La Oficina de Presupuesto del Congreso advirtió en sus últimas proyecciones que la deuda del gobierno federal de Estados Unidos va del 97% del PIB el año pasado al 116% en 2034, cifra incluso más alta que en la Segunda Guerra Mundial. Es probable que las perspectivas reales sean peores.
Desde los ingresos fiscales hasta el gasto en defensa y las tasas de interés, los pronósticos de la CBO publicados a principios de este año se basan en suposiciones optimistas. Si a esto le sumamos la visión actual del mercado sobre las tasas de interés, la relación deuda/PIB aumentará al 123% en 2034. Luego supongamos (como hace la mayoría en Washington) que los recortes de impuestos del expresidente Donald Trump se mantienen en su mayor parte y la carga se mantiene. sube aún más.
Ante la incertidumbre sobre tantas variables, Bloomberg Economics ha realizado un millón de simulaciones para evaluar la fragilidad de las perspectivas de la deuda. En el 88% de las simulaciones, los resultados muestran que la relación deuda/PIB está en una trayectoria insostenible, definida como un aumento durante la próxima década.
La administración Biden dice que su presupuesto , que incluye una serie de aumentos de impuestos a las corporaciones y a los estadounidenses ricos, garantizará la sostenibilidad fiscal y costos manejables del servicio de la deuda.
“Creo que necesitamos reducir los déficits y mantenernos en un camino fiscalmente sostenible”, dijo la secretaria del Tesoro, Janet Yellen, a los legisladores en febrero. Las propuestas de la administración Biden ofrecen “una reducción sustancial del déficit que continuaría manteniendo el nivel de gastos por intereses en niveles cómodos. Pero necesitaríamos trabajar juntos para tratar de lograr esos ahorros”, afirmó.
El problema es que cumplir con ese plan requerirá la acción de un Congreso que está amargamente dividido en líneas partidistas.
Los republicanos, que controlan la Cámara, quieren profundos recortes del gasto para reducir el creciente déficit, sin especificar exactamente qué recortarían. Los demócratas, que supervisan el Senado, argumentan que el gasto contribuye menos a cualquier deterioro de la sostenibilidad de la deuda, siendo las tasas de interés y los ingresos tributarios los factores clave. Ninguna de las partes está a favor de limitar los beneficios proporcionados por los principales programas de prestaciones sociales.
Al final, puede ser necesaria una crisis (tal vez una caída desordenada en el mercado de bonos del Tesoro provocada por rebajas de la calificación crediticia soberana de Estados Unidos, o un pánico por el agotamiento de los fondos fiduciarios de Medicare o de la Seguridad Social) para obligar a actuar. Eso es jugar con fuego.
El verano pasado brindó un anticipo, en miniatura, de cómo podría comenzar una crisis.
Durante dos días en agosto, una rebaja de la calificación crediticia de Estados Unidos por parte de Fitch Ratings y un aumento de la emisión de deuda del Tesoro a largo plazo centraron la atención de los inversores en los riesgos. Los rendimientos de referencia a 10 años aumentaron un punto porcentual, alcanzando el 5% en octubre, el nivel más alto en más de una década y media.
En cuanto a cómo podrían terminar las cosas, la experiencia de Gran Bretaña en el otoño de 2022 permite vislumbrar el abismo. El plan de la entonces Primera Ministra Liz Truss para recortes de impuestos no financiados hizo que el mercado del oro cayera en picada.
Los rendimientos se dispararon tan rápidamente que el banco central tuvo que intervenir para sofocar el riesgo de una crisis financiera absoluta. Las acciones de los vigilantes de los bonos obligaron al gobierno a cancelar el plan y a Truss a dejar su cargo.
Para Estados Unidos, el papel central del dólar en las finanzas internacionales y su condición de moneda de reserva dominante reducen las probabilidades de una crisis similar.
Se necesitaría mucho para sacudir la confianza de los inversores en la deuda del Tesoro estadounidense como el activo seguro por excelencia. Sin embargo, si se evaporara, la erosión de la posición del dólar sería un momento decisivo, en el que Estados Unidos perdería no sólo el acceso a financiación barata sino también poder y prestigio globales.
Fuente: https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-04-01/us-government-debt-risk-a-million-simulations-show-danger-ahead?cmpid=BBD040224_MKT&utm_medium=email&utm_source=newsletter&utm_term=240402&utm_campaign=markets&sref=DPtqrPAJ
