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jueves, diciembre 7, 2023
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La gran disociación con China remodelará los mercados

La gente habla de “leer las hojas de té” sobre China, pero los resultados del 20º congreso del partido en Beijing este mes fueron claros para cualquiera: Xi Jinping hizo una arrasada, colocando a sus hombres en las posiciones más altas del partido. Ahora tiene un campo despejado para seguir sus políticas preferidas, y es poco probable que esas políticas sean favorables para los inversores.

Los mercados se han tomado mal el resultado del Congreso. Los inversores ahora deben reposicionarse para una China donde el credo de Xi Jinping reine supremo. También deben prepararse para la reacción negativa esperada de los EE. UU., en forma de más sanciones y un mayor escrutinio de las cadenas de suministro y los lazos de inversión que alguna vez se alentaron, hace apenas una década.

En otras palabras, el gran desacoplamiento, que identifiqué por primera vez como un tema importante de inversión hace tres años, ahora está en pleno apogeo.

¿Qué significa esto? En primer lugar, los países y las multinacionales deberán tomar más partido. Las empresas que han puesto demasiados huevos en la canasta de China se verán obligadas a una reorientación dolorosa y costosa. Si tienen demasiada fabricación en China, tendrán que reasignar; si dependen demasiado del consumidor chino, deberán prepararse para un crecimiento muy lento en el futuro previsible.

La ideología y la seguridad nacional superan todas las demás consideraciones para Xi, incluido el crecimiento. Duplicará la “prosperidad común”, logrará la autosuficiencia económica y presionará para que Taiwán quede definitivamente bajo el control del continente. Para los inversionistas extranjeros en China, esto significa que las nuevas inversiones serán “dirigidas” (más o menos cortésmente) a las prioridades establecidas por el estado chino. Los extranjeros no deberían sorprenderse al descubrir que las operaciones en sus empresas conjuntas también están “dirigidas”, con menos atención a la rentabilidad y más atención a la cooperación política y al cumplimiento de las órdenes del partido.

Mientras tanto, los políticos y legisladores estadounidenses consideran cada vez más sospechoso cualquier contacto con China. Una victoria republicana en las elecciones intermedias probablemente aceleraría más medidas contra el país.

La fragmentación y duplicación de las cadenas de suministro, a medida que las multinacionales crean planes de producción paralelos orientados a EE. UU. y China, reducirá la productividad a nivel mundial. Y continuará alimentando la inflación a medida que la bifurcación de las cadenas de suministro globales se extiende de un sector a otro durante un largo período de tiempo. Recuerde cuando se dijo que China “exportaría la deflación” después de su ingreso en 2001 a la Organización Mundial del Comercio; ahora está en marcha el proceso inverso.

La banca global y los mercados de capital serán los próximos en desvincularse. Las restricciones estadounidenses a los flujos de capital hacia China están en el horizonte mientras Washington se prepara para evitar que Estados Unidos financie el desarrollo económico de su principal adversario estratégico. Beijing también está trabajando duro para crear su propia esfera de influencia económica y financiera. Tiene la intención de desvincularse del orden financiero global basado en el dólar, ya que considera que dicha dependencia es una vulnerabilidad estratégica.

China puede hacer muy poco a corto plazo para promover la autosuficiencia financiera. Pero las sanciones financieras impuestas por Occidente a Rusia en respuesta a su invasión de Ucrania han agregado urgencia a los esfuerzos de Beijing para promover el uso internacional de su propia moneda y sistema de pago transfronterizo.

Una medida financiera a la que se abalanzó China es iniciar la ruptura de HSBC. La aseguradora de China continental, Ping An, principal accionista del banco, puede afirmar que la división este-oeste del venerable banco de Hong Kong generaría una mayor rentabilidad, pero no se equivoquen al decir que las consideraciones geopolíticas para un divorcio son mucho más convincentes.

Sobre todo, los inversores que se posicionan para la gran disociación deben asegurarse de que sus carteras estén aseguradas contra el riesgo de un conflicto sobre Taiwán que ahora se cierne sobre ellos.

La “China alcista” fue un juego de décadas que hizo muy ricos a muchos inversores en empresas chinas que cotizan en el extranjero. Ahora, los inversores de cartera en países que probablemente caerán en la esfera de influencia de los EE. UU. harían bien en evitar los mercados internos chinos a pesar de que Beijing finalmente los abrió a los extranjeros más o menos por completo.

Pero el gran desacoplamiento creará nuevas oportunidades para los inversionistas de capital occidentales, ya que se beneficiarán los países y las empresas que puedan atraer el capital y la inversión que se está yendo de China. Los inversores deberían buscar empresas que estén menos expuestas a China que sus pares desde el punto de vista de los ingresos o de la cadena de suministro. Lo que se avecina es nada menos que un recableado fundamental de cómo funciona el mundo, pero como siempre, habrá ganadores y perdedores.

FUENTE: https://www.ft.com/content/766e5c91-be46-4ac3-8089-96d5b760bd4d?xnpe_tifc=xuY8hkolh.xd4kodxuPL49pJVdUZMds_O.4N4knl4kodtIx8OkbA4F1dbCl7OfxdtIH8x.sL4fo7OIVdx9psxfPNxuPu4uHZhuHXhknJ&utm_source=exponea&utm_campaign=B2C%20%7C%20US%20Subs%20%7C%20Series%20%7C%20October%20MRU%20%7C%20311022&utm_medium=email

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