El problema a largo plazo es que Xi Jinping todavía no confía en la empresa privada
Henny Sender es consultora estratégica de empresas de servicios financieros y anteriormente fue directora general de la empresa de inversión BlackRock y corresponsal del Financial Times.
Siguiendo los pasos del regreso triunfal del fundador Jack Ma a su ciudad natal Hangzhou a fines de marzo, la reestructuración de Alibaba Group Holding en seis compañías separadas fue inicialmente recibida con euforia.
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La reorganización fue impulsada por el directorio de Alibaba, en lugar de Beijing o Ma, según personas familiarizadas con el plan. Sin embargo, la decisión de dividir un imperio empresarial que se había vuelto demasiado grande y diverso para ser manejado fácilmente fue ampliamente interpretada como una señal de alivio de las tensiones con el gobierno después de dos años y medio de relaciones inestables.
Más importante aún, también mostró que a veces los intereses del mercado y del Partido Comunista Chino pueden coincidir.
Esas son buenas noticias. Para los inversionistas, una pregunta más profunda es si el riesgo regulatorio, especialmente en el sector tecnológico de China, ha retrocedido.
Por el momento, parecen estar actuando como si ese fuera el caso. Los participantes del mercado están pasando de estar en cuclillas temerosos a abrazar la codicia, tal como lo están haciendo en los EE. UU., pero por razones diferentes.
Sin embargo, los bienvenidos desarrollos con Alibaba no cambian el hecho fundamental de que la existencia misma y el valor de mercado de las empresas privadas chinas en el espacio de Internet para consumidores depende de la merced del Partido Comunista.
Beijing no ha abandonado de ninguna manera su determinación de dar forma a estas empresas de acuerdo con sus propios deseos y anhelos. El partido no prioriza el interés de los inversores en sus acciones, pero es una grata sorpresa cuando los intereses de las dos partes se juntan.
Anteriormente, la valoración de mercado de Alibaba era menor que la suma de sus diversas partes, por lo que una ruptura tiene lógica empresarial.
También aborda las preocupaciones regulatorias de que Alibaba se ha convertido en parte de un oligopolio con algunos otros gigantes chinos de Internet de consumo, con el resultado de que algunas de sus operaciones, como los pagos digitales, podrían plantear riesgos sistémicos, mientras que otras han bloqueado vías de crecimiento para nuevas empresas, especialmente en el comercio electrónico.
“Durante los últimos 10 años, la mayoría de las empresas innovadoras tenían que estar respaldadas por Ali o Tencent”, dijo un miembro del comité de cotización de la Bolsa de Valores de Hong Kong. “Las pequeñas empresas fueron aplastadas en el pasado. Ahora pueden tener éxito sin ese tipo de respaldo. Habrá menos intimidación en el futuro”.
En el período previo a la suspensión regulatoria impuesta a la oferta pública inicial planificada de USD 35 000 millones de la filial financiera de Alibaba, Ant Group, en 2020, las autoridades tenían poca visibilidad sobre la participación mayoritaria de Alipay en el mercado de pagos digitales o sobre la unidad Yu’E Bao, que se había convertido en el fondo de mercado monetario más grande del mundo al ofrecer tasas de interés sobre los depósitos de los hogares muy por encima de lo que los bancos chinos podían pagar. Las preocupaciones de los reguladores no eran irrazonables.
(Diario de China vía Reuters)
En medio de la represión regulatoria de Beijing sobre las empresas de Internet, muchos inversionistas y empresarios han encontrado más cómodo pasar tiempo en el extranjero en los últimos años. Eso ahora está cambiando, como se ve con el regreso de Jack Ma. Zhang Lei, el fundador de Hillhouse Capital conocido por sus primeras apuestas en compañías como Tencent y JD.com, también regresó a China después de una larga ausencia.
Sin embargo, la dura verdad sigue siendo que el riesgo regulatorio en China continúa teniendo un efecto paralizador en la innovación.
Si bien los esfuerzos de Beijing para financiar y alentar la investigación y el desarrollo a través de fondos y empresas estatales han dado sus frutos en algunas áreas, como la aeroespacial, esas áreas son la excepción. Existe un temor creciente de que la entrada de dinero estatal, que está eclipsando cada vez más los flujos privados, esté distorsionando la asignación de capital. Las prioridades estatales rara vez reflejan ventajas competitivas fundamentales.
La innovación, casi por definición, es disruptiva y desafía el statu quo, pero esto choca con el espíritu de los principales líderes del partido. Cuando el cohete Starship lanzado por SpaceX de Elon Musk explotó minutos después del despegue el mes pasado, Musk y su compañía no consideraron esto como un fracaso, sino como un aprendizaje. Esa es la mentalidad necesaria para progresar.
Sin embargo, la falta de confianza del presidente Xi Jinping en la empresa privada, el capital privado y los mercados de capital que funcionan libremente inevitablemente tiene consecuencias, entre ellas la ampliación de la brecha entre China y EE. UU. en una variedad de tecnologías.
“Estamos viendo una revolución cultural digital”, dice Eddie Tam, fundador de Central Asset Management, una firma de inversiones con sede en Hong Kong.
Los inversores deben aceptar la realidad de que la edad de oro del sector de Internet de consumo en China ha terminado. Algunos ahora se están cambiando a nuevas empresas de “tecnología dura” en áreas que incluyen inteligencia artificial, biotecnología, nuevas energías, computación cuántica, robótica y, por supuesto, semiconductores. Pero estas son apuestas arriesgadas y cualquier recompensa futura se encuentra muy lejos en el futuro.
Muchos inversores chinos creen que una combinación de herramientas de inteligencia artificial generativa y tecnología de consumo generará oportunidades de inversión lucrativas, al igual que en los EE. UU., aunque Ernie de Baidu es menos impresionante que ChatGPT, su inspiración obvia. Esto puede ser una ilusión.
Por: henny remitente
Fuente: https://asia.nikkei.com/Opinion/No-sign-that-it-is-safe-yet-to-reinvest-in-Chinese-tech-companies?utm_campaign=GL_opinion&utm_medium=email&utm_source=NA_newsletter&utm_content=article_link&del_type=6&pub_date=20230603093000&seq_num=6&si=13636
