Los administradores de activos con dinero para gastar y pocos acuerdos nuevos para comprar han llevado los diferenciales de crédito a niveles casi históricos mientras la economía global se mantiene fuerte. Para algunos, esto es una señal de que es hora de comprar protección contra las caídas.
Las posiciones cortas en bonos corporativos han aumentado un 25% a casi 336 millones de dólares en el último año, en comparación con un aumento del 10,6% en las posiciones largas institucionales a 4,6 billones de dólares, según datos compilados por S&P Global Market Intelligence. Las apuestas a que los precios caerán ahora equivalen al 7,3% de las posiciones largas, frente al 6,4% de hace un año, basándose en el endeudamiento de valores.
El aumento de los cortos se produce cuando un indicador de complacencia alcanza el nivel más alto desde 2021, la cantidad de deuda en dificultades cae al nivel más bajo este año y el crecimiento económico de Estados Unidos continúa confundiendo a los escépticos. Pero las expectativas de que las políticas del presidente entrante Donald Trump sobre aranceles e inmigración impulsen la inflación preocupan a los economistas, lo que lleva a algunos supervisores de fondos a cubrir sus apuestas.
“Las grandes entradas de capital hacia fondos de bonos de alto rendimiento en Estados Unidos y Europa están provocando que los diferenciales se ajusten más. Si las valoraciones son extremadamente estrictas, vender bonos en corto puede ser muy rentable y los fondos de cobertura que ejecutan estrategias cuantitativas utilizarán todas estas métricas de valoración”, dijo Zachary Swabe, gestor de carteras de alto rendimiento de UBS Asset Management.
Cualquier ‘deterioro en las perspectivas macroeconómicas también dará a los fondos una razón justa para vender valores en corto’, dijo.
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