El Banco Central Europeo redujo las tasas de interés en un cuarto de punto, comenzando a revertir una serie histórica de aumentos de tasas y ampliando una brecha política con la Reserva Federal, que no se espera que haga lo mismo hasta dentro de meses.
El BCE dijo que reduciría su tasa de interés clave a 3,75% desde 4%, su primer recorte de tasas en casi cinco años. Las futuras decisiones sobre tipos de interés se basarán en los datos económicos entrantes, dijo el banco en un comunicado. El comité que fija las tasas del BCE “no se está comprometiendo previamente con una trayectoria de tasas particular”, dijo el banco.
El recorte de tipos es un momento significativo para los inversores y la economía mundial. Marca un punto de inflexión en la política monetaria reciente y envía una señal de que el alivio está en camino para los hogares, los gobiernos endeudados y las empresas que han controlado las inversiones ante los altos costos de endeudamiento.
El recorte también potencialmente coloca al BCE y a la Reserva Federal en caminos diferentes y amplía una brecha existente en los costos de endeudamiento entre Estados Unidos y Europa. Si bien esto podría impulsar el crecimiento de Europa en el corto plazo, la brecha también podría complicar el trabajo de las autoridades, especialmente en Europa.
Datos económicos recientes sugieren que Europa enfrenta muchas de las mismas duras presiones inflacionarias en salarios y servicios que Estados Unidos. La inflación subyacente en la eurozona, excluyendo los precios volátiles de los alimentos y la energía, subió a 2,9% el mes pasado desde 2,7% en abril. En Estados Unidos, la inflación subyacente disminuyó al 3,6% en abril.
En su declaración de política, el BCE dijo que si bien la inflación ha bajado, el crecimiento de los salarios sigue siendo elevado y es probable que la inflación se mantenga por encima de su objetivo del 2% “hasta bien entrado el próximo año”. Se revisaron al alza las previsiones de inflación para este año y el próximo.
Los inversores están vigilando de cerca cualquier divergencia entre los principales bancos centrales del mundo, que a menudo repercuten en los mercados de activos y divisas. Por ahora, solo apuestan por una divergencia limitada: después del recorte del jueves, se espera que el BCE, la Reserva Federal y el Banco de Inglaterra reduzcan los tipos de interés en una media de 0,4 puntos porcentuales hasta finales de año, según datos de mercado de Refinitiv. . Eso sugiere un recorte adicional de un cuarto de punto y cierta probabilidad de otro para cada uno. Se espera que la Reserva Federal mantenga las tasas de interés en un rango entre 5,25% y 5,5% en su reunión de política monetaria de la próxima semana.
La presidenta del BCE, Christine Lagarde, podría dar pistas sobre la trayectoria de las tasas del BCE en una conferencia de prensa que comenzará a las 8:45 a.m., hora del Este. Altos funcionarios del BCE, incluida Lagarde, habían preparado a los mercados para un recorte de tasas esta semana, lo que hizo difícil cambiar de rumbo incluso cuando los datos económicos entrantes mostraron que el crecimiento y la inflación estaban por encima de lo esperado, dijeron analistas.
“Se arrinconaron”, dijo Dirk Schumacher, ex funcionario del BCE que ahora trabaja en el banco francés Natixis.
Un escenario en el que el BCE reduzca aún más las tasas mientras la Reserva Federal se mantiene, correría el riesgo de reducir la fortaleza del euro frente al dólar, elevando el costo de las importaciones y elevando la inflación de la eurozona. Esto podría retrasar una mayor relajación en Europa, cuya economía necesita más alivio que la economía estadounidense en fuerte crecimiento.
A pesar de los fuertes aumentos de las tasas de interés de los últimos dos años, el crecimiento económico en Estados Unidos ha demostrado ser resistente. Ese no es el caso en Europa, donde la economía ha estado en gran medida estancada desde finales de 2022, aunque el crecimiento se recuperó en los tres meses hasta marzo y al sur del continente le ha ido comparativamente bien debido en parte al auge del turismo.
