Hindenburg en el fondo, Anderson el hombre Robin Hood financiero además de justiciero, temido por los especuladores y sus fondos.

Nate Anderson ha eliminado hasta $99 mil millones de la riqueza de tres multimillonarios este año

Gautama Adani, Jack Dorsey, Carl Icahn. Nate Anderson los ha eliminado uno por uno.
En solo unos meses este año, borró hasta $ 99 mil millones de su riqueza combinada y eliminó $ 173 mil millones del valor de sus empresas que cotizan en bolsa. En una era en la que los vendedores en corto prominentes se han retirado del centro de atención (procedimientos judiciales inquietantes, apretones cortos e investigaciones gubernamentales), el hábil investigador se ha convertido en el oso más valiente que existe. Los aliados dicen que corre el riesgo de demandas civiles, ataques físicos y potencialmente incluso arresto en el extranjero.

La sorpresa es que Anderson, de 39 años, que dirige la pequeña Hindenburg Research con un equipo de aproximadamente una docena de investigadores, probablemente obtuvo ganancias relativamente pequeñas de esas peleas.

Tomemos como ejemplo su informe del 2 de mayo, acusando al holding de Icahn, Icahn Enterprises, de sobrevalorar los activos. En cuatro semanas, la caída de las acciones borró $17 mil millones de la riqueza del multimillonario. Sin embargo, la ganancia combinada para todos los inversionistas que acortaron las acciones antes del informe habría sido de alrededor de $56 millones si hubieran sincronizado sus salidas perfectamente, según datos de S3 Partners. Y eso sin contar el costo de establecer las apuestas.

Al perseguir el imperio de Adani, Anderson acortó los bonos. Los veteranos inmersos en ese mercado dicen que hubiera sido tan difícil construir una posición considerable que probablemente obtuvo una ganancia menor.

Y su apuesta contra la empresa de pagos de Dorsey, Block Inc., puede haber sido aún más modesta, según los datos del mercado.

Si bien Anderson se negó a comentar para esta historia, las pocas entrevistas que ha concedido anteriormente y sus conversaciones con confidentes, quienes aceptaron hablar con la condición de no ser identificados, dejan en claro que el dinero no es su principal motivador.

El inversor, que vive en un apartamento de lujo de dos dormitorios que alquila en Manhattan, ha dicho que se gana “ muy bien la vida ”. Lo que lo impulsa es exponer lo que él ve como mala conducta y derribar empresas que considera ofensivamente exageradas. Un competidor lo llama la mentalidad clásica de un vendedor en corto: una compulsión por comprender cómo está jodido el mundo y denunciarlo.

Este año ha atraído a Anderson una cantidad inusual de atención. En enero, sacudió los mercados internacionales al perseguir al Grupo Adani, 10 empresas que cotizan en bolsa dirigidas por el hombre que entonces era el cuarto más rico del mundo. Adani Enterprises, el buque insignia del conglomerado, perdió cerca de la mitad de su valor de mercado en días. A fines de marzo, Anderson acortó Block, que cayó más del 16% al final de esa semana. En mayo, apuntó a Icahn Enterprises y vio caer las acciones hasta un 59% ese mes.

Los tres informes, enérgicamente cuestionados por las empresas a las que se dirigieron y los hombres que los dirigen, cumplieron o superaron el impacto típico de Anderson en los precios. Desde 2020, Hindenburg ha apuntado a unas 30 empresas, derribando sus acciones en un 15% en promedio en el día siguiente.

“Si tiene un historial de ser confiable, eso genera mucha credibilidad y el mercado reacciona ante eso”, dijo Ian Appel, profesor de negocios en la Escuela Darden de la Universidad de Virginia que ha estudiado fondos de cobertura y ventas en corto activistas.
Aunque las pérdidas disminuyeron más tarde en los tres casos, las acciones se mantuvieron más bajas al cierre de la semana pasada que antes de los informes de Hindenburg.

