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Las tenencias de bonos del Tesoro de China han caído a su nivel más bajo desde 2009, ya que Pekín mantiene más bonos del gobierno estadounidense a través de cuentas de perfil más bajo y se diversifica en activos alternativos.El valor de la deuda soberana estadounidense en manos de inversores chinos se redujo en 57.000 millones de dólares hasta los 759.000 millones de dólares en 2024, según datos publicados el martes por el Tesoro estadounidense. Esta cifra no incluye los bonos del Tesoro de propiedad china mantenidos en cuentas en otros países.
Los analistas dicen que el cambio refleja en parte el deseo de China de diversificar sus reservas extranjeras mediante la compra de activos como el oro, pero añaden que Pekín está tratando de ocultar el verdadero alcance de sus tenencias de bonos del Tesoro transfiriéndolas a cuentas de custodia registradas en otros lugares.
“China tomó la decisión alrededor de 2010 de que mantener bonos del Tesoro era un riesgo; visualmente no era bueno que gran parte de la riqueza de China estuviera en manos de un rival geopolítico”, dijo Brad Setser, miembro senior del Consejo de Relaciones Exteriores y ex funcionario del Tesoro de Estados Unidos.
La disminución de las tenencias de China probablemente haya sido exagerada por el traslado de algunos activos a depositarios de valores como Euroclear, con sede en Bélgica, y Clearstream, con sede en Luxemburgo, añadió Setser, lo que aumentaría las tenencias de esos países en los datos oficiales.
“Con el tiempo se ha vuelto más difícil rastrear lo que está haciendo China y cómo los flujos chinos están impactando los mercados globales”, dijo.
Los cambios en la propiedad extranjera de bonos del Tesoro son seguidos de cerca dada la necesidad del gobierno estadounidense de financiar un enorme déficit presupuestario en un momento en que su banco central está reduciendo sus propias tenencias de deuda gubernamental.
Las tenencias de bonos del Tesoro de China han caído en unos 550.000 millones de dólares desde que alcanzaron su máximo en 2011. Las tenencias del Reino Unido aumentaron en 34.200 millones de dólares en 2024, mientras que las tenencias belgas aumentaron en 60.200 millones de dólares y las tenencias de Luxemburgo ganaron 84.000 millones de dólares. Japón sigue siendo el mayor tenedor con más de un billón de dólares.
“No todos los bonos del Tesoro estadounidense que posee China están directamente alojados en instituciones estadounidenses”, dijo una persona familiarizada con la gestión de las reservas extranjeras de China. Pekín mantiene parte de sus activos de reserva a través de entidades como Euroclear o Clearstream “con el fin de diversificar el riesgo”, precisó.
“Dicho esto, las tenencias generales de bonos del Tesoro estadounidense de China disminuirán lentamente, la tendencia es clara, a medida que China continúa diversificando sus activos de reserva”, agregó la fuente.
Mark Sobel, presidente del Foro Oficial de Instituciones Monetarias y Financieras de Estados Unidos, dijo que el Banco Popular de China había estado aumentando su exposición a otros activos como el oro, considerado habitualmente un refugio en tiempos de estrés económico y de mercado.
El precio del oro ha aumentado alrededor de un 12 por ciento en lo que va de año, lo que indica una creciente demanda entre los grandes compradores. Los datos del Consejo Mundial del Oro mostraron que China fue el tercer mayor comprador de oro en los últimos tres meses de 2024, añadiendo 15,24 toneladas a sus reservas.
Sin embargo, aunque las tenencias de oro del Banco Popular de China aumentaron un 13 por ciento en los últimos dos años, los lingotes todavía representan una porción relativamente pequeña de las reservas totales del banco central.
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Sobel dijo que la caída de las tenencias de bonos del Tesoro no significa necesariamente que China esté vendiendo activos en dólares en general. Algunos analistas dicen que China ha estado aumentando las compras de otros títulos de deuda estadounidenses seguros, como los bonos de agencias. Los cambios en el valor de las tenencias de bonos del Tesoro chino también reflejan fluctuaciones en el valor de mercado de los bonos.“No sé si han reducido sus tenencias totales de dólares, pero definitivamente están invirtiendo en una gama más amplia de instrumentos a través de diferentes vehículos”, dijo Sobel.
El aumento en las tenencias de bonos del Tesoro del Reino Unido había sido impulsado por el flujo de dinero desde fondos soberanos extranjeros, familias ricas y fondos de cobertura a través de Londres, dijeron analistas, mientras que una dinámica similar también se estaba desarrollando en Bélgica.
Dado que los rendimientos de los bonos del Estado son superiores a los de los bonos del Tesoro, es poco probable que los compradores de bonos del Tesoro en el Reino Unido sean inversores británicos, sino que “tiene que ver con dinero extranjero [incluido] el dinero de Oriente Medio”, dijo Andy Brenner, director de renta fija internacional de NatAlliance.
Setser dijo que los fondos de cobertura probablemente tenían bonos del Tesoro estadounidense en el Reino Unido como parte del llamado comercio de base, una estrategia altamente apalancada en la que los fondos compran bonos estadounidenses y venden futuros para obtener ganancias de pequeñas diferencias de precios.
Fuente: https://www.ft.com/content/73aef243-0518-42b5-b732-2e64ace3994c?shareType=nongift
