Señales alentadoras de que Beijing se está alineando con los estándares internacionales
Las economías de mercados emergentes, según lo informado por el Banco de Pagos Internacionales y el Fondo Monetario Internacional, son particularmente vulnerables a los cuellos de botella en la cadena de suministro de alimentos, fertilizantes y energía, así como a la inflación que conduce a un aumento de los costos del servicio de la deuda mientras la demanda se desacelera. Esto pone a estos países expuestos en graves tensiones de servicio de la deuda. Sri Lanka es el más destacado , pero le seguirán muchos otros.
China se ha convertido ahora en un importante acreedor mundial, proporcionando alrededor del 25% de los préstamos a los mercados emergentes, principalmente a países en desarrollo de bajos ingresos. Estos préstamos consisten en inversión extranjera directa, créditos comerciales y préstamos a través de su iniciativa Belt and Road . China podría participar en un rescate de mercados emergentes expuestos en una reestructuración de deuda coordinada internacionalmente.
Los contratos con los prestamistas chinos suelen prohibir la reestructuración multilateral, como en el marco del procedimiento del Club de París. Pero estas disposiciones son anteriores y están en tensión con los compromisos que el gobierno de China ha hecho bajo el marco común del G20 para los tratamientos de la deuda más allá de la iniciativa de suspensión del servicio de la deuda , anunciada en noviembre de 2020. La creación del marco común buscó remediar algunas de las debilidades del DSSI. , al exigir que los gobiernos prestatarios participantes busquen tratamientos de deuda equivalentes de todos los acreedores. El marco compromete a los gobiernos del G20 a coordinar sus esquemas de alivio de la deuda para los países elegibles. Sin embargo, la decisión final sobre si China participa en iniciativas de deuda multilateral se tomará al más alto nivel de liderazgo, como el Consejo de Estado.
La participación de actores internacionales, particularmente el FMI, genera una presión externa sobre China para que responda; La acción del FMI tiende a acumularse en las respuestas paralelas de alivio de la deuda de China y otros. Sin embargo, los incumplimientos provocarán la participación de Sinosure, la firma de seguros de crédito a la exportación de China, que representaría a los acreedores chinos en las negociaciones. Sinosure tiene la aprobación final sobre cualquier acuerdo de reestructuración de préstamos. Hay señales alentadoras de que China podría estar alineándose gradualmente con las prácticas internacionales en la renegociación de préstamos a los mercados emergentes. Esto se expresó en un comentario en China Daily el 8 de junio.
Como acreedor emergente, China debe estar preparada para la próxima ola de crisis de deuda en los países en desarrollo. Debería mejorar sus estándares de préstamos externos e instituciones de gestión de la deuda, y ofrecer opciones de resolución de la deuda más diversificadas para los países deudores, especialmente opciones de reestructuración de la deuda basadas en el mercado. Se pueden fomentar más canjes de préstamos a bonos. Estos canjes de bonos por préstamos pueden aumentar la transparencia de la deuda, ya que los requisitos de divulgación de los bonos son mucho más estrictos que los de los préstamos. Mientras tanto, es importante que China se adhiera a los marcos multilaterales y fortalezca su coordinación y cooperación con otros acreedores. China puede monitorear mejor la sostenibilidad de la deuda de los países relevantes al cooperar con el FMI y el Banco Mundial.
Hasta ahora, China ha brindado apoyo de liquidez bilateral a varios países, incluidos Sri Lanka y Pakistán. Sin embargo, no se trata de una crisis de liquidez, sino de una crisis de solvencia, que requiere un programa de reestructuración de la deuda coordinado internacionalmente. El artículo del China Daily subraya la importancia de los marcos multilaterales y la coordinación con otros acreedores. China tendrá que dejar de lado su principio de política exterior de relaciones bilaterales y revelar datos sobre sus préstamos. Una visión transparente de la composición de la deuda de los países es fundamental para garantizar una distribución justa de la carga y una gestión ordenada de las crisis.
Herbert Poensich es Senior Fellow, Academy for Internet Finance, Hangzhou, y ex economista senior, Bank for International Settlements.
FUENTE: https://www.omfif.org/2022/07/nascent-emerging-market-debt-crisis-exposes-chinas-strict-restructuring-rules/