Desventaja infinita

Los vendedores en corto activistas son, por decirlo suavemente, controvertidos.
La mera aparición de la investigación de un bajista prominente puede hacer que una acción caiga en picada antes de que el mercado tenga tiempo de debatir su mérito, lo que puede ser especialmente difícil para los pequeños inversores que no pueden reaccionar rápidamente. Las empresas y los accionistas se han quejado cada vez más, lo que provocó audiencias en el Congreso de EE. UU. Preocupado por la manipulación del mercado, el Departamento de Justicia ha barrido las comunicaciones entre los vendedores en corto en los últimos años, lo que ha llevado a algunos, como Andrew Left de Citron Research, a retirarse del negocio. Ninguno ha sido acusado de irregularidades.

Anderson ahora es un caso atípico de esa reorganización. Después de algunos trabajos por debajo del radar en Wall Street, trató de ganarse la vida enviando información al programa de denunciantes de la Comisión de Bolsa y Valores, con la esperanza de obtener recompensas de investigaciones federales exitosas. Pero luchó para llegar a fin de mes. Así que publicó más informes en línea. A principios de 2020, los mercados se estaban suavizando y el impacto y la reputación de Hindenburg estaban creciendo. Sin embargo, incluso si cosechó millones en operaciones, eso es poco para los estándares de las principales firmas de Wall Street. Y son centavos comparados con los dólares perdidos por los accionistas.

Lo que hace que las ventas en corto sean una forma tan difícil, casi ridícula, de ganar dinero es la naturaleza al revés del comercio. Por lo general, comienza con la búsqueda de un montón de acciones para tomar prestadas y venderlas, con el objetivo de volver a comprarlas más tarde por menos para obtener una ganancia. La ventaja está limitada al 100 % y la desventaja es potencialmente ilimitada. Las empresas han montado respuestas más enérgicas en los últimos años, presionando a los vendedores en corto en el mercado o llevándolos a los tribunales. Mientras tanto, el mercado en general ha sido boyante en general. Un inversor bajista lo describió como tristeza sobre tristeza sobre tristeza.

Luego, en 2021, los deportistas de acciones minoristas se organizaron en foros de mensajes para impulsar nombres muy cortos como GameStop, exprimiendo osos y costando algunos miles de millones. Melvin Capital Management de Gabe Plotkin finalmente cerró .

También hay mala suerte. En junio, Carson Block, uno de los vendedores en corto más destacados, vio cómo su campaña contra Chinook Therapeutics Inc. —inicialmente una apuesta ganadora— se convirtió en una perdedora cuando Novartis AG acordó comprar la empresa por hasta 3500 millones de dólares. Block alegó que Chinook había oscurecido los datos del ensayo de atrasentan, un medicamento para enfermedades renales raras que, según predijo, no obtendría la aprobación de los EE. UU. CEO de Chinook
más tarde dijo espera tener los resultados del estudio de fase final para atrasentan este año y es “optimista de que vamos a ver buenos datos”. en un conferencia el mes pasado, Novartis también promocionó el potencial de la droga.

‘La estafa más grande’

Anderson ha demostrado que tiene las habilidades de un buen vendedor en corto: escribe informes convincentes y utiliza plataformas amigables para minoristas como YouTube para exponer su caso. Para perseguir a Dorsey’s Block, unió videoclips: una serie de raperos que mencionaron la aplicación Block’s Cash como su forma preferida de pagar a sicarios, comprar drogas o realizar fraudes. Otro rapero, Nuke Bizzle, fue sentenciado más tarde a seis años de prisión después de admitir haber participado en un plan para engañar a un programa de ayuda de la era de Covid. Los fiscales dijeron que algunas ganancias se extrajeron usando Cash App.

