Las economías en desarrollo también sufren una “confluencia de malas noticias”
Un dólar estadounidense en alza y una “confluencia de malas noticias” han provocado la mayor liquidación de monedas de mercados emergentes desde las primeras etapas de la agresiva campaña de aumento de tasas de la Reserva Federal hace dos años.
Un índice JPMorgan de monedas de mercados emergentes ha caído más del 5 por ciento en los últimos dos meses y medio, lo que lo coloca en camino de su mayor caída trimestral desde septiembre de 2022.
La caída ha sido amplia: al menos 23 monedas seguidas por Bloomberg cayeron frente al dólar este trimestre.
El dólar ha estado en alza desde fines de septiembre como uno de los llamados “negocios de Trump” más destacados , alimentado por las expectativas de que el presidente electo de Estados Unidos, Donald Trump, impondrá amplios aranceles comerciales y flexibilizará la política fiscal cuando asuma el cargo el próximo mes.
“El dólar ocupa un lugar absolutamente central” como factor de debilidad en las monedas de mercados emergentes, dijo Paul McNamara, gerente principal de bonos y monedas de mercados emergentes en la firma de fondos GAM.
El mes pasado, Trump anunció que impondría aranceles del 25 por ciento a todas las importaciones de México y Canadá, un mercado desarrollado similar, junto con un 10 por ciento adicional a los productos chinos. El peso mexicano ha caído un 2,1 por ciento este trimestre, mientras que el renminbi chino en el exterior ha caído un 3,7 por ciento.
En términos más generales, el rand sudafricano (generalmente considerado un indicador del sentimiento en los mercados emergentes porque es más fácil de negociar que otras monedas) ha caído alrededor de un 2,4 por ciento desde fines de septiembre.
Incluso cuando se tienen en cuenta los intereses obtenidos por mantener activos en moneda local en los retornos cambiarios, solo las monedas de países considerados muy riesgosos por los inversores, como Turquía y Argentina, estuvieron en verde para los inversores este trimestre.
La amplitud de la liquidación posterior a las elecciones también ha afectado a las llamadas operaciones de carry trade, en las que los inversores piden préstamos en monedas con tipos de interés más bajos, como el dólar o el yen, para comprar monedas de mercados emergentes con mayor rendimiento.
Una canasta de carry trades populares de mercados emergentes monitoreada por Citi ha tenido un rendimiento de solo 1,5 por ciento este año, o aproximadamente su promedio de 10 años, frente al 7,5 por ciento en 2023, dijo el banco estadounidense.
La última vez que las monedas de mercados emergentes registraron una caída trimestral de esta magnitud fue en 2022, cuando la Reserva Federal endureció la política monetaria para frenar la inflación galopante. A medida que los tipos de interés estadounidenses subían, la brecha cada vez mayor con los tipos de los mercados emergentes aumentó la presión sobre las monedas de esos países.
La última caída pone al indicador de divisas emergentes de JPMorgan en camino a su séptimo descenso anual consecutivo.
Los analistas dijeron que la debilidad del peso mexicano podría atribuirse en gran parte a la evolución de los aranceles, pero el panorama es más complejo para varias otras monedas de mercados emergentes, algunas de las cuales también se ven presionadas por desafíos específicos de cada país, agregaron.
“Ha habido una confluencia de malas noticias en los mercados emergentes”, dijo Thierry Wizman, estratega global de divisas y tipos de cambio de Macquarie.
Destacó a China, señalando “las preocupaciones sobre la caída de la economía interna [y] la perspectiva de que el banco central continúe flexibilizando la política”, y a Brasil, citando “las preocupaciones sobre los déficits y la sostenibilidad de la deuda”.
Los rendimientos de los bonos de referencia chinos a 10 años han caído por debajo del 2 por ciento a su nivel más bajo en 22 años , ya que los operadores apuestan a que el banco central recortará aún más las tasas de interés para ayudar a estimular el crecimiento.
El real brasileño también ha caído a mínimos históricos en las últimas semanas, rompiendo el umbral de seis por dólar por primera vez, ya que una nueva promesa del gobierno de encontrar R$70 mil millones (US$12 mil millones) en ahorros de costos hizo poco para calmar las preocupaciones sobre sus finanzas públicas .
“Brasil tiene una crisis fiscal en sus manos”, dijo Ed Al-Hussainy, estratega de tasas globales de Columbia Threadneedle Investments.
“México tiene niveles excepcionalmente bajos de productividad, crecimiento e inversión para una economía que es el mayor socio comercial de Estados Unidos”, dijo, mientras que también hay problemas con la calidad de su constitución y sus instituciones tras las recientes reformas judiciales.
Si bien señaló que los mercados emergentes en general “no han estado atrayendo flujos de capital”, agregó que “todos estos países tienen algunos problemas idiosincrásicos y lo sorprendente es que muy pocos de esos problemas idiosincrásicos son positivos”.
Mientras tanto, el won de Corea del Sur se vio afectado después de que el presidente Yoon Suk Yeol declarara la ley marcial, una decisión de la que luego se retractó.
El fortalecimiento del dólar también ha hecho bajar al euro en los últimos meses. Esto, según Mark McCormick, responsable de estrategias de divisas y mercados emergentes en TD Securities, es una mala noticia para las monedas de mercados emergentes que “orbitan alrededor del euro”, entre ellas el zloty polaco y el florín húngaro.
Wizman, de Macquarie, dijo que la liquidación de las monedas de los mercados en desarrollo había ayudado a revivir la llamada narrativa de inversión “Tina”: que no hay alternativa a invertir en Estados Unidos.
“Hoy en día no hay ningún mercado emergente que se destaque por tener historias económicas sólidas”, añadió.
Recuperado de: https://www.ft.com/content/2cf6e79c-8512-47cc-ab0b-beddc36fa109?shareType=nongift
