Los fondos cotizados en bolsa, que ya están derrotando a los fondos mutuos en la batalla por nuevos dólares de inversionistas, están comenzando a desafiar a otro bastión de la industria de gestión de activos, sugiere una encuesta entre administradores de activos estadounidenses.
Por primera vez, los ETF han superado a las cuentas gestionadas por separado para clientes institucionales como la mayor oportunidad entre los vehículos de inversión en el estudio mensual sobre tendencias de productos realizado por la consultora especializada Cerulli Associates.
La investigación reveló que el 74 por ciento de los administradores de activos estadounidenses veían los ETF como una gran oportunidad en comparación con el 70 por ciento de los SMA institucionales utilizados por entidades como fundaciones, dotaciones y cuentas generales de seguros.
La proporción que sentía que el futuro era brillante para los ETF disminuyó cinco puntos porcentuales desde el 79 por ciento cuando se realizó esta encuesta el año pasado, pero el sentimiento se ha enfriado mucho más significativamente para las SMA institucionales, para las cuales el 83 por ciento de los administradores de activos expresaron el nivel más alto. de entusiasmo el año pasado.
La investigación sigue a informes de un número creciente de conversiones de SMA en ETF.
Los investigadores de Cerulli descubrieron que los fondos mutuos experimentaron una caída aún mayor en el apoyo: sólo el 50 por ciento de los administradores los vieron como una gran oportunidad en comparación con el 68 por ciento el año pasado.
Los tres productos empaquetan valores para inversores. Las SMA son soluciones personalizadas gestionadas por empresas de inversión profesionales. Las tarifas suelen ser negociables. Los proveedores pueden ofrecer soluciones fiscales personalizadas y, por lo general, requieren inversiones mínimas más altas. Los fondos mutuos y los ETF han establecido tarifas que se publican en los prospectos de los fondos, pero las ventajas que ofrecen los ETF, incluida la liquidez intradía, el trato fiscal preferencial en EE. UU. y tarifas generalmente más bajas, los han ayudado a ganar impulso sobre los fondos mutuos.
Además, los ETF están empezando a transformar el panorama de inversión en Estados Unidos debido a sus recientes incursiones en el espacio de inversión gestionado activamente. En septiembre había 1.160 ETF activos cotizados en Estados Unidos, según muestran datos de Morningstar, con un total de 447.000 millones de dólares de los 7,5 billones de dólares mantenidos en ETF estadounidenses.
‘Los ETF son uno de los modelos de distribución más eficientes que los gestores de activos tienen a su disposición’, afirmó Ben Johnson, director de soluciones para clientes de Morningstar. “No es de extrañar que si nos fijamos en el orden jerárquico”. . . que los ETF ocupan un lugar destacado”.
La rivalidad de larga data entre los ETF y los fondos mutuos ha sido bien documentada. Los fondos mutuos estadounidenses sufrieron salidas netas de alrededor de 960 mil millones de dólares en 2022 y filtraron 243 mil millones de dólares en los ocho meses hasta finales de agosto, según Morningstar Direct, mientras que los ETF recaudaron alrededor de 592 mil millones de dólares el año pasado y habían recaudado alrededor de 289 mil millones de dólares a finales de Agosto, lo que marca la continuación de una tendencia a largo plazo hacia los ETF y el alejamiento de los fondos mutuos.
Cerulli no pudo proporcionar de inmediato datos sobre los flujos hacia las SMA institucionales, pero dijo que los activos totales estadounidenses en el vehículo aumentaron de 14,3 billones de dólares a finales de 2021 a 15,1 billones de dólares a finales de 2022.
Sin embargo, la consultora pudo proporcionar flujos equivalentes a una década para los productos SMA minoristas estadounidenses, que son utilizados por personas y familias adineradas. Estas SMA basadas en modelos, que son utilizadas más comúnmente por clientes minoristas, fueron vistas como una “gran oportunidad” por sólo el 52 por ciento de los administradores de activos que las ofrecieron.
Las SMA minoristas, al igual que los ETF, pero a diferencia de los fondos mutuos, han estado disfrutando de entradas netas durante la última década, aunque en menor escala que sus rivales de ETF. Sus entradas totales de 883.000 millones de dólares en Estados Unidos durante los últimos 10 años incluyen un botín de 152.000 millones de dólares en 2021 y 218.000 millones de dólares en 2022, según Cerulli.
Si bien los fondos mutuos siguen siendo los más grandes de los tres tipos de vehículos, con un total combinado de 22,1 billones de dólares en activos estadounidenses bajo gestión a finales de 2022, eso representa un aumento de sólo el 70 por ciento con respecto a 2012, según datos del Investment Company Institute. Por el contrario, los ETF poseían en conjunto alrededor de 7,4 billones de dólares a finales de 2022, pero eso representó un salto del 400 por ciento respecto a una década antes, según muestran los datos de ICI.
Las tasas de crecimiento de los activos de cuentas minoristas administradas por separado en Estados Unidos han sido más del doble que las experimentadas por los fondos mutuos, pero quedan eclipsadas por el fuerte aumento de la popularidad de los ETF. Los datos de Cerulli muestran que los activos gestionados en las SMA minoristas han aumentado de 633.000 millones de dólares en 2012 a alrededor de 1,7 billones de dólares a finales de 2022, un aumento de alrededor del 170 por ciento.
Si bien ambas estrategias ofrecen ventajas fiscales: “En el peor de los casos, la carga fiscal de una SMA y un ETF con la misma estrategia durante el mismo período de tenencia es la misma, mientras que, en el mejor de los casos, la carga fiscal de la SMA es menor debido a la capacidad de elegir qué valores individuales vender”, dijo Matt Apkarian, director asociado de desarrollo de productos de Cerulli.
Las SMA siguieron siendo relevantes debido a su personalización y capacidad de aprovechar la gestión activa, y ‘para muchos, tanto los ETF basados en índices como las SMA pueden trabajar juntos dentro de una cartera’, dijo Todd Rosenbluth, jefe de investigación de VettaFi. ‘No creo que esto sea erosión’.
La personalización que ofrecen las SMA es una ventaja para los inversores que preferirían, por ejemplo, excluir a una determinada empresa de sus participaciones, dijo Johnson de Morningstar, aunque añadió que los ETF conservaban una ventaja de distribución sobre las SMA.
‘Yo diría que un espectro más amplio de inversores emergentes y adinerados se benefician mejor de los ETF que de una SMA’, dijo Johnson.
Fuente: https://www.ft.com/content/755f4538-3400-47a3-9ba9-9cb062ff8810?segmentId=0fc62d53-ea95-d3de-ed07-69b4b8ee45b3
