Se requiere un gran pensamiento para regenerar la economía
En 2020, el crecimiento de las exportaciones de bienes en términos de dólares fue positivo en solo tres países asiáticos: China, Taiwán y Vietnam. Las negociaciones de la Asociación Económica Integral Regional pueden resultar en un impulso del comercio intrarregional para los países asiáticos, pero es poco probable que el impacto se sienta a corto plazo. Como es habitual en los pactos comerciales, las buenas intenciones rara vez están a la altura de las realidades económicas y de la agenda nacional.
Después de la pandemia, los países de la región tendrán que depender más del crecimiento interno para restaurar el dinamismo económico . Esto significa, en varios casos, revisar los marcos de políticas existentes y reorientarlos hacia la atracción de inversiones y la liberación de los mercados internos.
India e Indonesia han hecho ofertas audaces para liderar el camino. La liberalización de la legislación laboral y la reforma agrícola fueron el núcleo de los esfuerzos de la India. El desmantelamiento de las prácticas laborales restrictivas y la apertura a la inversión extranjera son elementos clave en la ley general de Indonesia. Los movimientos hacia la titulación de tierras, que durante mucho tiempo el economista peruano Hernando de Soto consideró la clave para el despegue de los países en desarrollo, también son un cambio potencial para el archipiélago. En Filipinas, el cambio de estatutos (cha-cha) está de nuevo en la agenda. El gobierno y sus partidarios en el Congreso esperan enmendar las disposiciones económicas de la constitución de 1987 para fin de año. Esto reduciría las barreras de entrada para los inversores extranjeros en una variedad de industrias. Pero en todos estos países la oposición al cambio está arraigada y bien organizada. Las reformas agrícolas de la India parecen haber caído en el primer obstáculo, ya que las protestas generalizadas de los agricultores obligaron al gobierno a dar marcha atrás. Se necesitará una firme voluntad política, quizás ayudada por la cobertura de la respuesta pandémica, para forzar un cambio que se resistió durante mucho tiempo.
Ha habido una amplia gama de compromisos fiscales asumidos por los gobiernos de Asia en respuesta a la recesión. Tanto Japón como Singapur comprometieron alrededor del 20% del producto interno bruto para apoyar medidas en 2020 (aunque al menos la mitad del compromiso de Japón podría clasificarse como cuasimonetario). En los países más pobres, las inyecciones fiscales oscilaron entre el 3% y el 5%. Tailandia fue la única excepción, donde el gobierno comprometió el 9,6% del PIB de 2019 a programas de gasto, la mayoría de los cuales permanecen estancados. Es cuestionable cuánto de estos compromisos se desembolsará.
La política monetaria se ha relajado significativamente en toda la región. Los mayores recortes de tipos se han producido en Filipinas y Vietnam, pero la mayoría de los países todavía tienen tipos de interés significativos. Eso es un aspecto positivo importante, ya que imparte una disciplina de inversión a las empresas y envía una señal positiva sobre las perspectivas de crecimiento futuro. Sin embargo, esto no es cierto para Japón, Corea y Tailandia, donde las tasas de interés son preocupantemente bajas.
Nunca se sabrá hasta qué punto se han evitado los daños económicos con estas medidas. Los gobiernos reclamarán éxitos económicos y culparán al Covid-19 de los fracasos. Los datos no podrán diferenciarse. A lo largo de 2020, hemos opinado que los esfuerzos para apoyar a las empresas y mantener la estructura de capital prepandémica fueron, con mucho, el mejor uso del dinero público. En ese sentido, las medidas gubernamentales han sido mixtas, y muchos perciben que el problema es un déficit de demanda agregada convencional. En realidad, los bloqueos impuestos por el gobierno fueron un duro golpe para las cadenas de suministro.
Curiosamente, la aceptación de préstamos más baratos y semi-garantizados ha sido en general baja. El gráfico 1 muestra la tasa de crecimiento interanual de los préstamos al sector privado en 2019 y los primeros tres trimestres de 2020. Los resultados son notablemente moderados para la mayoría de los países asiáticos a pesar del aumento de las garantías de préstamos, las inyecciones de liquidez del banco central, los recortes de las tasas de encaje y tasas de interés más bajas. En realidad, el crecimiento de los préstamos se desaceleró en Hong Kong, India, Indonesia, Malasia, Filipinas, Singapur y Vietnam.
Indudablemente, la pandemia ha tenido efectos comerciales importantes y, en algunos casos, sorprendentes. Como muestra la Figura 2, el comercio de bienes ha sido mucho más benigno en la región en términos de contribución al PIB (un aumento del superávit comercial o una disminución del déficit son contribuyentes positivos al PIB). Solo Corea ha experimentado un empeoramiento de la balanza comercial (aunque eso también es cierto para Estados Unidos y la Unión Europea). Malasia y Hong Kong han experimentado las mayores ganancias porcentuales, mientras que Indonesia y Japón han pasado de ser países con déficit comercial a tener superávit comerciales.
Por supuesto, estas ‘mejoras’ son un reflejo de la débil demanda interna. Los gobiernos deberán centrarse en una regeneración de esta demanda en 2021.
Jim Walker es economista jefe de Aletheia Capital.
Fuente: https://www.omfif.org/2021/01/asias-road-to-recovery/
