Mientras las empresas occidentales tiemblan ante la última avalancha de productos chinos baratos, un drama similar se desarrolla en China, donde los fabricantes luchan mientras Beijing aumenta la capacidad industrial sin estimular nueva demanda.
Consideremos a Jiangsu Lopal Tech, una empresa que suministra fosfato de hierro y litio para fabricar baterías. La compañía perdió 169 millones de dólares en 2023, eliminando casi tres años de ganancias, según su declaración anual más reciente. Culpó de los números rojos al exceso de capacidad en el mercado de fosfato de hierro y litio de China y a una desaceleración en la demanda de los fabricantes nacionales de baterías.
Una canción igualmente lastimera se escucha en todo el panorama empresarial de China. El exceso de capacidad rampante combinado con la débil demanda de los consumidores está llevando a muchas empresas chinas al borde del abismo, obligándolas a recortar precios y aplastar sus ganancias.
Mientras se desinfla la burbuja inmobiliaria que impulsó el crecimiento durante años, Beijing ha estado canalizando inversiones hacia la manufactura, pero ha tomado pocas medidas significativas para impulsar el consumo que absorbería la oferta resultante, principalmente porque el líder chino Xi Jinping considera que el consumo al estilo estadounidense es un derroche y contrario. a su objetivo de hacer de China una potencia industrial y tecnológica.
El partido gobernante reiteró esa agenda en su cónclave que se celebra dos veces en una década la semana pasada. Para combatir la desaceleración inmobiliaria, Beijing acelerará el desarrollo de “industrias emergentes y futuras”, como los vehículos eléctricos y la energía solar, dijo un alto funcionario en una conferencia de prensa el viernes.
El exceso de capacidad hace bajar los precios
El exceso de capacidad resultante significa que los precios que los productores cobran en la puerta de la fábrica han estado en caída libre durante casi dos años. Esto está arrastrando a la economía en general más cerca de una deflación absoluta y mermando las ganancias. Alrededor de una cuarta parte de las empresas que cotizan en China continental ahora no son rentables, en comparación con el 7% hace una década, según un análisis del Wall Street Journal de los estados financieros de las empresas que cotizan en bolsa.
Longi Green Energy Technology, que fabrica módulos solares, advirtió a principios de julio que esperaba una pérdida en el primer semestre de más de 661 millones de dólares, citando el exceso de oferta en la industria fotovoltaica de China.
Pero esas presiones van más allá de las nuevas industrias específicas y abarcan la maquinaria, la electrónica y el software. Angang Steel dijo a los accionistas en una presentación que su pérdida de enero a junio sería de alrededor de 370 millones de dólares, casi el doble de la pérdida del mismo período del año pasado. Dijo que toda la industria estaba bajo presión por la caída de los precios y la débil demanda.
Para compensar las débiles ventas internas, las empresas chinas han recurrido a las exportaciones, que aumentaron un 8,6% en junio respecto al año anterior. Pero esas exportaciones han ejercido presión sobre los empleos y las industrias en otros países, algo que recuerda al llamado Shock de China hace un cuarto de siglo, cuando la entrada de China al sistema de comercio global exprimió a los fabricantes de juguetes, ropa, muebles y otros productos intensivos en mano de obra. en los EE. UU. y más allá. Como resultado, las barreras comerciales a China están aumentando.
Otros países se resisten a comprar el exceso de China
El expresidente Donald Trump planteó la idea de imponer aranceles del 60% a todas las importaciones procedentes de China, mientras que la Unión Europea dijo recientemente que estaba aumentando los aranceles a los vehículos eléctricos chinos. India, Brasil y Turquía están respondiendo a las importaciones chinas con restricciones e investigaciones antidumping.
‘Un modelo de crecimiento impulsado por la inversión sólo puede llegar hasta cierto punto porque, en última instancia, tiene que haber demanda en alguna parte’, dijo Logan Wright, socio de Rhodium Group que dirige la investigación de mercados de China de la empresa. ‘Habrá un ajuste de cuentas dentro de China’.
Los líderes de China han dicho que el mundo se beneficia de los productos chinos de menor precio y criticaron a los gobiernos extranjeros por utilizar quejas sobre el exceso de capacidad para justificar la protección de sus propias industrias.
Según muchos economistas, el exceso de capacidad es un resultado predecible del sistema económico de China. Beijing habitualmente dirige capital a través de subsidios, exenciones fiscales y bancos y fondos de inversión controlados por el Estado hacia sectores favorecidos. Eso da a las empresas un incentivo para concentrarse en esos sectores y aumentar la producción. El sector automovilístico de China, por ejemplo, se encuentra en medio de una brutal guerra de precios, ya que más de 100 empresas producen casi el doble de vehículos eléctricos de los que compran los conductores nacionales cada año.
En comparación con principios de 2022, las carteras de préstamos inmobiliarios de los bancos chinos se mantienen estables. Los préstamos a la industria han aumentado más del 60%.
Para Xi, cierto exceso de capacidad es aceptable a cambio de otros objetivos: apuntalar el crecimiento a corto plazo; aumentar la productividad para compensar una fuerza laboral cada vez menor; tomar la iniciativa en industrias como la energía limpia, los automóviles eléctricos y la informática avanzada; y reducir la dependencia de la tecnología occidental que puede ser restringida por gobiernos hostiles.
El final para las empresas que pierden dinero
El exceso de capacidad en China eventualmente conduce al incumplimiento y la insolvencia, al igual que en Estados Unidos. La diferencia es que en China, el Estado desempeña un papel de liderazgo a la hora de decidir qué empresas sobreviven y cuáles fracasan. En el pasado, cuando las pérdidas aumentaron en sectores inflados como el del acero y el solar, China retiró subsidios, ordenó a las empresas que redujeran su capacidad y fusionó una multitud de actores menores en un grupo más pequeño de empresas más grandes y competitivas capaces de obtener ganancias.
Sin embargo, muchos otros siguen cojeando, sostenidos por créditos de prestamistas controlados por el Estado o capital de fondos de inversión respaldados por el Estado. El fabricante de automóviles Zhido quebró en 2019. Este año, después de recibir tal infusión, lanzará un automóvil nuevo y tiene más de una docena de nuevos modelos en proyecto.
Para permanecer en el juego, las empresas chinas están recorriendo el mundo en busca de mercados, invirtiendo en producción en el extranjero o asumiendo pérdidas aún mayores para seguir vendiendo en lugares donde enfrentan aranceles. Eso limitará su capacidad para invertir en nuevos productos, aumentar los salarios o contratar nuevo personal en casa.
En última instancia, al impulsar la oferta más que la demanda, China está generando crecimiento hoy, pero a costa del crecimiento mañana, dijo Louise Loo, economista principal para China en Oxford Economics.“Lo que sea que estés produciendo ahora, no lo producirás en el futuro”.
