En la carrera por la Casa Blanca, las empresas más grandes de Estados Unidos enfrentan dos futuros financieros marcadamente diferentes, separados por una enorme suma: un cuarto de billón de dólares al año.
El precio potencial se debe a las diferentes políticas fiscales de los dos candidatos, una de las distinciones más cruciales entre ellos para las empresas estadounidenses. Kamala Harris promete revertir parcialmente la gran reducción de la tasa corporativa de Donald Trump, mientras que el expresidente dice que la reducirá aún más, intensificando un debate sobre el legado de sus reformas de 2017 y preparando el escenario para un año de disputas con el nuevo Congreso. que también será elegido el 5 de noviembre. Mientras tanto, las grandes empresas se están preparando para proteger sus ganancias.
La cifra de un cuarto de billón se basa en estimaciones de Goldman Sachs, que dice que la propuesta de Trump de reducir la tasa corporativa del 21 por ciento al 15 por ciento agregaría un 4 por ciento a las ganancias del S&P 500. El plan de Harris para aumentarla al 28 por ciento por ciento reduciría las ganancias en un 5 por ciento, estimó el banco de Wall Street, y sus otras propuestas de impuestos corporativos reducirían un 3 por ciento adicional.
En cuanto a las ganancias del S&P 500, que se pronostican en 2,2 billones de dólares el próximo año, la diferencia del 12 por ciento entre el impacto de las políticas de los candidatos explica por qué los ejecutivos están prestando atención e ilustra por qué la Business Roundtable ha destinado “ocho cifras” a la campaña sobre impuestos. temas durante el próximo año, uno de los mayores esfuerzos de este tipo en los 52 años de historia del grupo de presión.
“Si los republicanos arrasan, se obtiene una serie de resultados”, dijo Rohit Kumar, quien codirige la práctica tributaria nacional de PwC, asesorando a clientes corporativos sobre los posibles resultados. “Los demócratas arrasan y se obtiene un conjunto diferente de resultados. Divide al gobierno y obtendrás algo intermedio. No hay otra manera de describir esto que no sea que se trata de un evento fiscal significativo”.
La Ley de Empleos y Reducción de Impuestos promulgada por Trump en diciembre de 2017 fue la reforma más radical del sistema tributario estadounidense en una generación, recortando las tasas para los individuos y renovando la forma en que se gravan las corporaciones estadounidenses. De tener la tasa impositiva corporativa más alta de la OCDE, un 35 por ciento, la ley puso de un plumazo a Estados Unidos en línea con el promedio del grupo de naciones desarrolladas. También dejó de gravar en gran medida a las empresas estadounidenses por las ganancias que obtienen en el extranjero y repatrian a Estados Unidos, y contenía otros incentivos, incluidas deducciones fiscales mayores de lo habitual para algunos gastos de inversión.
La ley compensó más de la mitad del obsequio al limitar las deducciones corporativas, como las de gastos por intereses, y algunos de los incentivos a la inversión estaban programados para expirar o volverse menos generosos con el tiempo. Pero el resultado general fue una ganancia inesperada rápida y duradera para las empresas más grandes de Estados Unidos en los últimos años que ahora probablemente supere el billón de dólares.
Un análisis del Financial Times de los datos de S&P Capital IQ muestra que la empresa mediana del S&P 500 tenía una tasa impositiva efectiva del 20 por ciento el año pasado, en comparación con el 28 por ciento en 2016. En los seis años comprendidos entre 2018 y 2023, las empresas del S&P 500 provisionaron un total de 1,8 billones de dólares en impuestos a nivel mundial, o alrededor del 18 por ciento de las ganancias antes de impuestos. Si el promedio anterior a la TCJA del 27 por ciento hubiera persistido, la factura fiscal para esos seis años habría sido 932 mil millones de dólares más alta, según el análisis.
Harris ha atacado a la TCJA durante la campaña electoral como un obsequio para multimillonarios y corporaciones, y los demócratas han citado evidencia de estudios académicos de que no estuvo a la altura de las afirmaciones de que aumentaría significativamente los salarios y beneficios para los trabajadores.
También sigue siendo controvertido hasta qué punto la ley aumentó la inversión corporativa en Estados Unidos. Un primer golpe a las reformas fue que no condujeron a la inversión, sino a un aumento en las recompras de acciones, que saltaron por encima de los 800.000 millones de dólares en el S&P 500 por primera vez en 2018 y se han mantenido elevadas desde entonces.