Block calificó la descripción de Hindenburg de sus operaciones como “fácticamente inexacta y engañosa”, señalando su creciente gasto en sistemas que evitan que los malos actores utilicen sus plataformas. La compañía prometió trabajar con los reguladores de valores y explorar opciones legales. La acción finalmente se recuperó solo para caer nuevamente debido a las preocupaciones sobre las ganancias futuras. Ha bajado un 13 % desde el informe de Hindenburg, en contraste con el aumento del 15 % en el Índice de Tecnología Financiera KBW Nasdaq más amplio.

Adani, a quien Anderson acusó de malversación corporativa generalizada, fue el cortometraje más audaz y el que sus compañeros dijeron que no pueden imaginar seguir. Algunos postularon que si Anderson fuera una década mayor, es posible que no se hubiera atrevido.

El informe de Hindenburg acusó a Gautam Adani de “hacer la mayor estafa en la historia corporativa”, alegando que su conglomerado participó en fraude contable y manipulación de acciones. La empresa del multimillonario emitió una respuesta de 413 páginas, calificando el informe como “nada más que una mentira” y como un “ataque calculado contra la India”, mientras amenazaba con emprender acciones legales. Aunque las acciones de Adani Enterprises redujeron las pérdidas, han bajado un 34% este año.

Los inversores bajistas corren mayores riesgos al perseguir objetivos fuera de los EE. UU., donde las protecciones para la libertad de expresión suelen ser más débiles y algunos mercados prohíben las técnicas de venta en corto. En India, la difamación puede ser un delito penal, y la venta corta de acciones generalmente se realiza solo a través de futuros. Algunos de los contemporáneos de Anderson dicen que les preocuparía la posibilidad de un enjuiciamiento en la India, una notificación roja de la Interpol o incluso la posibilidad de crear un incidente geopolítico dados los estrechos vínculos de Adani con el primer ministro Narendra Modi.

Es imposible precisar cuánto ganó Anderson con la posición corta de Adani, dado que solo ha dicho que puso en corto bonos negociados en EE. UU., derivados no negociados en India y valores de referencia no negociados en India. Un operador calculó que, dada la cantidad relativamente pequeña de bonos Adani en dólares estadounidenses, podría haber puesto en corto alrededor de $ 50 millones de los instrumentos, como máximo. La empresa con la emisión más grande, Adani Electricity Mumbai, cayó alrededor de 14 centavos en la semana posterior al informe.

Pero pedir prestados bonos para una venta corta clásica puede ser problemático para los bajistas prominentes, porque en los mercados de deuda es costumbre que el prestatario revele su nombre como parte de la transacción. ¿Quién querría prestar sus activos a alguien famoso por bajar los precios?

Anderson podría haber puesto en corto los futuros de acciones a través de Singapur, pero solo una empresa del Grupo Adani, Adani Ports & Special Economic Zone, tiene operaciones de futuros allí, y el volumen es escaso. Interés abierto en esos derivados el día que Anderson anunció que su corto valía menos de $50 millones.

Un participante del mercado sugirió que Anderson podría haber ido a un banco no indio y celebrado un acuerdo de intercambio, con el banco colocando una posición en futuros negociados en la India en su nombre. Eso habría puesto más dinero a trabajar.

Nudillos de latón

Algunos vendedores en corto en los EE. UU. no perseguirán a las empresas en el extranjero debido a la preocupación de que los ejecutivos puedan encontrar oídos comprensivos en sus gobiernos locales, lo que desencadenaría investigaciones. En algunos lugares, el crimen organizado es endémico. Los vendedores cortos dicen que las amenazas de violencia física y muerte son comunes.

Fahmi Quadir, una administradora de fondos de cobertura que ha apostado contra compañías fuera de los EE. UU., dijo que un hombre enmascarado con puños americanos la golpeó mientras paseaba a su caniche en Manhattan. Otro dijo que solía dormir con las ventanas abiertas en su casa rural para que lo despertaran si alguien venía a hacerle daño en medio de la noche.

Pero en los EE. UU., las amenazas de acciones legales son de rigor.

