 ha bajado un 2%. Incluso una modesta reevaluación del dominio bursátil estadounidense podría perjudicar al dólar, ya que los inversores lo demandarán menos.
¿Qué significaría un dólar más débil para el mundo? La última década ha sido especialmente difícil para los mercados emergentes, donde empresas y gobiernos se endeudan en dólares. Una caída les brindaría cierto alivio. En Estados Unidos, el impacto inmediato lo sentiría con mayor intensidad la Reserva Federal. El país depende menos de las importaciones que muchos otros, pero una depreciación del dólar, al encarecer los bienes importados, complicaría la ya difícil tarea de controlar la inflación persistente. Gita Gopinath, del FMI , ha estimado que una caída del 10 % del dólar añade entre 0,4 y 0,7 puntos porcentuales a los precios al consumidor en Estados Unidos.
Durante décadas, el dólar ha ignorado las predicciones de su inminente desaparición. Los bonos del Tesoro siguen siendo el activo de reserva predilecto del mundo, lo que respalda la moneda estadounidense. Sin embargo, un esfuerzo concertado para debilitar el dólar, especialmente utilizando los métodos del Sr. Miran, representaría una dura prueba. El 6 de marzo, Patrick Harker, presidente del Banco de la Reserva Federal de Filadelfia, admitió estar cada vez más preocupado por el papel del dólar como moneda de reserva global. No es de extrañar. Las políticas gubernamentales ya están teniendo un impacto negativo en él. Y ninguna administración en la historia moderna ha sido tan comprensiva con los beneficios de un dólar más débil .
Fuente: https://www.economist.com/finance-and-economics/2025/03/09/does-trump-really-want-a-weaker-dollar
