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martes, marzo 5, 2024
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USA Bancos Regionales situación bajo Stress por apalancamiento de crédito

La exposición de bienes raíces comerciales es una preocupación creciente para los prestamistas 

Desastre Repentino vs Fuga en el Neumático

¿ Crees que la turbulencia bancaria regional ha terminado? Piensa otra vez. La agitación en los bienes raíces comerciales amenaza con poner a la industria bajo una presión renovada, dañando la columna vertebral financiera de las pequeñas empresas en todo Estados Unidos.

Si bien los temores sobre la fuga de depósitos se han desvanecido, el sector aún se encuentra en un mundo de dolor a medida que aumentan las tasas de interés, la regulación muerde y la confianza del mercado se mantiene débil.

Uno de los peligros ahora es que los bancos más pequeños podrían decidir buscar préstamos de alto riesgo que rinden más que su cartera actual mientras intentan evitar convertirse en prestamistas zombis, dijo Richard Portes , profesor de economía en la London Business School .

Una empresa zombi generalmente se refiere a una empresa que no gana lo suficiente para pagar sus costos de interés durante un período prolongado.

Leer más: Los edificios de oficinas vacíos del mundo se convierten en una bomba de relojería de la deuda

“Ese es el camino hacia un desastre repentino en lugar de una fuga lenta en el neumático”, dijo Portes.

Los bancos probaron tácticas similares durante la crisis de ahorros y préstamos en la década de 1980, lo que generó confusión cuando el crédito se agrió, y Portes insta a los supervisores a intervenir mucho antes de que eso suceda.

“Probablemente hemos entrado en el período en el que más y más bancos van a tener dificultades”, dijo Portes, quien investiga los mercados financieros y de deuda. “Eventualmente, tendrá que haber una consolidación de una forma u otra” con el cierre de los bancos zombis.

Ahora, la morosidad aumentará después de una disminución del 30% en los valores de las propiedades de oficinas, y casi $ 1,5 billones de deuda de bienes raíces comerciales de EE. UU. vencen para su pago antes de fines de 2025, según analistas de Morgan Stanley .

Esos problemas sugieren que un “tren a cámara lenta se avecina” para los prestamistas regionales de EE. UU., advierte el economista jefe de Apollo , Torsten Slok, en una entrevista.

La visión optimista es que los prestamistas más pequeños que sobrevivieron a la fuga de depósitos podrán comenzar a convertir parte de su libro de préstamos en vencimiento en activos de mayor rendimiento en los próximos meses. Las acciones de los bancos regionales han subido en seis de las últimas ocho semanas, una señal de que está regresando algo de confianza.

Fuente:MSCI
Los porcentajes están redondeados

Sin embargo, los bancos más pequeños son particularmente vulnerables porque aumentaron sus préstamos a bienes raíces comerciales justo cuando las tasas de interés comenzaron a subir. Slok señaló el mes pasado que alrededor del 15% de los bancos de EE. UU. ahora superan la guía de la Corporación Federal de Seguros de Depósitos de 2006 sobre la concentración de préstamos inmobiliarios comerciales. Eso es aproximadamente el doble del nivel de hace dos años.

“Al menos en relación con las pautas, existen algunas vulnerabilidades”, dijo Slok.

Fuente: Calificaciones de Fitch
Los datos son hasta marzo y excluyen los préstamos para la construcción de viviendas residenciales independientes. 
Los GSIB son bancos de importancia sistémica mundial.

Mientras tanto, la Reserva Federal amenaza con subir las tasas dos veces este año, un claro obstáculo para los valores de las propiedades comerciales y los prestamistas.

“Los supervisores están hablando con los bancos sobre su concentración en bienes raíces, qué pueden hacer y cómo se las arreglan para salir de esto”, dijo el presidente Jay Powell en una reunión de banqueros centrales en Portugal la semana pasada.

Si bien la apuesta de la Fed por endurecer las condiciones financieras puede estar contribuyendo a su lucha contra la inflación, el sector inmobiliario de oficinas, sensible a las tasas, es un claro perdedor.

“Es increíblemente difícil alinear nueva financiación de deuda para activos de oficinas en el entorno actual de los mercados de capitales”, escribió Dylan Burzinski , jefe del equipo del sector de oficinas de Green Street Advisors , en una nota la semana pasada. “Muchos prestamistas” están “evitando por completo nuevas financiaciones para el sector”.

Mientras tanto, Slok señala que la caída del 30 % en el valor de las oficinas se produjo mientras la economía se mantenía fuerte.

“Imagine dónde será esto cuando la gente comience a perder sus trabajos”, dijo. “Podríamos ver más presión a la baja”.

