Para las empresas globales , no hay lugar como Estados Unidos. A medida que el crecimiento en China y Europa se ha desacelerado, su economía ha seguido expandiéndose a un ritmo considerable. Estados Unidos sigue siendo, con diferencia, el mayor mercado de consumo del mundo, representando casi el 30 % del gasto total, y alberga la mayor cantidad de inversión extranjera directa ( IED ), con alrededor de 5 billones de dólares.
Sin embargo, bajo el mandato de Donald Trump, hacer negocios en Estados Unidos se ha vuelto una propuesta más complicada para las empresas extranjeras. Sus aranceles están encareciendo la exportación de sus productos al país. Y su forma errática de anunciarlos e imponerlos siembra incertidumbre. En los días posteriores a la implementación de un arancel del 25% sobre Canadá y México, se hicieron exenciones de un mes para automóviles y otros bienes cubiertos por el pacto de libre comercio de América del Norte. Un gravamen inicial del 10% sobre los productos chinos se duplicó a los pocos meses de su implementación. El 11 de marzo, Trump anunció un gravamen del 50% sobre el acero y el aluminio canadienses, en comparación con el 25% planificado previamente, solo para dar marcha atrás horas después. Recientemente amenazó con un arancel del 200% sobre el vino y otras bebidas alcohólicas de la Unión Europea.
Todo esto crea un dilema para las empresas extranjeras que venden al mercado estadounidense. ¿Redoblarán sus esfuerzos reubicando parte de su producción en el país para evitar aranceles y apaciguar a Trump? ¿O buscarán nuevos clientes en otros lugares?
La inversión extranjera en Estados Unidos se ha disparado en los últimos años. El flujo anual de IED en nuevas instalaciones alcanzó la cifra récord de 231.000 millones de dólares en 2024, frente a los 97.000 millones de dólares de cinco años antes, según f D i Markets, un servicio de datos. Los cuantiosos subsidios ofrecidos por la administración Biden para construir fábricas de vehículos eléctricos y otras tecnologías verdes, así como de semiconductores, desempeñaron un papel importante en dicho auge. Sin embargo, la estrategia de Trump consiste en usar el palo, no la zanahoria. Espera que los aranceles incentiven aún más la inversión en la industria manufacturera estadounidense, a la vez que llenan, en lugar de vaciar, las arcas del gobierno.
Esto es especialmente preocupante para las empresas extranjeras que generan gran parte de sus ventas en Estados Unidos, pero tienen operaciones limitadas allí. Para identificar las principales áreas de exposición, analizamos las 100 empresas no estadounidenses más grandes del mundo por valor de mercado, excluyendo las empresas del sector servicios y aquellas que publican datos insuficientes. Utilizamos información pública para medir los ingresos estadounidenses. Para estimar los costos, utilizamos los activos declarados, los gastos de capital y el número de empleados, así como datos de LinkedIn, una red social para profesionales, y un recuento de las operaciones de fabricación de las empresas de Dun & Bradstreet, un proveedor de información.
Según nuestro panel, cuatro grupos de empresas extranjeras parecen particularmente vulnerables. El primero son las farmacéuticas, como Novo Nordisk y Roche. Estados Unidos, con diferencia el mayor mercado mundial de atención médica, representa más de dos quintas partes de sus ventas, pero menos de un tercio de sus costes. Los fabricantes de electrónica, como TSMC y Samsung, también parecen estar expuestos, al igual que gigantes europeos del lujo como LVMH. Los fabricantes de automóviles extranjeros también corren riesgos, aunque en distintos grados. Algunos, como Porsche, importan todos los coches que venden en Estados Unidos, según Bernstein, un corredor de bolsa. Otros, como BMW y Mercedes, tienen fábricas estadounidenses que producen todoterrenos , muchos de los cuales se venden a empresas locales.
