Los últimos resultados de Tesla Inc. dieron a los alcistas mucho de lo que querían: un aumento de las ganancias, tomas tentadoras del Cybertruck y una “proyección interna de la potencia de cómputo del Dojo”, en referencia a la supercomputadora interna. Lo que no consiguieron fue una resolución satisfactoria a la pregunta definitoria del año: ¿Cuándo dejarán de divergir los márgenes y la capitalización de mercado de Tesla?
La superación de las ganancias (no GAAP) de 10 centavos en el segundo trimestre fue en sí misma menor de lo que parece: se debió en su totalidad a 417 millones de dólares de “otros ingresos” y ajustes de los accionistas minoritarios por debajo de la línea operativa. A partir de esa línea, la presión de la serie de recortes de precios de Tesla fue mucho más evidente. En cierto sentido, las ganancias mejores de lo esperado sirvieron para resaltar las métricas más débiles en los niveles superiores de la cuenta de resultados.
El margen bruto automotriz de Tesla, ajustado por créditos regulatorios, seguido de cerca, cayó aún más a poco más del 18%, ocho puntos menos que el año anterior y el más bajo en cuatro años. El margen operativo de la compañía, incluidos todos los negocios, cayó cinco puntos respecto al año anterior a menos del 10%, el más bajo en más de dos años. El fabricante de vehículos eléctricos puede pregonar márgenes líderes en la industria, pero en la línea operativa ahora parece más intermedio.
Gran parte de la narrativa financiera subyacente se estableció en el primer trimestre. Tesla ha producido más vehículos de los que vendió durante cinco trimestres consecutivos, lo que socava las afirmaciones de que la empresa simplemente tiene una oferta limitada. Con un ambicioso objetivo de crecimiento anual del 50%, compuesto, que es fundamental para la historia de las acciones de Tesla, la nueva empresa ha hecho lo de la vieja escuela automotriz de reducir los precios para mover metal. Mientras tanto, da prioridad a la creación de más capacidad, un pago inicial para el crecimiento mañana pero otro lastre para los márgenes hoy.
Gran parte de la narrativa financiera subyacente se estableció en el primer trimestre. Tesla ha producido más vehículos de los que vendió durante cinco trimestres consecutivos, lo que socava las afirmaciones de que la empresa simplemente tiene una oferta limitada. Con un ambicioso objetivo de crecimiento anual del 50%, compuesto, que es fundamental para la historia de las acciones de Tesla, la nueva empresa ha hecho lo de la vieja escuela automotriz de reducir los precios para mover metal. Mientras tanto, da prioridad a la creación de más capacidad, un pago inicial para el crecimiento mañana pero otro lastre para los márgenes hoy.
Los precios de venta promedio implícitos, excluyendo los arrendamientos, cayeron aún más a menos de $47,000, más de $9,000 menos que hace un año. Esto a pesar de un repunte en las entregas de vehículos premium Model S y X este trimestre. El margen bruto implícito por vehículo de menos de 9.000 dólares está aproximadamente 7.000 dólares por debajo del nivel del año anterior. La acumulación de inventario y la presión sobre los márgenes también suprimieron el flujo de caja. Hubo otro gran obstáculo para el capital de trabajo en el trimestre, aunque menos intenso que el anterior, lo que dejó a Tesla generando mil millones de dólares de flujo de caja libre, menos de la mitad de la estimación del consenso.
La visión optimista al respecto es que, a medida que Tesla entregue más y más vehículos, se esperaría que los precios promedio de los vehículos disminuyeran: ¿de qué otra manera llevar la electrificación a las masas? Los márgenes y el flujo de caja también podrían verse presionados para financiar el crecimiento (la supercomputadora Dojo debe pagarse de alguna manera), pero el volumen debería compensar eso en gran medida.
Sin embargo, la brecha entre los movimientos en las métricas de ingresos y los dólares absolutos de las ganancias brutas, operativas y (incluso con esa “otra” ayuda oportuna) netas durante el año pasado es discordante.
Fuente: https://www.bloomberg.com/opinion/articles/2023-07-20/tesla-s-market-cap-rises-the-more-its-margins-fall?utm_medium=email&utm_source=newsletter&utm_term=231019&utm_campaign=sharetheview&sref=DPtqrPAJ&leadSource=uverify%20wall
