Los grupos de inversión estadounidenses están instando a la administración Biden a perfeccionar los límites propuestos a la inversión en China, y los capitalistas de riesgo están ansiosos por cambios en una orden ejecutiva de la Casa Blanca que, según ellos, los pone en desventaja.
El presidente Joe Biden firmó en agosto una orden que restringe la inversión estadounidense en los sectores de computación cuántica, chips avanzados e inteligencia artificial de China en un esfuerzo por cortar el flujo de capital y experiencia estadounidenses al ejército chino. Prohibió algunas inversiones e impuso requisitos de notificación gubernamental en otras áreas.
En las últimas semanas, los bancos, fabricantes y grupos industriales estadounidenses han expresado algunas preocupaciones ante el Tesoro, que tiene la función de redactar las normas que implementarán la orden ejecutiva de Biden. Han advertido sobre la incertidumbre derivada de cómo se han establecido las restricciones y el daño potencial a la innovación nacional, al tiempo que presionan para reducir algunas disposiciones o ampliar las excepciones para algunos tipos de inversiones.
‘Ya no queremos dar luz verde ilimitada a los inversores para que, sin saberlo, amenacen nuestra seguridad nacional’, dijo al Financial Times Andy Barr, un republicano de Kentucky que preside el subcomité de instituciones financieras de la Cámara de Representantes. ‘Al mismo tiempo, no necesitamos un proceso burocrático y torpe que congele los flujos de capital transfronterizos de manera que socaven nuestro compromiso con una economía basada en el mercado’.
Una de las partes de las reglas propuestas que ha generado mucha preocupación es la excepción para los socios limitados (LP) estadounidenses: las dotaciones, los fondos de pensiones y las organizaciones benéficas que ponen dinero en fondos de riesgo. Los abogados dicen que la norma probablemente permitirá que el capital LP estadounidense continúe fluyendo hacia empresas chinas de nueva creación en los tres sectores sensibles, siempre que los capitalistas de riesgo que dirijan la inversión sean chinos o europeos y no estadounidenses.
‘Las normas crearán potencialmente desventajas para los inversores estadounidenses’, dijo George Grammas, abogado de Squire Patton Boggs.
La Asociación Nacional de Capital Riesgo, un grupo que representa a más de 400 grupos de capital riesgo estadounidenses, advirtió que las medidas dejarían a sus miembros en desventaja frente a rivales extranjeros en la lucha “feroz y global” para recaudar dinero de fondos de pensiones, dotaciones y otros inversores institucionales.
La NVCA está presionando a Washington para que amplíe la exención para incluir también a los administradores de capital de riesgo, siempre que no adquieran participaciones sustanciales o de control en empresas emergentes chinas que representen riesgos para la seguridad.
‘Sin este cambio, gran parte del mismo capital de LP seguirá llegando a muchas de las mismas empresas chinas (a través de fondos de riesgo extranjeros) sin que los fondos estadounidenses puedan obtener una comprensión correspondiente del estado del mercado internacional’, dijo la asociación en un presentó comentarios ante el Tesoro.
Si bien los funcionarios estadounidenses han dicho que no tienen intención de imponer restricciones a los LP si sus contribuciones son puramente financieras, el Tesoro planea establecer un umbral. La inversión tendría que estar por debajo de ese nivel para ser permitida.
Pero la Asociación Institucional de Socios Limitados, que representa a inversores con 3 billones de dólares en activos, está presionando para eliminar cualquier umbral para que las inversiones pasivas de sus miembros califiquen para la exención.
La incertidumbre en torno a la orden ha reducido el interés de LP estadounidense en China. Los capitalistas de riesgo esperan que el respaldo en dólares estadounidenses a los fondos centrados en China siga siendo limitado hasta que se publiquen las reglas finales, lo que, según los abogados, podría demorar hasta un año.
Los datos de Preqin muestran que la inversión en dólares en grupos de riesgo y de capital privado de China se ha agotado. Los 5.700 millones de dólares recaudados este año representan aproximadamente una cuarta parte del total del año pasado y una fracción de los 48.000 millones de dólares recaudados en 2021. La represión de Beijing contra la tecnología seguida de la invasión rusa de Ucrania ya había puesto nerviosos a los inversores extranjeros.
Los comentarios en respuesta a las reglas propuestas resaltan la complejidad de separar la inversión estadounidense de áreas sensibles del sector tecnológico de China.
Un administrador de capital de riesgo estadounidense dijo que su fondo estaba “atrapado en medio” del desacoplamiento entre Estados Unidos y China. “Existe la percepción de que el capital de riesgo estadounidense está financiando tecnología innovadora [en China]. Pero eso está mal”, afirmó. “Las empresas que financiamos no están en condiciones de promover el interés nacional de China. Estamos invirtiendo en nuevas empresas de consumo y entrega de alimentos”.
Pero otros dicen que las empresas estadounidenses deben ser más conscientes de la seguridad nacional. Algunos legisladores, incluido el presidente del Comité de China de la Cámara de Representantes, Mike Gallagher, han pedido que se prohíba la inversión en los mercados de capital chinos. Para ilustrar los posibles riesgos, el Financial Times informó la semana pasada que Vanguard, el segundo administrador de activos más grande del mundo, estaba canalizando inversiones en 60 empresas conectadas al complejo militar-industrial de China.
Eric Sayers, experto en seguridad asiática de la consultora Beacon Global Strategies, dijo que los funcionarios de la administración y los legisladores que abogaban por una herramienta de inversión en el exterior la consideraban fundamental para abordar la “cuestión existencial de seguridad nacional” relacionada con China.
‘Incluso si un nuevo régimen en el Tesoro crea un nuevo proceso oneroso para las empresas, este es un costo aceptable para los halcones que creen que limitar la inversión en sectores clave en China es esencial para contener la capacidad militar a largo plazo del Ejército Popular de Liberación’, Dijo Sayers.
Las respuestas a la consulta del Tesoro por parte de organismos comerciales y bancos de inversión, incluido Goldman Sachs, también afirmaron que las reglas definen de manera demasiado amplia las industrias donde la tecnología tiene usos comerciales y militares duales, como la inteligencia artificial.
“No creo que la intención [de la orden] sea detener [todas] las inversiones, pero ese será el resultado a menos que estas definiciones sean más estrictas”, dijo una persona que cabildeaba para lograr reglas más claras en nombre de los inversionistas.
Fuente: https://www.ft.com/content/66f344cd-fbfd-42b2-8b72-acdba52d0922?shareType=nongift
