Durante años, los pequeños bancos de inversión se han ido retirando del negocio de suscribir bonos municipales, dejando la tarea de recaudar dinero a los gobiernos estatales y locales de Estados Unidos dominados por los gigantes de Wall Street.
Ahora existe la preocupación de que los grandes bancos también comiencen a desaparecer.
El anuncio de Citigroup Inc. el jueves de que cerrará su división de bonos municipales puso de relieve las presiones sobre un sector financiero que se enfrenta a comisiones reducidas, una desaceleración en las ventas de deuda y la reacción de los políticos republicanos locales decididos a arrastrar a los bancos a las guerras culturales de Estados Unidos. La directora ejecutiva, Jane Fraser, indicó que la suscripción de deuda estatal y local era, efectivamente, un lastre demasiado grande para los resultados, incapaz de competir con líneas de trabajo más lucrativas. UBS Group AG tomó una decisión similar en octubre.
Es poco probable que la salida de Citigroup tenga repercusiones inmediatas, ya que es casi seguro que otros llenarán el vacío, al menos temporalmente.
Pero subraya el constante desplazamiento de capital fuera del negocio. Esto ha generado preocupaciones de que una mayor retirada podría hacer más costoso para los gobiernos locales financiar infraestructura o aumentar el riesgo de una restricción de liquidez a medida que los grandes bancos que respaldan al mercado se retiren. Los corredores de bolsa ya se han retirado drásticamente de ese papel de compradores de último recurso, reduciendo drásticamente sus tenencias de bonos de gobiernos estatales y locales desde la crisis crediticia de 2008.
‘Durante los próximos cinco a siete años, vamos a necesitar más empresas, no menos, sólo para procesar todos los bonos’, dijo Matt Fabian, socio de Municipal Market Analytics, y predijo que las ventas de deuda aumentarán a medida que bajen las tasas de interés. Los gobiernos aumentan el endeudamiento para obras públicas. ‘La salida de Citi ahora no es sólo que esa empresa se aleje de este negocio positivo, sino que también significa que el costo incremental para los prestatarios en el futuro será mayor’.
Un portavoz de Citigroup remitió a Bloomberg al memorando publicado el jueves.
Citigroup ha sido una fuerza importante en el mercado de bonos municipales y, tan recientemente como 2021, era el segundo mayor asegurador, representando aproximadamente el 10% de todos los nuevos valores que se vendieron. Trabajó en proyectos emblemáticos, incluida la reconstrucción del sitio del World Trade Center y la instalación de 65.000 farolas alrededor de la ciudad de Detroit, y fue la envidia de sus rivales.
Pero su jefe de toda la vida, Ward Marsh, se fue en 2019. Los despidos, las jubilaciones y otras salidas redujeron el departamento de finanzas públicas a unas 120 personas, frente a los 400 empleados que había en un momento dado, según dos exempleados que prefirieron no ser identificados. A medida que los aumentos de tasas de la Reserva Federal deprimieron las ventas de deuda, siguió perdiendo participación de mercado, deslizándose al séptimo lugar este año.
Aún así, la decisión de cerrar el negocio por completo fue una sorpresa, dado su papel aún destacado. En 2022, suscribió casi 27 mil millones de dólares en bonos municipales a largo plazo.
El tesorero del estado de Washington, Mike Pellicciotti, dijo en un comunicado que la salida del banco fue desafortunada. ‘Hemos apreciado especialmente la participación confiable de Citi en nuestras ventas competitivas, donde con frecuencia han ofrecido la mejor oferta’, dijo.
El banco también ha sido venerado durante mucho tiempo por su brazo comercial y su disposición a asumir riesgos durante las perturbaciones del mercado.
‘Históricamente, Citi ha sido un gran proveedor de liquidez para muchos de los nombres que han aparecido en los titulares durante los últimos diez o veinte años’, dijo Nicholos Venditti, gerente senior de cartera de Allspring Global Investments. ‘Es difícil imaginar que cualquier combinación de corredores de bolsa regionales, incluso acumulada, tendría el mismo poder de balance que tiene Citi’.
La decisión se produce en un momento en que las comisiones de suscripción han estado bajo presión continua y los bancos han dejado de comercializar los valores.
Si bien los bancos a menudo han utilizado su papel en la financiación de proyectos de obras públicas para desviar las críticas al capitalismo de casino, más recientemente los republicanos lo han aprovechado para atraerlos a las guerras culturales de Estados Unidos.
El fiscal general de Texas, Ken Paxton, prohibió a Citigroup trabajar en acuerdos municipales, quien dijo que las políticas del banco iban en contra de su ley que prohíbe trabajar con aquellos que son hostiles a la industria de las armas. Debido a su población en rápido crecimiento, Texas es la mayor fuente de nuevos bonos municipales, y representará el 16% de la emisión total en 2023.
Aunque salga del negocio de suscripción, Citigroup seguirá siendo un comprador de bonos municipales, como otros bancos que invierten en los valores. El gigante de Wall Street posee casi 10 mil millones de dólares en títulos de deuda estatales y municipales, según documentos regulatorios. La gran mayoría de eso se clasifica como mantenido hasta el vencimiento.
Pero la expectativa en las mesas municipales es que Citigroup se deshaga del inventario que tiene como corredor de bolsa. Es probable que eso no tenga un impacto importante, ya que dichos operadores han ido recortando constantemente sus tenencias y su apoyo al mercado después de que la crisis financiera introdujo nuevas regulaciones.
Aun así, Citigroup seguía siendo un importante proveedor de liquidez y fue “una de nuestras primeras llamadas telefónicas cuando hacíamos negocios”, dijo Jason Appleson, director de municipalidades de PGIM Fija Renta.
‘Va a doler’, dijo Appleson. ‘La gente dará un paso al frente y llenará el vacío de alguna manera, pero no creo que se llene por completo’.
Fuente: https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-12-15/citigroup-s-muni-market-exit-sows-fears-of-a-wall-street-retreat?cmpid=BBD122123_MKT&utm_medium=email&utm_source=newsletter&utm_term=231221&utm_campaign=markets&sref=DPtqrPAJ