Varias empresas extranjeras ya han optado por trasladar una mayor parte de su producción a Estados Unidos. Este mes, TSMC anunció que aumentaría su inversión prevista en el país de 60 000 millones de dólares a 165 000 millones de dólares entre 2020 y 2030. Construirá tres plantas adicionales de fabricación de chips, dos plantas de envasado y un centro de investigación y desarrollo. El banco de inversión Morgan Stanley señala que un impuesto del 100 % sobre los chips procedentes de Taiwán, del que ha hablado Trump, elevaría el precio de importación de los semiconductores avanzados de TSMC por encima del coste de su fabricación en su fábrica de Arizona.
TSMC no está sola. CMA CGM , una empresa francesa de logística privada, anunció recientemente una inversión de 20 000 millones de dólares en Estados Unidos durante los próximos cuatro años. Siemens, un gigante industrial alemán, planea construir dos plantas en California y Texas con un coste de 285 millones de dólares. Asahi, una cervecera japonesa, ha anunciado que ampliará la producción en su planta de Wisconsin. Y algunos fabricantes de automóviles, como Honda, Mercedes-Benz y Stellantis (cuyo mayor accionista, Exor, posee una participación en la empresa matriz de The Economist ), han anunciado que planean aumentar la producción en Estados Unidos.
Los inversores han mostrado reacciones dispares ante la estrategia. De las seis empresas mencionadas que han anunciado planes de inversión en instalaciones estadounidenses y que cotizan en bolsa, tres obtuvieron mejores resultados que los índices de referencia del sector en los tres días posteriores a su anuncio, y tres peores. Como señala un ejecutivo de una consultora, las fábricas suelen depreciarse a lo largo de 20 años, lo que significa que las empresas seguirán con ellas mucho después de que Trump deje el cargo, momento en el que la amenaza de los aranceles podría disminuir.
Además, trasladar sus operaciones a Estados Unidos no es sencillo para muchas empresas. Durante el primer mandato de Trump, Bernard Arnault, director de lvmh , ayudó a su industria a evitar aranceles expandiendo la producción de bolsos en Estados Unidos. Pero repetir la estrategia será difícil. Parte del atractivo de los productos de lujo para los estadounidenses reside en su prestigio europeo. La complejidad de las cadenas de suministro agrava el desafío. Algunos medicamentos y automóviles, por ejemplo, cruzan fronteras muchas veces durante su proceso de fabricación.
Algunas empresas podrían incluso intentar reducir discretamente sus planes de inversión.
En 2017, Foxconn, fabricante taiwanés de productos electrónicos, prometió invertir 10.000 millones de dólares en una planta en Wisconsin que emplearía a 13.000 personas. Trump visitó el sitio propuesto y lo calificó como la “octava maravilla del mundo”. Sin embargo, tras una gran moderación en sus planes, la compañía declaró el año pasado que había invertido solo 1.000 millones de dólares en el proyecto y creado tan solo 1.000 empleos.
Ante los aranceles estadounidenses, algunas empresas extranjeras podrían, en cambio, centrar su atención en otros sectores. Este ha sido el caso de las empresas chinas, que soportaron la mayor parte de los aranceles impuestos durante el primer mandato de Trump. El flujo de inversión extranjera directa (IED) en nuevas instalaciones de China a Estados Unidos se redujo de 8.200 millones de dólares en 2016 a 6.500 millones de dólares el año pasado. Según Morgan Stanley, las empresas chinas que cotizan en bolsa generaron alrededor de una cuarta parte de sus ventas al exterior en Estados Unidos en 2024, frente a aproximadamente la mitad en 2016. En cambio, han recurrido a las economías de rápido crecimiento del sur global .
Si el objetivo del Sr. Trump es incentivar la instalación de empresas extranjeras en Estados Unidos, dispone de políticas más eficaces que los aranceles. Durante la campaña electoral, el presidente también prometió reducir drásticamente la burocracia. Los enrevesados procesos de planificación han frenado durante mucho tiempo la industria manufacturera estadounidense. Para las empresas extranjeras, solucionarlos sería mucho más motivador .
