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sábado, junio 15, 2024
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Los límites al precio del petróleo ruso no pasan una prueba clave

Los precios del petróleo han aumentado desde julio, exponiendo fallas fatales en los límites de precios a las exportaciones de petróleo rusas. Rusia ha encontrado alternativas a los servicios de apoyo del G7 y la UE, y las refinerías, transportistas y otros han engañado al sistema al ocultar el precio real del comercio de petróleo y presentar trámites dudosos. Desde mediados de julio, el crudo de los Urales procedente de Rusia se ha comercializado constantemente por encima del precio máximo de 60 dólares por barril. El Departamento del Tesoro de Estados Unidos ha sancionado a varias empresas por transportar petróleo vendido por encima de los precios máximos y ha señalado que es inminente una aplicación más estricta. Pero con el aumento de los precios del petróleo, hay un apetito limitado por medidas que podrían reducir la oferta y aumentar los costos para los consumidores.

Después de que Rusia invadió Ucrania, los compradores europeos intentaron romper su relación energética con Rusia. En sus esfuerzos por infligir costos a la economía rusa, el Departamento del Tesoro y sus homólogos de la UE tenían dos objetivos clave: mantener el mercado petrolero bien abastecido pero reducir los ingresos por barril de Rusia. Diseñaron un instrumento inteligente para lograr estos dos objetivos. Los límites de precios del petróleo crudo y los productos petrolíferos marítimos rusos dependen de cerrar el acceso a los servicios de apoyo del G7 y de la UE para transacciones por encima de ciertos niveles de precios. La idea era que la dependencia rusa del transporte marítimo, los seguros, el corretaje, la financiación del comercio y otros servicios de apoyo de las economías del G7 y de la UE lo obligaría a cumplir. Como resultado, Rusia tendría que aceptar topes de precios de 60 dólares por barril para las exportaciones rusas de crudo por vía marítima, 45 dólares por barril para productos petrolíferos de menor valor como el fueloil y 100 dólares por barril para productos de mayor valor como gasolina y diésel.

Estas suposiciones eran erróneas. Rusia tuvo meses para prepararse y compró cientos de buques tanque de crudo y productos para aumentar su capacidad de exportación independiente, incluidos muchos buques viejos que de otro modo habrían sido desguazados. Buscó un seguro alternativo que incluyera cobertura de propiedad e indemnización. Y en todo el mundo –especialmente en los Emiratos Árabes Unidos (EAU) y Hong Kong– surgieron nuevas entidades para facilitar las exportaciones de crudo y productos rusos, a veces cerrando acuerdos en dirhams de los EAU o renminbi chinos en lugar de dólares.

El proceso de “certificación” que requiere que varios actores verifiquen que las transacciones cumplen con el precio máximo es ineficaz. Casi todo el comercio mundial de petróleo se negocia sobre precios flotantes basados ​​en puntos de referencia como el Brent fechado, mientras que el precio máximo es fijo. Además, el petróleo normalmente se comercializa semanas antes de su entrega. Para una transacción de este tipo, es imposible saber si está por encima o por debajo de un límite fijo de 60 dólares por barril, especialmente para aquellos que brindan servicios de apoyo pero que generalmente carecen de acceso a los detalles del contrato y los precios. Para obtener servicios como envío, seguros, inspección y corretaje, la industria simplemente tenía que proporcionar un documento que declarara el “cumplimiento” de los precios máximos del G7. Los vendedores de petróleo ruso también ajustaron sus precios inflando sus costos de envío y otros costos para mantener los precios libres a bordo (FOB) por debajo del límite de 60 dólares por barril. Esto no ha sido muy difícil, dado el crecimiento de la capacidad de transporte marítimo independiente de Rusia.

Rusia se ha visto obligada a descontar su petróleo, pero principalmente debido a embargos más que a límites de precios. Los embargos de la Unión Europea y otros países dejaron a Rusia con menos clientes de segundo nivel que no están acostumbrados y no están bien configurados para refinar grandes cantidades de petróleo ruso. Los principales importadores de su crudo han sido India y China, que ahora tienen más influencia en las transacciones y han obligado a Rusia a recortar los precios. Sin embargo, el envío a distancias más largas a India y China aumenta la capacidad de Rusia para ocultar el real pagado por los clientes y reducir los precios FOB sujetos al precio máximo.

