Los costos de endeudamiento de Francia han convergido con los de España a medida que los inversores se preocupan por la capacidad de París para cerrar su enorme déficit presupuestario.
Los rendimientos de los bonos franceses a 10 años alcanzaron su nivel más alto en relación con los de España desde la crisis financiera de 2008, con un 2,95 por ciento y un 2,96 por ciento respectivamente, en medio de las preocupaciones de los inversores sobre el creciente riesgo político y económico en Francia, incluso cuando su vecino del sur se centra más en consolidación fiscal.
Mientras tanto, la brecha entre los costos de endeudamiento a 10 años de Francia y Alemania -considerada como un barómetro del riesgo de mantener la deuda de Francia- ha alcanzado su nivel más alto en siete semanas. El lunes subió a 0,79 puntos porcentuales, frente a los 0,71 puntos porcentuales de principios de septiembre.
La creciente prima por mantener deuda francesa se produjo cuando el nuevo gobierno del primer ministro Michel Barnier pidió el lunes a la Comisión Europea otro retraso en la presentación de sus planes para el cumplimiento de las normas fiscales de la UE.
‘Los diferenciales franceses están bajo presión a medida que se hace evidente que el gobierno de Barnier enfrenta un futuro difícil en el mejor de los casos y un riesgo de colapso en el peor’, dijo Mark Dowding, director de inversiones de RBC BlueBay.
Los inversores se están volviendo cada vez más escépticos respecto de que Francia implemente los recortes presupuestarios exigidos por la UE, particularmente porque el ascenso de partidos populistas en Francia y Alemania debilita potencialmente el poder político del bloque para hacer que los países cumplan con sus reglas de deuda.
La Comisión Europea quiere reducir el déficit público por debajo del 3 por ciento y la deuda pública por debajo del 60 por ciento del PIB. La deuda de Francia era del 111 por ciento del PIB a finales de marzo de este año, mientras que se espera que su déficit presupuestario aumente al menos al 5,6 por ciento en 2024.
“Será difícil para Europa hacer cumplir esto”. . . ¿Dónde nos deja eso?Esto deja a los inversores teniendo que imponer cierta austeridad en los mercados franceses. Ésa es la preocupación”, dijo Kevin Thozet, miembro del comité de inversiones del administrador de fondos francés Carmignac.
A los inversores también les preocupa que Barnier no pueda evitar una moción de censura en el parlamento en los próximos meses.
La brecha entre los costos de endeudamiento de Francia y Alemania casi se ha duplicado desde principios de junio, antes de que el presidente Emmanuel Macron convocara elecciones parlamentarias anticipadas, lo que desató meses de inestabilidad política mientras el país lidia con el deterioro de las finanzas públicas.
La Comisión Europea ha puesto a Francia en lo que llama su procedimiento de déficit excesivo, que impone un escrutinio adicional a los planes de gasto de Barnier y su nuevo gobierno.
Durante el fin de semana, Barnier nombró a dos ministros que le reportan directamente para ayudar a elaborar el presupuesto para 2025 y delinear los recortes para reducir el creciente déficit público.
‘La deuda, la economía y la situación política en Francia justifican una compensación significativa por poseer bonos del gobierno francés’, dijo James Athey, administrador de fondos de la firma de inversión Marlborough.
La última inestabilidad en los mercados franceses se suma a la confusión de las tradicionales líneas divisorias entre los mercados de bonos más riesgosos y más seguros del bloque.
El diferencial de los costos de endeudamiento de referencia del gobierno español sobre los de Francia ha caído de casi medio punto porcentual hace seis meses a 0,01 punto porcentual.
‘Los países de la periferia, como España, siguen teniendo un desempeño mucho mejor que Francia’, dijo Tomasz Wieladek, economista jefe para Europa de T Rowe Price. “Por ahora la situación política española es mucho más estable . . . la economía también está claramente creciendo”.
Portugal, que fue rescatado durante la crisis de la eurozona, ha tenido rendimientos de bonos de referencia más bajos que los de Francia desde junio.
Mientras tanto, la prima de riesgo de la deuda de Italia sobre la de Francia ha caído de 1,3 puntos porcentuales a cerca de 0,6 puntos porcentuales durante el año pasado.
‘Si Francia no es capaz de abordar los problemas estructurales, se unirá a Italia en la periferia de la eurozona, y ahora está en duda el estatus del país como crédito semicentral’, dijo Dowding.
