Las calificaciones crediticias son difíciles. Siempre habrá espacio para el desacuerdo, y no faltarán personas que digan que eres ” extraño e inepto ” sea cual sea el resultado. ¿Pero seguramente un valor predeterminado real es bastante blanco y negro?
No siempre, en realidad, como demuestra Camerún.
Aquí hay un lanzamiento(abre una nueva ventana)de Standard & Poor’s declarando al país en “default selectivo” por un día simbólico, por el retraso en el pago de una deuda comercial el año pasado. ( Gregory Smith de HT M&G(abre una nueva ventana)):
“Entre enero y noviembre de 2022, el gobierno de Camerún realizó pagos atrasados de deuda comercial a largo plazo en moneda extranjera (FC) que constituye un incumplimiento selectivo (SD) según las definiciones de S&P Global Ratings.
Como consecuencia, hemos bajado temporalmente nuestras calificaciones crediticias soberanas en FC de Camerún a ‘SD/SD’ desde ‘B-/B’.
Los pagos atrasados se han subsanado y, según se informa, Camerún está al día con todas las obligaciones del servicio de la deuda comercial. De acuerdo con nuestros procesos, esperaremos un día hábil y luego subiremos las calificaciones crediticias soberanas de largo y corto plazo en FC de Camerún, muy probablemente a ‘CCC+/C’.
También bajamos nuestras calificaciones crediticias soberanas en moneda local (LC) de Camerún a ‘CCC+/C’ desde ‘B-/B’. La perspectiva de la calificación de largo plazo de LC es estable.“
Básicamente, parece que Camerún había pedido dinero prestado al Deutsche Bank España y, entre enero y noviembre de 2022, no hizo algunos pagos hasta por 18 días. Esto solo se comunicó a las agencias de calificación en julio de 2023. Actualizaremos con cualquier cosa que escuchemos de DB sobre el asunto.
S&P dice que Camerún también hizo algunos pagos atrasados a algunos “acreedores bilaterales no comerciales” (suponemos que algunos bancos de desarrollo nacionales o supranacionales), pero que no clasifica esto como un incumplimiento según sus criterios.
Sin embargo, las deudas comerciales faltantes por más de cinco días pueden calificar. De las definiciones de S&P(abre una nueva ventana):
“Una obligación de corto plazo calificada con ‘D’ está en incumplimiento o en incumplimiento de una promesa imputada. Para los instrumentos de capital no híbridos, la categoría de calificación ‘D’ se usa cuando los pagos de una obligación no se realizan en la fecha de vencimiento, a menos que S&P Global Ratings Maalot crea que dichos pagos se realizarán dentro de cualquier período de gracia establecido. Sin embargo, cualquier período de gracia establecido que supere los cinco días hábiles se tratará como cinco días hábiles. La calificación ‘D’ también se utilizará cuando se presente una petición de quiebra o se tome una acción similar y cuando el incumplimiento de una obligación sea una certeza virtual, por ejemplo, debido a disposiciones de suspensión automática. La calificación de una obligación se reduce a ‘D’ si está sujeta a una reestructuración de deuda en dificultades.“
Curiosamente, Moody’s no declaró a Camerún en incumplimiento por un día simbólico cuando se enteró de los pagos atrasados a fines de julio, incluso si lo consideró como “un incidente de incumplimiento”. En cambio, simplemente se degradó(abre una nueva ventana)su calificación a Ca1 sobre la “aparición de desafíos de gestión de efectivo y liquidez”, lo cual es bastante justo.
¿Importa? Bueno en realidad no. Ni siquiera es el primer país en ser declarado en default por unos días. Pero el bono en dólares de Camerún a 2025 se cotiza a un rendimiento del 12,5 por ciento, no muy lejos de su máximo de marzo de 2020, lo que indica que los inversores ven un riesgo de accidente antes de su vencimiento.
Fuente: https://www.ft.com/content/95a129bd-c295-4107-bec5-e62a4fa28153?segmentId=0fc62d53-ea95-d3de-ed07-69b4b8ee45b3
