Dos instintos viscerales han distinguido las políticas macroeconómicas de Xi Jinping, gobernante de China desde 2012. Ha desdeñado las donaciones a los consumidores, que cree que generan pereza. Y se ha abstenido de aplicar estímulos económicos audaces, el tipo de “bazuca” fiscal y monetaria que los líderes anteriores de China lanzaron en noviembre de 2008 durante la crisis financiera mundial. Ambas convicciones de Xi han sido puestas a prueba por los problemas económicos de China durante el año pasado. Y esta semana, poco antes del 75º aniversario de la República Popular China, parece haber dejado de lado sus escrúpulos, permitiendo el estímulo más llamativo de China desde 2008. Las acciones chinas registraron su mejor semana en 16 años; El de Hong Kong aumentó a un ritmo no visto desde 1998. Algunos analistas incluso han utilizado la palabra ‘b’.
El 24 de septiembre, el Banco Popular de China (bpc), el banco central del país, recortó las tasas de interés, redujo los requisitos de reserva de los bancos y tomó medidas para reducir el costo de las hipotecas existentes. Eso ahorraría a 50 millones de hogares unos 150.000 millones de yuanes (21.000 millones de dólares) al año, afirmó. Este año es posible una mayor flexibilización de los requisitos de reserva, añadió Pan Gongsheng, gobernador del banco central.
Más sorprendentes fueron dos nuevas herramientas para impulsar el mercado de valores. El banco central ayudará a las empresas a recomprar sus propias acciones refinanciando los préstamos bancarios utilizados para ese fin. Y ayudará a las compañías de valores, aseguradoras y otros inversores institucionales a recaudar fondos haciendo que sus balances sean más sólidos. Podrán pedir prestado activos líquidos y seguros, como bonos gubernamentales, del Banco Popular de China, utilizando como garantía sus activos más riesgosos y menos líquidos, como acciones. El tamaño combinado de estas herramientas era de 800 mil millones de yuanes, dijo Pan, aunque podría duplicar o triplicar ese límite si fuera necesario. “Todo es posible”, concluyó.
Dos días después, el Politburó del gobernante Partido Comunista de China dedicó su reunión de septiembre a la economía, una ruptura con su calendario político tradicional, sin duda motivada por el deterioro de las circunstancias económicas. Hablaba de “nuevas situaciones y problemas”, mientras que en julio hablaba de “un nuevo impulso y nuevas ventajas”. Resolvió por primera vez intentar detener la caída del mercado inmobiliario. Y prometió hacer más potentes las políticas contracíclicas.
¿Qué tiene específicamente en mente el gobierno central? Según la agencia de noticias Reuters, emitirá 2 billones de yuanes adicionales en bonos, una cantidad equivalente a aproximadamente el 1,5% del PIB de China. Tan importante como la cantidad de dinero recaudado son las formas en que se gastará. La mitad de esa cantidad ayudará a reducir el riesgo de que los gobiernos locales quiebren. La otra mitad fomentará el gasto de hogares y empresas.
Parte de este segundo billón se invertirá en el actual plan gubernamental de “dinero por chatarra”, que alienta a empresas y hogares a intercambiar equipos, automóviles y electrodomésticos viejos por equipos más nuevos y ecológicos, desde vehículos eléctricos hasta “retretes inteligentes”. El resto ayudará a financiar una donación mensual a las familias en crecimiento: unos 800 yuanes por niño, excluido el primero. Según el censo de 2020, 114 millones de niños podrían beneficiarse. En el pasado, el gobierno de China desaprobó las donaciones porque pueden generar indolencia. Ahora espera que ayuden a la gente a reproducirse.
Estas medidas de flexibilización, incluso si se confirman, todavía están por debajo de la bazuca de 2008. Ese paquete de la era de la crisis, a menudo denominado estímulo de “4 billones de yuanes”, finalmente ascendió a 9,5 billones de yuanes (o el 27% del PIB de 2009) repartidos en 27 meses, según Christine Wong de la Universidad de Melbourne. Y parte del endeudamiento adicional del gobierno central este año simplemente compensará el ajuste fiscal por parte de los gobiernos locales con problemas de liquidez.
Pero incluso con estas salvedades, el estímulo de China esta semana superó holgadamente las expectativas. También envió una señal poderosa. En una videoconferencia celebrada el 26 de septiembre, los líderes del banco central dijeron a los funcionarios de las sucursales que “hacieran todo lo posible” para implementar la visión del Politburó. Es posible que otros funcionarios estén recibiendo un mensaje similar. ‘A medida que salvar la economía y rescatar los mercados… se vuelven políticamente correctos, creemos que los funcionarios probablemente se subirán al tren para mostrar su lealtad’, escribió Ting Lu, del banco Nomura.
Muchos inversores en acciones ya han dado el salto. El mercado de valores de China ha subido más del 15% esta semana. Las señales políticas de Beijing han impresionado incluso a algunos inversores en Estados Unidos. ‘Esto es algo increíble para ese lugar’, dijo David Tepper de Appaloosa Management, un fondo de cobertura, en una entrevista con CNBC, un canal de televisión estadounidense. Cuando se le preguntó qué compraría, respondió: “Todo. Cada. Cosa.’
Las señales pueden ser importantes. La palabra ‘bazooka’ no siempre se refería a un arma montada en el hombro. Originalmente se refería a un extraño tipo de instrumento de viento. Las medidas anunciadas y filtradas a los medios esta semana no son tan poderosas como el estímulo de 2008. Pero como llamamiento de atención a los inversores del mercado de valores, han tenido el mismo éxito.
