2023 fue un año de divergencia para los inversores en los mercados asiáticos, ya que el índice de referencia de Japón alcanzó un máximo de 33 años, Hong Kong completó su cuarto año consecutivo de caída y la India emergió como líder en OPI.
Uno de los principales impulsores de esta divergencia fue la decepción por la recuperación de China post-Covid.
El emblemático índice Hang Seng (HSI) de Hong Kong, que rastrea 80 acciones de primera línea, ha caído un 13,8% este año, su primera racha de pérdidas de cuatro años desde su lanzamiento en 1969.
El mercado se recuperó a principios de enero cuando Hong Kong abrió su frontera con el continente, alcanzando su máximo de 2023 de 22.688,9 el 27 de enero. Desde entonces, los aumentos de las tasas de interés y una lenta economía china le han asestado un doble golpe. La moneda de Hong Kong está vinculada al dólar, lo que significa que la tasa de interés de Hong Kong sigue la de Estados Unidos, a pesar de que las actividades económicas de la ciudad están estrechamente vinculadas a China.
La desaceleración de China también afectó a las acciones del continente. El CSI 300, el índice de referencia que cubre las principales acciones de Shanghai y Shenzhen, perdió un 11,4%.
La mayoría de las acciones del Sudeste Asiático -con notables excepciones en Vietnam e Indonesia- se vieron paralizadas por el efecto China. El índice de referencia SET de Tailandia cayó un 15,2%, ya que el país depende en gran medida de la economía y los turistas chinos, terminando siendo el de peor desempeño entre los principales mercados asiáticos.
Los inversores del continente, en particular, rehuyeron las acciones que cotizan en Hong Kong y las compraron por valor de 316.960 millones de dólares de Hong Kong (40.600 millones de dólares) a través del plan de conexión con el continente. Fue el nivel más bajo desde 2018, cuando compraron netamente 82.690 millones de dólares de Hong Kong.
Una razón importante de esto, según los analistas, es la fuerte inclinación del mercado hacia las acciones financieras chinas.
‘Todas estas acciones de servicios financieros comenzaron a verse golpeadas debido a la preocupación de que tendrán que hacer servicios nacionales’, dijo Chetan Seth, estratega de acciones de Asia-Pacífico en Nomura. En términos generales, esto significa seguir los deseos del gobierno en cosas como recortar las tasas de interés o otorgar más préstamos a ciertas industrias.
Tres de los cuatro principales bancos estatales chinos representan en conjunto cerca del 10% de la ponderación general del índice. El Banco de Construcción de China, el Banco de China y el Banco Industrial y Comercial de China han estado reduciendo las tasas de depósito para aumentar la rentabilidad a medida que se desaceleran los préstamos a las empresas. Los principales bancos también enfrentan crecientes préstamos incobrables a medida que se extienden los problemas inmobiliarios.
La preocupación a largo plazo por la confianza del consumidor en China también está alejando a los inversores de las compañías de seguros como AIA. Las acciones de AIA, el tercer componente más importante por peso en HSI, cayeron más de un 22% este año a pesar de informar un margen de mercado mejorado en China y una recuperación de grupos de consumidores clave.
La incertidumbre sobre el régimen regulatorio de China sigue siendo otra preocupación, como se vio el 22 de diciembre. Unos 46 mil millones de dólares fueron eliminados de la capitalización de mercado de Tencent Holdings después de que Beijing emitiera un proyecto de regulaciones destinadas a frenar el gasto en juegos en línea.
A medida que los inversores se alejan de la gran China, su atención se dirige a Japón, India y los centros tecnológicos de Taiwán y Corea del Sur. Los principales índices de estos mercados aumentaron más de dos dígitos en 2023, con el Nikkei 225 de Japón a la cabeza con casi un 30%.
La recuperación de las acciones japonesas fue resultado de múltiples factores, incluido un mejor gobierno corporativo, algo en lo que los reguladores del país han estado trabajando durante más de una década con la esperanza de estimular la inversión extranjera.