El corto de Icahn planteó un tipo diferente de riesgo. El multimillonario posee personalmente una participación de aproximadamente el 85 % en su empresa, lo que significa que solo el 15 % está disponible para pedir prestado. Esa insignificante cantidad eleva sustancialmente el costo de la venta al descubierto. Antes del informe Hindenburg, los costos de endeudamiento ascendían a alrededor del 4 % del precio de mercado y luego aumentaron a casi el 17 %, según S3 Partners. La mayoría de las acciones se pueden pedir prestadas por unos 30 puntos básicos, o el 0,3%.

Por lo general, los vendedores en corto alinean sus operaciones poco a poco en los días y semanas antes de revelar su investigación. En Icahn Enterprises, la cantidad de acciones que se vendieron al descubierto, lo que se conoce como interés corto, aumentó durante algunas semanas. Si un inversionista estuvo detrás de ese período previo, tomando prestado y vendiendo aproximadamente 1 millón de unidades en la sociedad, podría haber generado alrededor de $ 30 millones en ganancias para cuando el precio alcanzó un mínimo el 25 de mayo.

Carl Icahn rechazó las afirmaciones de Hindenburg sobre su empresa, llamándolas “egoístas” e “incendiarias”. Si bien el movimiento de Icahn el mes pasado para reestructurar los préstamos alivió temporalmente las preocupaciones de los accionistas, las acciones cayeron un 23% el viernes después de que la compañía redujo los pagos trimestrales a la mitad. El precio ha bajado un 50% desde el informe inicial de Hindenburg.

Mientras tanto, Hindenburg dejó en claro que a veces continúa apostando contra las empresas mucho después de revelar su investigación, incluso si tales apuestas pueden ser más costosas y riesgosas una vez que el mercado sabe que hay un bajista en marcha.
“Predijimos que ‘Icahn Enterprises finalmente recortará o eliminará su dividendo por completo, salvo un cambio milagroso en el rendimiento de la inversión'”, escribió Hindenburg el viernes en la plataforma de redes sociales X. “Seguimos cortos”.

‘Estafa evidente’

Los datos del mercado muestran que el aumento de las apuestas bajistas contra Block fue más modesto.

De hecho, el interés corto en esas acciones disminuyó durante la primera quincena de marzo antes de cambiar de rumbo solo unos días antes del informe de Hindenburg, aumentando en aproximadamente 260,000 acciones. Esa ráfaga de apuestas habría generado una ganancia de menos de $5 millones cuando el precio de las acciones tocó un mínimo en mayo. Mientras tanto, el comercio de opciones de venta fue relativamente escaso.

También es posible que Anderson se haya asociado con un socio de hoja de balance en algunas operaciones, haciendo que alineen apuestas basadas en su investigación y luego dándole una parte de las ganancias. Un recorte del 20% es bastante normal, según otros vendedores en corto.

En junio, Anderson lanzó su cuarta campaña del año, persiguiendo a Tingo Group Inc., que dice que proporciona un mercado para los agricultores en Nigeria. Para los vendedores en corto, las empresas de pequeña capitalización relativamente desconocidas son la tarifa más habitual, con acciones que pueden reaccionar rápidamente.

En el caso de Tingo, el interés corto aumentó durante semanas antes de que Anderson etiquetara el negocio como una “estafa excepcionalmente obvia con finanzas completamente fabricadas”. Tingo rápidamente dijo que “refuta categóricamente todas las acusaciones”.

La noticia apenas acaparó los titulares, pero las acciones cayeron un 48 % el día del informe de Anderson y un 62 % en una semana, cayendo por debajo de $1. El interés corto que se acumuló de antemano habría generado $24 millones.

Fuente: https://www.bloomberg.com/news/features/2023-08-06/how-much-did-hindenburg-make-from-shorting-adani-dorsey-icahn?cmpid=BBD080623_MKT&utm_medium=email&utm_source=newsletter&utm_term=230806&utm_campaign=marketsasia&sref=DPtqrPAJ