Empresas como Apple y Microsoft señalaron que ahora podían repatriar las ganancias obtenidas en el extranjero para distribuirlas a los accionistas estadounidenses sin penalización, mientras que antes podían endeudarse, con los costos de intereses asociados, para financiar recompras.
La vicepresidenta de política tributaria y fiscal de Business Roundtable, Catherine Schultz, ha citado la fortaleza de la economía estadounidense en los dos años previos al golpe de Covid-19, incluido el desempleo en su nivel más bajo en 50 años, como evidencia del efecto “inmediato y efecto profundo”.
Los directores ejecutivos de empresas desde General Motors y AT&T hasta Qualcomm y Amazon han dicho que la TCJA influyó en las decisiones de construir nuevas fábricas o realizar otras inversiones a largo plazo en Estados Unidos.
A principios de este mes, el director financiero de Johnson & Johnson, Joseph Wolk, citó la ‘tasa justa’ del 21 por ciento como un factor para ubicar una nueva instalación de suministro de medicamentos en Carolina del Norte, y le dijo a CNBC que los planes para una célula y gen más avanzados El centro de terapia podría depender de la tarifa que se mantenga allí. ‘Si la tasa llega al 28 por ciento, creo que va a ser muy difícil poner esa instalación en Estados Unidos’, dijo.
Según el análisis del Financial Times de los datos de S&P Capital IQ, la investigación y el desarrollo han aumentado como proporción de los ingresos entre el S&P 500 al 3,7 por ciento en 2023, continuando una tendencia anterior a la TCJA, mientras que el gasto de capital se ha mantenido estable. Ambas cifras reflejan las inversiones que las empresas realizan a nivel mundial.
No es sencillo separar el impacto de la TCJA en la inversión en EE. UU. de acontecimientos posteriores, como el replanteamiento de las cadenas de suministro posterior a Covid y los subsidios masivos para inversiones verdes y tecnológicas desatados por la Ley de Reducción de la Inflación y la Ley de Chips de la administración Biden. o de lo que ha sido una economía generalmente boyante.
Los modelos económicos elaborados por expertos bipartidistas o independientes han descubierto que la TCJA sí condujo a una mayor inversión de capital en Estados Unidos (en un 20 por ciento, según un modelo) y un estudio de un equipo de académicos dirigido por Javier García-Bernardo de la Universidad de Utrecht identificó a Alphabet. , Microsoft, Qualcomm, Meta, Nike y Cisco como empresas que trasladaron la propiedad intelectual a Estados Unidos a raíz de la TCJA.
Kumar, de PwC, dijo: “Antes de 2017, si un contribuyente buscaba un hogar para su propiedad intelectual, Estados Unidos no estaba realmente en la conversación. Después de la TCJA, estuvo muy presente en la conversación. En general, la TCJA hizo de Estados Unidos un lugar mucho más competitivo y, en mi experiencia observada al hablar con los contribuyentes, se vio un marcado cambio hacia el mercado estadounidense desde la perspectiva de una tesis de inversión”.
Hay menos acuerdo sobre qué aspectos de la TCJA tuvieron el mayor efecto: el recorte de la tasa general o disposiciones más específicas, como deducciones fiscales mayores de lo habitual para el costo de algunas inversiones.
“El beneficio económico del dinero fiscal varía según las diferentes disposiciones fiscales”, escribió el profesor de Harvard Gabriel Chodorow-Reich en el más reciente Journal of Economic Perspectives, calificando el recorte de tasas como “un instrumento contundente”. ‘Es importante si la reforma del impuesto de sociedades fomenta el nuevo capital a través de incentivos a la inversión, en lugar de enriquecer el capital antiguo mediante recortes de las tasas del impuesto sobre la renta de las empresas’.
Las empresas estadounidenses están presionando para que el Congreso revise la TCJA lo antes posible. Algunos de los incentivos a la inversión específicos de la ley han comenzado a eliminarse gradualmente, y la ley hizo que el tratamiento del gasto en I+D fuera menos ventajoso a partir de 2022. Las disposiciones relacionadas con los ingresos extranjeros también se volverán menos generosas para las multinacionales estadounidenses el próximo año. Sin embargo, el recorte general de la tasa fue “permanente”, lo que significa que se mantendrá en el 21 por ciento si el Congreso no hace nada.
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