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sábado, mayo 18, 2024
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El error de 10.000 millones de dólares que revivirá el petróleo canadiense

Durante la última década, la industria petrolera canadiense ha experimentado de primera mano el significado de “con amigos como estos, ¿quién necesita enemigos?”. Al sur hay una ruta de exportación obvia y un gran cliente: Estados Unidos. Pero los tribunales y los políticos estadounidenses bloquearon nuevos oleoductos, estrangulando la industria en el norte.


El cuello de botella ha costado a las compañías petroleras canadienses miles de millones de dólares en ingresos perdidos, retrasando el crecimiento de la industria. Con los oleoductos existentes llenos, los barriles adicionales han tenido que trasladarse a través de costosos ferrocarriles, lo que ha deprimido su valor. En el peor momento de finales de 2018, el crudo canadiense se vendió con un descuento de 50 dólares por barril menos que el petróleo estadounidense.

Después de años en el desierto, el sector petrolero canadiense ahora tiene una solución.

Sin embargo, es caro. A un costo de 35 mil millones de dólares canadienses (26 mil millones de dólares), el gobierno, en lugar del sector privado, ha construido un oleoducto que une los yacimientos petrolíferos de Alberta con un puerto cerca de Vancouver, en la costa del Pacífico. El oleoducto está casi terminado. Si todo va según lo previsto, los primeros barriles podrían estar en movimiento antes de junio. Con ello, el descuento del petróleo canadiense debería reducirse.

La novedad del oleoducto es que será la primera salida importante para que Canadá exporte su petróleo más allá de su vecino del sur. Al llegar al Pacífico, el petróleo canadiense podría fluir en buques cisterna hacia los crecientes mercados energéticos de Asia, incluida China.


Cuando en 2018 el primer ministro canadiense Justin Trudeau nacionalizó el proyecto, su gobierno lo calificó de “sólida oportunidad financiera”. El plan era que el estado construyera el nuevo oleoducto, llamado Trans Mountain Expansion (TMX)1, y luego lo vendiera nuevamente a inversores privados, con la esperanza de ganar dinero. Visto a través de ese prisma, el oleoducto ha sido un error colosal financiado por los contribuyentes.


Afectado por sobrecostos, TMX vale una fracción de lo que el gobierno ha gastado en su construcción. Hable con cualquier persona del sector y las estimaciones de su valor varían entre 10 mil millones de dólares canadienses y 25 mil millones de dólares canadienses. Si tomamos el punto medio, sumamos dólares estadounidenses, y eso es aproximadamente una hoguera de 10.000 millones de dólares, equivalente a unos 250 dólares por canadiense. Del primer ministro, que aparentemente abraza los árboles, se trata de una gran ayuda del gobierno a la industria petrolera.


A pesar de su colosal costo, TMX tenía dos ventajas que pueden compensar la locura financiera. Una es que es probable que reduzca el diferencial entre el crudo canadiense y estadounidense, lo que generará mayores ingresos para todos los involucrados en la industria petrolera, y eso incluye a los gobiernos provinciales que cobran regalías. Se debate acaloradamente en qué medida se reduciría el descuento. En promedio, ha promediado -17 dólares por barril entre 2010 y 2024. El consenso es que ahora la tendencia será hacia -10 dólares por barril. Fundamentalmente, TMX probablemente signifique que el diferencial ya no sufrirá sus constantes estallidos, cuando se ha ampliado hasta -40 dólares e incluso -50 dólares por barril. En segundo lugar, debería facilitar la inversión en nueva producción, lo que generaría mayores ingresos fiscales.


Esto importa: aunque a menudo se pasa por alto, Canadá es el cuarto mayor productor de petróleo del mundo y bombea más que cualquier miembro del cartel de la OPEP+, salvo Arabia Saudita y Rusia. A pesar de todos los obstáculos, las empresas canadienses casi han duplicado su producción en las últimas dos décadas. Actualmente se está extrayendo más petróleo.


Después del estancamiento del año pasado, se espera que la producción de petróleo canadiense aumente en 2024 en casi 200.000 barriles por día, igualando el crecimiento anual promedio de su apogeo entre 2010 y 2015. Si se logra el aumento, la producción de petróleo canadiense alcanzará este año un promedio anual. de seis millones de barriles por día, una cifra récord.

La tasa de crecimiento de 2024 es, en parte, un espejismo. El mantenimiento intensivo y los incendios forestales deprimieron la producción el año pasado, por lo que el aumento es una combinación de crecimiento real y una recuperación excepcional. Aún así, indica que cuando surge nueva capacidad de oleoductos, los productores de petróleo canadienses tienen opciones rápidas para aumentar la producción. En lugar de invertir en nuevos megaproyectos, las empresas están expandiendo sus operaciones actuales a áreas cercanas, una forma más rápida y económica de crecer.


Si se junta todo el petróleo extra estadounidense y canadiense, los dos aliados norteamericanos bombearán uno de cada cuatro barriles en todo el mundo en 2024.

Permítanme enfatizar esto: una cuarta parte del petróleo mundial provendrá de Canadá y Estados Unidos este año. Piense en la magnitud de esa participación de mercado y piense ahora en las políticas (y la política) sobre cambio climático tanto de Trudeau como del presidente estadounidense Joe Biden. La brecha entre lo que ambos han defendido (inversión verde y transición energética) y la realidad sobre el terreno es grande.


Los 200.000 barriles diarios adicionales de petróleo canadiense en 2024 equivalen aproximadamente al 15% de la demanda incremental de petróleo esperada para este año.

Como tal, es un engranaje importante del equilibrio mundial entre la oferta y la demanda.

Cuanto más crece Canadá, menos espacio hay para Arabia Saudita y sus aliados de la OPEP+.


Es posible que el crecimiento de la producción petrolera canadiense no dure mucho tiempo; en lugar de décadas, piense en años. El TMX está añadiendo unos 600.000 barriles diarios de capacidad de transporte. Una parte se llenará con petróleo que hoy llega a Estados Unidos por ferrocarril. El crecimiento en 2024 y en los dos años siguientes llenará un poco más. Para 2025 o 2026, muchos en la industria creen que quedará poca capacidad de oleoducto. ¿El problema? Como dice Rory Johnston, un analista de materias primas con sede en Toronto, “el oleoducto está vacío”.


Es probable que TMX sea el último de los grandes oleoductos canadienses. Una vez lleno, cualquier crudo canadiense adicional tendría que llegar al mercado por ferrocarril. Durante los próximos dos o tres años, el mercado petrolero será testigo del último gran aumento en la producción de petróleo canadiense. Aún así, después de años de dolor, 2024 debería celebrarse en los yacimientos petrolíferos de Alberta como un año de crecimiento extraordinario. Quizás un último hurra.

Fuente: https://www.bloomberg.com/opinion/articles/2024-02-12/the-10-billion-tmx-pipeline-that-will-revive-canadian-oil?utm_medium=email&utm_source=newsletter&utm_term=240217&utm_campaign=sharetheview&sref=DPtqrPAJ

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