Los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años pueden subir al 6% por primera vez en más de dos décadas a medida que los problemas fiscales de Estados Unidos empeoran y las políticas de Donald Trump ayudan a mantener elevada la inflación, según T. Rowe Price.
El rendimiento de referencia podría alcanzar primero el 5% en el primer trimestre de 2025 antes de subir aún más, escribió en un informe Arif Husain, director de inversiones de renta fija. Husain está redoblando sus llamados a mayores rendimientos, citando los persistentes déficits presupuestarios de Estados Unidos mientras Trump recorta impuestos durante su segunda presidencia, así como posibles aranceles y políticas de inmigración que sostendrían las presiones sobre los precios.
“¿Es posible un rendimiento del 6% del Tesoro a 10 años? ¿Por qué no? Pero podemos considerar eso cuando superemos el 5%”, escribió Husain, quien ayuda al administrador de dinero a administrar 187 mil millones de dólares. ‘El período de transición en la política estadounidense es una oportunidad para posicionarse para aumentar los rendimientos de los bonos del Tesoro a más largo plazo y una curva de rendimiento más pronunciada’.
Las perspectivas para los bonos del Tesoro se han vuelto cada vez más sombrías a medida que los operadores se preparan para las políticas propuestas por Trump para avivar la inflación y aumentar la presión fiscal sobre Washington. Los inversores examinarán el comunicado de política de la Reserva Federal el miércoles para evaluar cuánto pueden caer aún más las tasas de interés después de que el banco central de EE.UU. aplique el esperado recorte de un cuarto de punto esta semana.
El rendimiento del Tesoro a 10 años, que influye en el precio de todo, desde la deuda corporativa hasta las hipotecas, tuvo pocos cambios en el 4,40% en las operaciones asiáticas del martes. Subió hasta el 4,74% a principios de este año y llegó por última vez al 6% en 2000.
Husain y sus colegas de T. Rowe Price superaron el consenso en 2022 cuando su Dynamic Global Bond Fund logró registrar una ganancia incluso cuando la Reserva Federal subió las tasas de interés para hacer frente a una inflación persistente.
En las perspectivas de mercado de mitad de año de la empresa para 2022, Husain dijo que los rendimientos seguirían aumentando en el mediano plazo, sugiriendo que los inversores deberían considerar agregar exposición a los bonos ‘durante los próximos trimestres’.
Su última visión de un rendimiento del 6% parece incluso más pesimista que la de algunos de sus pares. ING Groep NV dijo que el rendimiento a 10 años podría probar entre el 5% y el 5,5% el próximo año, mientras que Franklin Templeton y JPMorgan Asset Management dijeron que el 5% era posible.
La caída de la demanda mundial de bonos del Tesoro también es un mal augurio para sus perspectivas, según Husain. Japón, el mayor tenedor extranjero de deuda soberana estadounidense, vendió una cifra récord de 61.900 millones de dólares en títulos en el tercer trimestre. China, otro gran propietario, se deshizo de 51.300 millones de dólares en el mismo período, la segunda suma más grande de su historia.
‘Como anécdota, los bonos del Tesoro se han vuelto más volátiles que otros bonos gubernamentales de mercados desarrollados de alta calidad -e incluso algunos bonos soberanos de mercados emergentes-, lo que podría alejar a algunos inversores’, escribió Husain, un veterano de casi tres décadas en el mercado.
Husain ve “pocas posibilidades” de una recesión en el horizonte, lo que hará que los bonos del Tesoro sean aún menos atractivos. ‘Parece que la Reserva Federal ha guiado exitosamente a la economía hacia un difícil aterrizaje suave’, escribió.