El aumento de los precios del petróleo expuso las deficiencias de los límites de precios. Cuando los recortes voluntarios de producción de Arabia Saudita comenzaron a aplicarse durante el verano, los precios del petróleo aumentaron. Con el Brent cotizando muy por encima de los 90 dólares por barril, cualquier pretensión de realizar transacciones por petróleo ruso por debajo del precio máximo ha desaparecido. El precio máximo ‘funcionó’ sólo porque se fijó deliberadamente muy por encima del mercado predominante. Tan pronto como el precio de mercado superó el límite, “dejó de funcionar”. Es de destacar que el petróleo crudo ruso ESPO (que se carga en el puerto oriental de Kozmino y generalmente se vende a China) se ha comercializado muy por encima del precio máximo del petróleo durante todo el período.

La realidad es que las sanciones originales de la UE habrían tenido un impacto significativo en las exportaciones de petróleo rusas, al menos inicialmente. Un objetivo principal del límite de precios era mitigar esas sanciones y evitar una gran caída de las exportaciones rusas, y estos objetivos han tenido prioridad sobre los esfuerzos por reducir los ingresos petroleros de Rusia.

El mes pasado, los ingresos del petróleo y el gas rusos superaron los 7.000 millones de dólares, el segundo ingreso mensual más alto de este año, burlándose de las afirmaciones de que los límites de precios están funcionando. Las sanciones recientemente anunciadas por el Tesoro a las compañías navieras turcas y de los Emiratos Árabes Unidos son una gota en el océano de crudo que actualmente se mueve por encima del límite máximo. Ahora que cientos de buques cisterna son propiedad de empresas rusas y están asegurados y atendidos por empresas y bancos no occidentales, es poco probable que funcionen sanciones incluso mucho más estrictas a este tipo de transacciones.

En el centro del problema está la realidad económica de que los mercados funcionan. Cuando el precio de un producto básico tiene un tope, la demanda aumenta y la oferta cae. Pero, como la Organización de Países Exportadores de Petróleo mantiene los precios del petróleo muy por encima del costo marginal de producción y la guerra rusa en Ucrania requiere el mayor flujo de ingresos posible, es poco probable que la oferta caiga voluntariamente. Se puede obtener una enorme renta económica jugando con el sistema.

Para reducir los ingresos petroleros de Vladimir Putin, el G7 debería eliminar el límite de precios y dejar que los embargos funcionen, apoyado por la introducción de sanciones secundarias para castigar a las empresas y países que violen las reglas. Lamentablemente, es muy poco probable que esto suceda.

Hay formas de endurecer la aplicación de las sanciones. Los organismos de control de las sanciones pueden trabajar hacia atrás a partir de transacciones que involucran a comerciantes dudosos de crudo y productos rusos, rastreando la estructura de propiedad y los flujos financieros de sus contrapartes. Este tipo de análisis forense sin duda será un desafío, pero podría ayudar a seguir el rastro del dinero hasta las entidades rusas. Los formuladores de políticas también pueden apoyarse en las Islas Marshall, Panamá, Liberia y otros países que permiten el “cambio de bandera” y el registro de petroleros por parte de compañías fantasma, para enviar un mensaje claro de que este mercado notoriamente opaco tendrá que abrir sus libros.

Pero en un mercado ajustado, la aplicación de sanciones más duras tiene consecuencias. Con un conflicto más amplio potencialmente avecinándose en Medio Oriente y las elecciones presidenciales de Estados Unidos acercándose, la administración Biden tiene que caminar sobre una delgada línea y se mostrará reacia a tomar medidas que puedan aumentar los precios de la gasolina en Estados Unidos.

Fuente: https://www.csis.org/analysis/russian-oil-price-caps-are-failing-key-test

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