Los inversores están reduciendo aún más sus apuestas sobre los recortes de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos este año, a medida que los sólidos datos económicos aumentan la convicción de que el banco central necesitará mantener altos los costos de endeudamiento para enfriar la inflación.
Los mercados están descontando dos recortes de tasas de un cuarto de punto por parte de la Reserva Federal en 2024 y solo un 50 por ciento de probabilidad de un tercero, en un cambio drástico con respecto a principios de año, cuando se esperaban entre seis y siete recortes.
‘Varios clientes nos preguntan: ‘¿por qué la Reserva Federal va a recortar las tasas?’. Eso realmente ha aumentado durante el último mes’, dijo Evan Brown, gerente de cartera y jefe de estrategia de activos múltiples. en UBS Asset Management. ‘Con una economía tan fuerte, la política no es tan restrictiva como la Reserva Federal cree’.
Los espectaculares datos sobre empleo del viernes se sumaron a la creciente creencia de que la Reserva Federal podría esperar más para asegurarse de que la inflación se acerque a su objetivo del 2 por ciento antes de realizar recortes.
Desde diciembre, la Reserva Federal ha estado señalando que espera recortar su tasa de interés clave en el equivalente a tres recortes de un cuarto de punto este año, desde el rango actual de 5,25 a 5,5 por ciento.
Hablando después de las cifras del viernes, la presidenta de la Fed de Dallas, Lorie Logan, dijo que era ‘demasiado pronto’ para pensar en recortar las tasas, mientras que la gobernadora de la Fed, Michelle Bowman, dijo que el progreso en la reducción de la inflación ‘se ha estancado últimamente’.
El viernes, el gigante de los fondos de bonos Pimco redujo su pronóstico a dos recortes este año, desde tres anteriormente.
‘La gran mayoría de las personas con las que hablo no cree que la inflación regrese al 2 por ciento de manera sostenible’, dijo Jon Day, gerente de cartera de Newton Investment Management. ‘Creemos que los bancos centrales están siendo demasiado moderados’.
Los bonos del Tesoro de Estados Unidos continuaron vendiéndose el lunes, elevando el rendimiento de los bonos a dos años, sensibles a las tasas de interés, hasta 0,05 puntos porcentuales hasta el 4,79 por ciento, su nivel más alto desde noviembre. Los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años subieron 0,05 puntos porcentuales hasta el 4,43 por ciento.
“Los rendimientos a diez años están subiendo. Creo que volverán a probar el 5 por ciento en el transcurso del año”, dijo Lara Rhame, economista estadounidense de FS Investments, quien ha sugerido que la Reserva Federal hará menos recortes de los que había indicado, o no hará ningún recorte.
‘No creo que veamos un programa de recortes de tasas, digamos, una vez por trimestre, sino un enfoque más quirúrgico, de corta duración’, añadió.
El cambio en las expectativas podría dificultar que otros bancos centrales apliquen múltiples recortes de tasas este año sin debilitar sus monedas frente al dólar.
Los inversores también dicen que el aumento de los rendimientos podría hacer descarrilar las acciones estadounidenses. El índice S&P 500 de empresas de primera línea ha subido más del 9 por ciento desde principios de año.
Los inversores en acciones han ignorado en gran medida el cambio en las expectativas de tasas, y los sólidos datos económicos ayudaron a disipar los temores de que mantener las tasas cerca de los niveles actuales por más tiempo pesaría sobre el crecimiento. El viernes, el S&P ganó un 1,1 por ciento tras las cifras de empleo, después de haber caído a principios de semana.
‘Si la reciente tendencia de aumento de los precios de la energía y las materias primas continúa, entonces tiene el potencial de provocar una repetición del entorno del mercado financiero de 2022, que fue un momento sombrío tanto para los bonos como para los activos de riesgo’, dijo Mike Riddell, un fondo de cartera de bonos. gerente de Allianz Global Investors.
Los inversores podrían obtener más visibilidad sobre las perspectivas de las tasas de interés el miércoles, cuando Estados Unidos publique los datos de inflación de marzo. Los economistas encuestados por Reuters esperan que la tasa anual general aumente al 3,4 por ciento. Las lecturas de enero y febrero ya han superado las previsiones de los analistas.
Un indicador muy seguido de las expectativas de inflación a largo plazo en Estados Unidos -la llamada tasa de equilibrio anticipado a cinco años- ha subido al 2,26 por ciento, desde el 2,15 por ciento a principios de año, impulsado por reciente aumento de los precios del petróleo. El crudo Brent, la referencia internacional, se cotiza a alrededor de 90 dólares por barril, frente a los 87 dólares de principios de mes.
Algunos funcionarios de la Reserva Federal han sugerido que el último aumento de la inflación podría no durar. El presidente Jay Powell dijo la semana pasada que “es demasiado pronto para decir si las lecturas recientes representan algo más que un simple aumento”.
El escenario base de la UBS sigue siendo de dos recortes este año, debido a los comentarios de Powell.
“Powell ha sido muy coherente en que el crecimiento y un buen mercado laboral no son motivo para abstenerse de recortar las tasas si la inflación baja. Así que mientras él esté comunicando ese tipo de reacción, todavía necesitamos mantener los recortes de tasas en nuestro pronóstico”, dijo Brown.