Alerta máxima

  • Los bonos respaldados por préstamos para automóviles realizados por US Auto Sales y American Car Center , dos concesionarios de automóviles usados ​​que cerraron sus puertas a principios de este año, se han hundido en las últimas semanas. Los prestatarios se han atrasado en los pagos , y Citigroup cree que algunas de las partes más riesgosas de tres acuerdos diferentes respaldados por activos podrían no pagar completamente a los inversores. 
  • El multimillonario  Cameron Winklevoss , cofundador de la  criptoplataforma Gemini Trust , describió una “oferta mejor y final” para la reestructuración por bancarrota del  prestamista de activos digitales  Genesis Global . La propuesta es el “piso” que aceptarán los acreedores, dijo Winklevoss en una carta abierta en Twitter el lunes por la noche en Nueva York. Dijo que la fecha límite para llegar a un acuerdo es el 6 de julio a las 4 p. m., hora del Este. 
  • Monster Beverage avanza con la adquisición de su rival en bancarrota Bang Energy por $362 millones después de que un regulador antimonopolio federal finalizara su revisión que podría haber anulado el acuerdo propuesto.
  • El jefe del regulador de agua de Gran Bretaña dijo que no debería haber permitido que las empresas de servicios públicos privatizadas se endeudaran tanto , ya que advirtió que  Thames Water  necesitará más de mil millones de libras esterlinas para recuperarse. Sin embargo, el jefe de Ofwat dijo que colocar a Thames Water en el régimen de administración especial “no era algo que se haría a la ligera”. 

Lo último sobre… Crisis inmobiliaria en China
El miércoles surgieron nuevas señales de que la crisis de la deuda inmobiliaria en China no ha terminado . El desarrollador en mora Shimao Group no pudo encontrar un comprador para un proyecto de $ 1.8 mil millones en una subasta forzada, a pesar de ofrecer terrenos en Shenzhen un 20% por debajo de su valor de tasación. Sino-Ocean Group vio caer sus bonos por la noticia de que la constructora respaldada por el estado les dijo a algunos acreedores que ha estado trabajando con dos de los principales accionistas en su carga de deuda.

Edificios en Shenzhen.
Fuente: /Bloomberg

Un breve repunte después de que la nación eliminó las restricciones de Covid se desvaneció rápidamente, con las ventas de viviendas reanudando las caídas y el empeoramiento de la inversión inmobiliaria, lo que perjudicó a mercados que van desde el mineral de hierro hasta los bonos de alto rendimiento.

El segundo desarrollador más grande del país por ventas, China Vanke , dijo la semana pasada que el mercado interno es “peor de lo esperado “. Goldman Sachs Group Inc. elevó recientemente su tasa de incumplimiento proyectada para los bonos chinos en dólares inmobiliarios de alto rendimiento.

Notas desde el borde

Casino Guichard-Perrachon reveló las dos ofertas rivales que recibió para recapitalizar su negocio en problemas y reducir la deuda . Ninguno de ellos, como se esperaba, salvará a los accionistas y acreedores no garantizados, pero pueden atraer a diferentes tipos de inversores, informa Irene García Pérez . Un grupo de inversores llamado 3F, encabezado por el multimillonario francés de telecomunicaciones Xavier Niel, planea inyectar tan solo 175 millones de euros en efectivo, pero confiaría en la ayuda de fondos de cobertura como Attestor , Davidson Kempner y Farallon .

— compraron trozos de deuda garantizada con descuento en los últimos meses — para llegar a 450 millones de euros de capital nuevo. Ofrecerían 450 millones de euros adicionales en un nuevo instrumento de deuda senior.

multimillonario checo Daniel Kretinsky y Fimalac, en cambio, están poniendo sobre la mesa 860 millones de euros en efectivo. Las participaciones más pequeñas están reservadas para los acreedores garantizados y otros para inyectar 1.350 millones de euros de capital nuevo.

Mientras que 3F planea dejar la empresa con una deuda de 3.700 millones de euros, Kretinsky está considerando un recorte más radical a 2.000 millones de euros. Ahora depende de la empresa y los acreedores decidir cuál seguir. Casino espera poner las cosas en movimiento para fin de mes.

Por los números

Fuente: Bloomberg, datos CBBT
Nota: Precios de cierre

Para las empresas inmobiliarias europeas, vender activos para mantener a flote los balances hinchados por la deuda y cumplir con los vencimientos inminentes es el nombre del juego. De ahí la reacción cuando Demire Real Estate de Apollo dijo que una muy esperada venta de 121 millones de euros de una propiedad logística en Leipzig, Alemania, había fracasado, escribe Libby Cherry . Los bonos con vencimiento en 2024 cayeron más desde principios de abril a 70,9 centavos por euro. El propietario alemán de propiedades comerciales ha probado varias tácticas para recortar los costos de la deuda, por ejemplo, comprando 51 millones de euros en bonos en abril por debajo de la par, reduciendo el monto pendiente de las notas de 2024 a 499 millones de euros a partir del 10 de mayo.

Por: neil callananNeil Callanan

Con la asistencia de Irene García Pérez, Libby Cherry, Charlie Zhu, Emma Dong, Jackie Cai, Wei Zhou, Dorothy Ma, Pearl Liu y Breanna Bradham

Fuente: https://www.bloomberg.com/news/newsletters/2023-07-05/commercial-real-estate-is-the-next-big-risk-for-us-regional-banks?cmpid=BBD070723_businessweek&utm_medium=email&utm_source=newsletter&utm_term=230707&utm_campaign=businessweek&sref=DPtqrPAJ

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