La Asociación Asiática de Gobierno Corporativo (ACGA), una organización sin fines de lucro con sede en Hong Kong, clasificó a Japón en segundo lugar entre 12 mercados de Asia y el Pacífico, sólo detrás de Australia, en su último informe. Aunque la puntuación general de 64,6 sobre 100 es ‘terrible’, según Jamie Allen, fundador y secretario general de ACGA, cree que el impulso hacia la reforma y el repunte del mercado de valores se están ‘reforzando mutuamente’.
Aadish Kumar, economista internacional de T. Rowe Price, comparte una opinión similar. ‘Aún queda mucho valor oculto por revelar, particularmente a medida que las medidas de reforma ganan fuerza, las complicadas estructuras de propiedad cruzada se deshacen y las empresas se ven obligadas a asignar capital de manera más eficiente’, dijo.
El gurú de las inversiones Warren Buffett dio un nuevo impulso cuando se reveló que su compañía, Berkshire Hathaway, había aumentado sus participaciones en las cinco principales casas comerciales de Japón: Itochu, Marubeni, Mitsubishi Corp., Mitsui & Co. y Sumitomo Corp.
El aumento de las ganancias y las agresivas recompras de acciones también han sido fundamentales para impulsar las acciones japonesas. Se espera que el beneficio neto agregado de las empresas ‘prime’ de primer nivel que cotizan en Tokio crezca un 12% para el año financiero que finaliza en marzo de 2024, mientras que las recompras de este año alcanzaron los 8,2 billones de yenes (57.500 millones de dólares) al 26 de diciembre. según un recuento del Nikkei, el segundo nivel anual más alto.
La relación precio-beneficio promedio de esas empresas principales era de 16 veces a finales de noviembre, según datos compilados por la Bolsa de Valores de Tokio. En su cierre final de 2023, el Nikkei 225 estaba a sólo 5.451 yenes de su máximo histórico de 38.915 yenes, alcanzado el último día de negociación de 1989, cuando el ratio PE superaba las 60 veces.
BlackRock reafirmó este mes su posición ‘sobreponderada’ en acciones japonesas durante los próximos seis a 12 meses. ‘La reforma corporativa que estamos viendo en Japón ha comenzado a impulsar el desempeño del mercado, y creemos que eso continuará’, dijo Ben Powell, estratega jefe de inversiones para Asia Pacífico del BlackRock Investment Institute.
BlackRock también se muestra positivo respecto a la India. El país del sur de Asia se ha convertido en un lugar donde los inversores depositan sus fondos, ya que ‘China ha sido un mercado de valores difícil durante los últimos 12 a 18 meses y, naturalmente, los inversores están pensando: ‘¿Qué más podemos mirar?” Powell dicho.
Sin embargo, el atractivo de la India va más allá de ser un sustituto de China. El colega de Powell, Thomas Taw, jefe de estrategia de inversión de ETF de Asia-Pacífico, dijo: ‘Para los inversores que buscan una historia de crecimiento asiático a largo plazo en el último año o algo así y muchos en el futuro, esa es la India en este momento’.
El cambio en la dinámica del mercado de valores se ha reflejado en las ofertas públicas iniciales. Mumbai se llevó la corona como líder mundial en número de OPI en 2023, mientras que Hong Kong cayó al sexto lugar.
Akshay Sawhney, codirector de Mercados de Capital de Valores de Asia Pacífico en Bank of America, dijo que la brecha en el desempeño entre Hong Kong y otros mercados, incluido Japón, afectará el lugar donde las empresas elijan cotizar en bolsa durante el próximo año.
‘Esto es muy importante porque significa que los acuerdos [del mercado de valores] de este año en Japón han creado en general riqueza para los inversores’, dijo Sawhney. ‘Cuando los inversores ganan dinero con un acuerdo, están más dispuestos a desplegar capital, nuevamente, en acuerdos similares. Japón realmente se está beneficiando de eso’.
Fuente: https://asia.nikkei.com/Business/Markets/China-disappointment-shapes-Asia-s-worst-and-best-stock-markets-in-2023?utm_campaign=GL_asia_daily&utm_medium=email&utm_source=NA_newsletter&utm_content=article_link
