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viernes, marzo 1, 2024
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¿China demostrará que los agoreros están equivocados?

Los inversionistas parecen estar convencidos de que el nuevo liderazgo del presidente chino, Xi Jinping, carece de los conocimientos y la independencia necesarios para dar una respuesta eficaz a los profundos desafíos económicos que enfrenta el país. Si se demuestra que tienen razón o no depende, como prácticamente todo lo demás en China hoy en día, del hombre que está en la cima.

ATENAS – El nuevo equipo de liderazgo seleccionado por el presidente chino, Xi Jinping, en el 20º Congreso Nacional del Partido Comunista de China no logró impresionar a los mercados financieros nacionales y extranjeros. En la semana posterior al anuncio del nuevo equipo de Xi, el mercado de valores de Hong Kong cayó un 8,3 % y el índice compuesto de Shanghái, la bolsa de valores más grande de China, cayó un 4 %, a pesar de la intervención del gobierno chino para apuntalar los precios. Las acciones chinas que cotizan en Estados Unidos se desplomaron un 15%.

Los inversores tienen buenas razones para preocuparse. Aunque los mercados financieros ya habían valorado el tercer mandato de Xi, los inversores esperaban que nombrara un equipo de funcionarios más moderados y experimentados capaces de poner el pragmatismo por encima de la política. En cambio, Xi llenó el Politburó y su Comité Permanente con aliados y protegidos leales.

El próximo primer ministro de China será Li Qiang, quien fue jefe de gabinete de Xi (2004-07), antes de ocupar el cargo de gobernador de la provincia de Zhejiang (2013-16) y secretario del PCCh de Shanghái (2017-22). A Li se le atribuye ampliamente haber convencido a Tesla de construir su fábrica más grande en el extranjero en Shanghái, un logro que ha reforzado su reputación favorable a los negocios. Pero, a diferencia de cualquier otro primer ministro desde 1988, Li no tiene experiencia administrativa a nivel nacional.

Ding Xuexiang, el próximo viceprimer ministro ejecutivo del Consejo de Estado, tiene incluso menos experiencia de liderazgo en su haber, ya que pasó los últimos diez años como el asistente principal de Xi. En opinión de los inversionistas, estos funcionarios carecen de los conocimientos y la independencia necesarios para dar una respuesta eficaz a los profundos desafíos económicos que enfrenta China.

Xi se beneficiará de estas bajas expectativas, y cualquier éxito menor parece significativo y mejora la credibilidad de su gobierno. Aquí, quizás la fruta más madura es la política de cero COVID, que ha devastado la economía y ha contribuido a una tasa de desempleo juvenil urbano de casi el 20 % .

En el Congreso del Partido, Xi no tuvo más remedio que promocionar la política como un gran éxito, a pesar de la devastación que ha causado. Pero con la reunión fuera del camino y Xi comenzando su tercer mandato, el incentivo para poner fin a la política de cero COVID es fuerte. El impulso para el crecimiento y el empleo, y para la reputación de Li y Ding, sería inmediato.

El nuevo equipo económico de Xi también se beneficiaría al aliviar la presión regulatoria sobre el sector tecnológico de China. Desde que el gobierno chino comenzó a apretar los tornillos regulatorios, las empresas tecnológicas privadas como Alibaba y Tencent han sufrido, y los inversores extranjeros han huido de China en masa. Goldman Sachs estimó el año pasado que la represión había eliminado aproximadamente 3 billones de dólares del valor del sector tecnológico chino.

Dado que la represión tecnológica se considera excesiva y contraproducente, cualquier cese por parte del gobierno enviaría señales positivas a los inversores sobre el futuro del sector tecnológico de China, el pragmatismo del nuevo equipo de liderazgo y las perspectivas de un retorno a un crecimiento económico sólido.

Pero los nuevos líderes de China pueden causar la mejor impresión en los inversionistas si pueden demostrar que pueden manejar el desafío económico más difícil del país: una implosión del sector inmobiliario. Es probable que las ventas de propiedades caigan hasta un 30% este año. Varios grandes desarrolladores, como Evergrande y Shimao, han dejado de pagar su deuda . Con el corte de la financiación, muchos proyectos de construcción siguen sin terminar, lo que lleva a algunos compradores de viviendas enojados a dejar de hacer los pagos de la hipoteca.

Esta crisis será la verdadera prueba de las capacidades del nuevo equipo económico. ¿Pueden encontrar una solución a la insolvencia generalizada de los desarrolladores? ¿Pueden evitar la quiebra masiva de los vehículos de financiación de los gobiernos locales, que obtuvieron préstamos bancarios masivos utilizando la tierra como garantía? ¿Pueden encontrar formas de garantizar que los nuevos proyectos no queden sin terminar? ¿Y pueden evitar un colapso del precio de la vivienda, ya que la inversión inmobiliaria deja de generar ganancias para los ricos?

Incluso el éxito parcial aquí traería una gran recompensa. El sector inmobiliario impulsó la economía de China durante dos décadas, contribuyendo entre el 17 y el 29 % del crecimiento del PIB de China. Por lo tanto, su reactivación podría devolver al país a una senda de crecimiento positivo.

No está nada claro que el nuevo equipo de Xi sea capaz de idear soluciones efectivas a la crisis inmobiliaria; después de todo, sus predecesores no lo eran, a pesar de tener mucha más experiencia. Pero incluso si lo son, hay buenas razones para dudar de que Xi permita un cambio de política. En pocas palabras, si se demuestra que los agoreros tienen razón o no depende, como prácticamente todo lo demás en China hoy en día, del hombre que está en la cima.

FUENTE: https://www.project-syndicate.org/commentary/xi-new-leadership-team-economic-challenges-by-minxin-pei-2022-11

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