La creación de empleo ha sido fuerte en ambos lados del Atlántico y el crecimiento de los salarios sigue siendo elevado, lo que refleja en parte la escasez de mercados laborales. Los salarios son un insumo importante de la inflación de los precios de los servicios en la eurozona, que ha estado funcionando a una tasa anual de aproximadamente el 4% desde noviembre.
Hace apenas unos meses, la Reserva Federal parecía estar en el mismo camino que el BCE. A mediados de enero, los participantes del mercado esperaban seis recortes de 0,25 puntos porcentuales por parte del BCE y entre seis y siete por parte de la Reserva Federal. Algunos observadores importantes de la Reserva Federal, incluido el economista jefe de Goldman Sachs, Jan Hatzius, habían predicho que la Reserva Federal comenzaría a recortar en marzo.
Un resurgimiento de la inflación estadounidense echó por tierra esas esperanzas. Los precios aumentaron a una tasa anual del 4,1% en los primeros cuatro meses de 2024, lo que llevó a algunos funcionarios de la Fed a sugerir que podrían estar en juego nuevas subidas de tipos.
‘No esperábamos que este fuera un camino fácil, pero creo que fueron más altos de lo que nadie esperaba’, dijo el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, el 14 de mayo sobre las lecturas de inflación de Estados Unidos.
Al mismo tiempo, los indicadores del mercado laboral y la actividad económica de Estados Unidos sugieren que hay poca urgencia para que la Reserva Federal reduzca las tasas tan agresivamente como los pronosticadores predijeron a principios de este año.
Un indicador amplio de la demanda subyacente en la economía estadounidense, llamado “ventas finales a compradores nacionales privados”, aumentó un saludable 2,8% en el primer trimestre. La economía ha seguido generando empleos y la tasa de desempleo se situó en el 3,9% en abril, un nivel bajo según estándares históricos. El crecimiento de los salarios se ha desacelerado, pero probablemente sigue siendo demasiado alto para que la inflación regrese de manera sostenible al 2%, dicen los funcionarios de la Reserva Federal.
‘La dinámica económica subyacente sigue siendo mucho más sólida en Estados Unidos que en Europa’, dijo Gregory Daco, economista jefe de EY-Parthenon.
Los funcionarios de la Reserva Federal han enfatizado que los datos económicos guiarán cualquier cambio en la política monetaria. Para recortar las tasas, dijo Powell en mayo, la Reserva Federal tendría que ver una inflación más baja o un “debilitamiento inesperado” en el mercado laboral.
La medida del BCE deja a la Reserva Federal cada vez más aislada entre los bancos centrales de los mercados desarrollados. Los bancos centrales de Suecia, Suiza y Canadá ya han recortado sus tipos de interés oficiales este año. El Banco de Japón nunca participó plenamente en el ciclo de subidas de tipos. En el Reino Unido, donde la inflación también está resultando difícil, los inversores están descontando un recorte de tipos de un cuarto de punto por parte del Banco de Inglaterra para noviembre, según datos de Refinitiv.
‘Necesitamos ver más pruebas de que la inflación se mantendrá baja antes de que podamos reducir las tasas de interés’, dijo el mes pasado el gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, después de que el banco mantuviera las tasas sin cambios.
Los analistas esperan que Lagarde sea cautelosa en la conferencia de prensa del jueves sobre el alcance y el ritmo de los futuros recortes de tipos. El presidente del BCE podría decir que un recorte de tipos no necesariamente inicia una serie. Algunas autoridades siguen preocupadas por la dificultad de hacer que la inflación vuelva a su objetivo, conocido como la última milla.
Aún así, ‘al recortar una vez, el BCE desplaza el debate de ‘¿Debería haber un recorte?’ a ‘¿Cómo será la trayectoria de las tasas?”, dijo Stefan Gerlach, ex funcionario del banco central irlandés que actualmente ahora economista jefe del EFG Bank en Zurich.
“Así que creo que han arruinado un poco las comunicaciones. Han hablado demasiado. No conocen el futuro”.
